La indústria ETF de 4 trilions de dòlars ha tingut un creixement ràpid durant el darrer quart de segle, però ara s’està entrant en un període de sacsejada en què tanquen els jugadors més petits que no tenen economies d’escala. Fins a principis d’octubre, almenys 90 fons s’han tancat fins ara el 2019, després de 139 tancaments rècord el 2018. Mentrestant, els llançaments de nous productes borsats a borsa, inclosos ETF i ETN, van assolir el pic el 2011, segons dades de FactSet Research Systems citades a un detallat informe del The Wall Street Journal.
"El repte és que la indústria té cada vegada més participants, és més difícil expandir-se al mercat", va dir al diari Michael Sapir, CEO de l'emissora ETF ProShares. "Hi ha moltes solucions per fora", va afegir. "Les xifres de llançaments i tancaments suggereixen una indústria estable i madura que ja ha vist el seu creixement més dramàtic, però encara té moltes pistes per davant", és la conclusió d'una informe a ETF.com.
Punts clau
- Els tancaments d’ETF estan augmentant, ja que molts fons no aconsegueixen una escala rendible. Els majors emissors d’ETF augmenten la seva quota de mercat. La popularitat de la inversió passiva de baix cost ajuda als grans emissors.
Significació per als inversors
El ritme anual dels nous llançaments ETF va assolir els més de 300 el 2011, va ascendir a menys de 200 del 2012 al 2014, després va ascendir a la mitjana de més de 250 des del 2015 al 2018. Fins al 2019, el nombre s’acosta a 200. Mentrestant, els tancaments tenen augmenta des del 2011.
Els grans competidors són cada vegada més dominants. El total d'actius d'ETF va créixer un 90% en els cinc anys fins a l'agost de 2019, però el 83% d'aquest creixement va ser capturat per només 100 fons sobre 2.100 (o un 4, 8%), per CFRA Research. A més, més de dos terços d’aquests 100 fons estan gestionats per gegants d’ETF BlackRock Inc. (BLK) i The Vanguard Group.
Les tres grans marques ETF són, amb els seus actius sota administració (AUM): iShares de BlackRock, 1.604 bilions de dòlars, Vanguard, 1.064 bilions de dòlars i SPDRs de State Street Corp. (STT), 665 milions de dòlars, per un col·lectiu de 3.333 bilions de dòlars col·lectius. Aquestes dades provenen de FactSet el 22 d'octubre, segons informa ETF.com.
Una ETF normalment ha d’arribar a AUM d’entre 50 i 100 milions de dòlars en els primers tres a cinc anys per a ser rendible, segons Elisabeth Kashner, la directora de recerca d’ETF de FactSet, segons informa el diari. A més, probablement els nous ETF que no assoleixin els 50 milions de dòlars al primer any.
Entre els fons llançats del 2007 al 2016 amb AUM inferior a 50 milions de dòlars després d’un any, el 44% va tancar i un altre 30% mai va superar aquesta quantitat. Entre els fons llançats el 2018, més del 80% va acabar l'any amb menys de 50 milions de dòlars.
El mercat de fons mutus amb seu als Estats Units és molt més gran que el dels ETF, amb uns 8.000 fons i AUM de 15, 4 bilions de dòlars, però prop del 25% d’aquests actius són fons gestionats passivament per Morningstar. També troben que els ETF guanyen quota de mercat, sumant prop de 135 milions de dòlars en actius fins al present any, mentre que els fons mutualistes han perdut uns 200 milions de dòlars.
Mirant endavant
Com que més de la meitat dels aproximadament 2.100 productes borsats en borsa que cotitzen als EUA tenen una AUM inferior a 100 milions de dòlars, el ritme de tancaments de fons i de consolidació de la indústria és probable que s’acceleri, observa David Perlman, un estrateg de ETF a UBS, segons el diari.. A més, a mesura que els inversors afavoreixen cada vegada més els ETF gestionats de manera passiva sobre els fons gestionats activament, en part, si no principalment, basats en un cost baix, els actors més importants amb les grans economies d’escala haurien de ser encara més dominants.
