Els sectors industrials de l’índex S&P 500 (SPX) han experimentat un canvi important aquesta setmana i Goldman Sachs aconsella als inversors com respondre. L’antic sector de les telecomunicacions ha estat rebatejat com a serveis de comunicació, s’ha ampliat i s’ha donat una gran inclinació cap a les existències de creixement i empreses tecnològiques. El canvi més destacat va traslladar Facebook Inc. (FB) i Google parent Alphabet Inc. (GOOGL) del sector de les tecnologies de la informació als serveis de comunicació. Això comporta ramificacions especialment importants per a inversors orientats a la defensa que havien estat tenint accions d'ETFs del sector de telecomunicacions
Agitar el S&P 500: redefinir els sectors:
- La quota del sector tecnològic del pla de mercat de S&P 500 cau del 26% al 21% El sector dels serveis de comunicació constitueix ara el 10% del cap de mercat de S&P 500 i el Facebook representen el 45% del mercat de serveis de comunicació capAmazon.com Inc. (AMZN) és ara el 32% del consumidor. tapa discrecional del mercat
Goldman considera que la creació del nou sector de serveis de comunicació, aconseguit mitjançant la combinació de diverses tecnologies de la informació i existències discrecionals del consumidor amb les antigues existències del sector de telecomunicacions, tindrà cinc grans implicacions per als inversors. A continuació es resumeixen
Rendiments millorats ajustats al risc
Telecom havia retardat la totalitat de S&P 500 en un percentatge de 102 punts percentuals acumulats des del començament del 2010, convertint-lo en el sector amb pitjor rendiment que no sigui l'energia. Tot i això, els serveis de comunicació, tal com es defineix actualment, haurien sobrepassat la S&P en 74 punts percentuals amb la mateixa volatilitat, donant-li un dels millors perfils de rendibilitat ajustats al risc del S&P 500. A més de Facebook i Alphabet, els serveis de comunicació inclouen existències de suports cícliques que antigament eren discrecionals per al consumidor, així com Netflix Inc. (NFLX). Mentrestant, el rendiment de la tecnologia i el consum discrecional no s'hauria canviat en gran mesura.
Menys sensibilitat de macro, més oportunitats de recollida d'estoc
Els serveis de comunicació haurien de comportar-se més com en l’assistència sanitària en termes d’experimentar menys sensibilitat a les variables macro, sobretot els tipus d’interès i les correlacions més baixes entre les existències de components. Les menors correlacions intra-sectorials suposen que augmentaran les oportunitats per a la recollida d’accions al sector. D'altra banda, els serveis de comunicació no són un joc defensiu per als inversors orientats als ingressos, en contraposició a l'antic sector de les telecomunicacions, que havia estat un servidor intermediari de bons amb un rendiment de dividends que superava el 5%. L’addició d’existències de creixement que no paguen o baixos dividends ha reduït substancialment el rendiment del sector.
Creixement a una valoració raonable
Es preveu que els serveis de comunicació gaudeixin del segon ritme de creixement d’ingressos més ràpid del S&P 500 el 2019, amb Facebook i Netflix com a principals motors. Tot i això, hi ha una àmplia variació dins del sector, i algunes noves incorporacions han patit caigudes de vendes. Tot i això, malgrat la seva taxa de creixement superior a la mitjana, els serveis de comunicació tindran una relació P / E avançada de 18 vegades els beneficis, una prima del 5% respecte a la S&P 500, però molt inferior al 28% que hauria promigat durant l'últim. 30 anys.
Els fons de cobertura esdevenen infrapesos en tecnologia
Facebook, Alphabet i Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) es troben entre les 10 principals accions més populars entre els fons de cobertura. Reclasificar-los de la tecnologia als serveis de comunicació significa que els fons de cobertura, com a grup, passaran de tenir un sobrepès a un baix pes de la tecnologia, mentre que passarà de baix pes en telecomunicacions a sobrepès en serveis de comunicacions. Els fons mutuos de gran capital tindran un sobrepès en els serveis de comunicació, mentre que es mantindrà un sobrepès en tecnologia i discreció dels consumidors malgrat el canvi.
Discrepències en pesos ETF
Alguns ETF populars tenen restriccions de ponderació que produeixen discrepàncies entre les seves participacions i els pesos reals que mantenen aquestes existències en els diferents sectors. El resultat és que aquests ETFs tindran menys de les majors existències i més de les existències més baixes que el pes real del sector. Això, al seu torn, farà que el rendiment d’aquests ETFs es desviï del rendiment dels sectors que se suposa que segueixen.
Que segueix
Això significa que molts inversors grans, com els ETF i els fons de cobertura, poden haver de revisar les seves carteres. A més, els inversors que posseeixen fons mutuals i ETF, ja siguin gestionats activament o passivament, hauran de reavaluar i possiblement tornar a realitzar les seves inversions. Pot ser que els inversors defensius o orientats als ingressos que utilitzin l'antic sector de les telecomunicacions per a aquests propòsits, haurien de buscar altres sectors de renda variable per obtenir opcions defensives. I els inversors que busquen un creixement més ràpid hauran de considerar el nou sector de les comunicacions, que ara tindrà un dels millors rendiments ajustats al risc entre els sectors del S&P 500.
