DEFINICIÓ d’Estudi de Comparteix Actiu
L’estudi de participacions actives es refereix a un estudi acadèmic realitzat per investigadors de la Yale School of Management el 2006. L’estudi va examinar la diferència de la participació d’un fons mutualista de la seva referència, amb la diferència que es coneix com la quota activa. Com més gran sigui la diferència entre la composició d’actius del fons i la seva referència, més serà la participació activa.
ESCAPAR Estudi de Share-Share Active
Segons l’estudi, “Quin actiu és el vostre gestor de fons? Una nova mesura que preveu el rendiment ”, dels professors de finances Antti Petajisto i Martijn Cremers, hi ha una correlació positiva entre el valor de participació activa del fons i el rendiment del fons respecte al seu punt de referència.
La participació activa és la fracció de les participacions de la cartera d'un fons que es desvien de l'índex de referència. La participació activa d’un fons mutualista oscil·la entre zero (fons d’índex pur) fins al 100 per cent (sense coincidències amb l’idioma de referència). La gestió activa s'ha mesurat tradicionalment mitjançant un error de seguiment, que mesura la volatilitat del rendiment de la cartera respecte a un índex de referència. El mètode de Petajisto i Cremers va utilitzar el recurs actiu juntament amb l'error de seguiment per donar una visió completa de com és actiu un fons en la dimensió de les participacions i rendiments.
La participació activa revela "Fons d'índex d'armaris"
L'estudi de participacions actives va demostrar provocativament que un terç dels fons mutuos gestionats activament eren "indexers". Els fons d'índex closet són fons gestionats activament que reflecteixen estretament la retenció dels seus punts de referència mentre continuen cobrant comissions de gestió activa.
El mètode de mesura d'un fons actiu mitjançant l'error de seguiment i la participació activa permet que els fons es caracteritzen per quant i quin tipus de gestió activa practiquen. Els fons amb una elevada quota activa i un error de seguiment baix són els captadors d’accions diversificats (per exemple, T. Rowe Price Small Cap); la participació activa i l'error de seguiment elevat són apostes de factor (per exemple, Investment Co. of America); la quota activa elevada i l’error de seguiment elevat són els recol·lectors d’accions concentrats (p. ex. Fidelity Low Price); poca participació activa i error de seguiment baix són índexs d'armaris (per exemple, Fidelity Magellan); i la participació activa zero i l'error de seguiment zero són fons d'índex pur (per exemple, Vanguard 500).
L'estudi va confirmar la saviesa convencional que els fons més petits eren gestionats més activament, mentre que un nombre important de fons grans, particularment aquells amb més d'1 mil milions de dòlars en actius gestionats, eren índexs d'armaris. Els autors de l'estudi van declarar que, segons la mesura amb la participació activa, la gestió activa prediu el rendiment del fons. Els fons amb una quota activa més elevada van superar significativament els seus nivells de referència tant abans com després de les despeses, i els seus rendiments van ser consistents d’any en any. Els fons amb la participació activa més baixa han tingut menys resultats després de despeses.
