Què és el valor actual ajustat - APV?
El valor actual ajustat és el valor present net (NPV) d’un projecte o empresa si es finança únicament per capital més el valor actual (PV) de qualsevol benefici de finançament, que són efectes addicionals del deute. Tenint en compte els avantatges de finançament, APV inclou blindatges fiscals com els proporcionats per interessos deduïbles.
La fórmula per a APV és
Valor actual ajustat = Valor de la firma no revelat + NEU: NE = Efecte net del deute
Quan l'efecte net del deute inclou:
- Escut de l'impost sobre els interessos que es crea quan les empreses tenen deute perquè els interessos sobre el deute són deduïbles d'impostos. Es calcula com tipus d’impostos de despesa d’interès. Però només inclou l’escut d’impostos d’interessos utilitzat durant aquell any, i cal calcular el valor actual de l’escut d’impostos d’interès. El valor actual de l’escut d’impostos d’interès és: (tipus impositiu * càrrega del deute * tipus d’interès) / tipus d’interès.
Com calcular el valor actual ajustat - APV
Per determinar el valor actual ajustat:
- Cerqueu el valor de l'empresa no cedida. Calculeu el valor net del finançament del deute. Afegeix el valor del projecte o empresa no cedit i el valor net del finançament del deute.
Com calcular APV en Excel
Un inversor pot utilitzar excel per elaborar un model per calcular el valor present net de l'empresa i el valor actual del deute.
Què et diu el valor actual ajustat?
El valor actual ajustat ajuda a mostrar a un inversor els avantatges dels escuts fiscals derivats d’una o més deduccions fiscals dels pagaments d’interès o d’un préstec subvencionat a taxes inferiors al mercat. Per a transaccions amb palanquejament, es prefereix l’APV. En particular, les situacions de compra palanquejada són les situacions més efectives per utilitzar la metodologia del valor actual ajustat.
El valor d'un projecte finançat per un deute pot ser superior a un simple projecte finançat en capital, ja que el cost del capital baixa quan s'utilitza el palanquejament. L'ús del deute pot convertir un projecte NPV negatiu en un resultat positiu. NPV utilitza el cost del capital com a tipus de descompte, mentre que APV utilitza el cost mig ponderat del capital com a tipus de descompte.
Punts clau
- APV és el PNV d’un projecte o empresa si es finança exclusivament per capital més el valor actual dels beneficis de finançament. L’APV mostra a l’inversor el benefici dels blindatges fiscals dels pagaments d’interès deduïbles d’impostos. És el més utilitzat per a transaccions de palanquejament, com ara compres de palanqueig, però és més que un càlcul acadèmic.
Exemple de com s'utilitza el valor actual ajustat - APV
En una projecció financera en què es calcula un NPV del cas base, s’afegeix la suma del valor actual de l’escut d’impostos d’interès per obtenir el valor actual ajustat.
Per exemple, suposem que un càlcul de projecció de diversos anys considera que el valor actual del flux de caixa lliure lliure (FCF) més el terminal de la companyia ABC és de 100.000 dòlars. El tipus d’impost de l’empresa és del 30% i el tipus d’interès del 7%. La seva càrrega de deute de 50.000 dòlars té un escut d’impostos sobre els interessos de 15.000 dòlars, o (50.000 dòlars * 30% * 7%) / 7%. Així, el valor actual ajustat és de 115.000 dòlars, o 100.000 dòlars + 15.000 dòlars.
La diferència entre APV i flux de caixa descomptat - DCF
Si bé el mètode del valor actual ajustat és similar al de la metodologia de flux de caixa descomptada (DCF), el flux de caixa actual ajustat no recull impostos ni altres efectes de finançament en un cost mitjà ponderat de capital (WACC) o altres tipus de descompte ajustats. A diferència del WACC que s’utilitza en els fluxos de caixa descomptats, el valor actual ajustat busca valorar els efectes del cost del patrimoni net i del cost del deute per separat. El valor actual ajustat no és tan prevalent com el mètode del flux de caixa descomptat.
Limitacions de l'ús del valor actual ajustat - APV
A la pràctica, el valor actual ajustat no s’utilitza tant com el mètode de flux de caixa descomptat. És més que un càlcul acadèmic, però sovint es considera que resulta en valoracions més precises.
Més informació sobre el valor actual ajustat: APV
Per aprofundir en el càlcul del valor actual ajustat, consulteu la guia d’Investopedia per calcular el valor present net.
