Què és un aplanador d'ós?
Un aplanador de l'ós descriu un entorn de tipus de rendiment en què els tipus d'interès a curt termini augmenten a un ritme més ràpid que els tipus d'interès a llarg termini. Aquest esdeveniment fa que la corba de rendiments s’apliqui a mesura que comencen a convergir les taxes a curt i a llarg termini.
Punts clau
- El pla aplanador és un entorn de tipus de rendiment en què les taxes d’interès a curt termini augmenten a un ritme més ràpid que les taxes d’interès a llarg termini, provocant que la corba de rendiment s’aplani a mesura que convergeixen les taxes a curt i a llarg termini. En climes de tipus d’interès normals, la la corba de rendiment baixa a l’alça, subratllant el fet que els bons amb venciments a curt termini produeixen rendiments inferiors als bons amb venciments a llarg termini. El curt termini del rendiment augmenta quan s’espera que la Reserva Federal augmenti els tipus i caigui quan els tipus d’interès disminueixen. El llarg final de la corba de rendiments està influït pel creixement econòmic, la demanda dels inversors i les perspectives inflacionistes.
Com funcionen els aplanadors d'ós
La corba de rendiment és una representació en un gràfic que traça els rendiments dels enllaços de qualitat similar contra les seves madureses, que van des dels més curts fins als més llargs. Els cicles de maduresa oscil·len entre els tres mesos i els 30 anys.
En un entorn de tipus d’interès normal, la corba baixa cap a l’alça, d’esquerra a dreta, cosa que indica una corba de rendiment normal, en què els bons amb venciments a curt termini produeixen rendiments inferiors als bons amb venciments a llarg termini. El curt termini de la corba de rendiment basat en els tipus d’interès a curt termini està influenciat pels canvis esperats de la política de la Reserva Federal.
En concret, la corba augmenta quan s'espera que la Fed augmenti els tipus i caigui quan els tipus d'interès es podran reduir. El llarg final de la corba de rendiments està influït per factors com la perspectiva de la inflació, la demanda dels inversors i el creixement econòmic.
Les variacions dels tipus d'interès a curt o llarg termini provoquen una intensificació o una aplanació de la corba de resultats. La intensificació es produeix quan augmenta la diferència entre els rendiments a curt i llarg termini. Això tendeix a produir-se quan els tipus d'interès dels bons a llarg termini augmenten més ràpidament que els tipus de bons a curt termini. Si la corba s'està aplanant, s'estén l'extensió entre les taxes a llarg termini i les taxes a curt termini.
Un aplanador pot ser un aplanador de toro o un aplanador d'ós. S’observa un aplanador de toro quan les taxes a llarg termini disminueixen a un ritme més ràpid que les tarifes a curt termini. El canvi de la corba de rendiments precedeix sovint la reducció de la taxa de tipus a l'interès de la Fed, cosa que indica una economia alcista.
Per la seva banda, quan les taxes a curt termini augmenten més ràpidament que les taxes a llarg termini, aviat se’n deriva un aplanament. Per exemple, el 9 de febrer de 2018, el rendiment d’una factura en T de tres mesos va ser del 1, 55% i el rendiment d’una nota de set anys del 2, 72%. La diferència durant aquest període va ser de 117 punts bàsics (2, 72% - 1, 55%). A l'abril, el rendiment de tres mesos va augmentar fins al 2, 05%, mentre que els rendiments de la nota de set anys van augmentar modestament fins al 2, 80%. La menor difusió de 75 punts bàsics va provocar una corba de rendiment més plana.
Els inversors d’obligacions s’esforcen a treure profit dels canvis en els tipus d’interès, així com de les fluctuacions de les formes de les corbes de rendiment.
La línia de fons
En general, una corba d’aplicació indica una economia baixista, en detriment dels bancs, a mesura que augmenten els seus costos de finançament. A més, les taxes d'interès més elevades de les obligacions a curt termini solen produir rendiments superiors a les accions. Les taxes d'augment disminueixen els preus de les obligacions a curt termini, cosa que augmenta ràpidament els seus rendiments a curt termini, en relació als títols a llarg termini.
En un clima tan econòmic, els inversors venen àmpliament les seves accions i reinverteixen el producte en el mercat de bons.
