Què és el Altman Z-Score?
La puntuació Altman Z és el resultat d'un test de fortalesa del crèdit que valora la probabilitat de la fallida d'una empresa de fabricació de borsa de comerç. La puntuació Altman Z es basa en cinc ràtios financers que es poden calcular a partir de les dades que es troben en l’informe anual de 10 K de l’empresa. Utilitza rendibilitat, palanquejament, liquiditat, solvència i activitat per predir si una empresa té una alta probabilitat d’insolvir-se.
Puntuació Z
Punts clau
- La puntuació Altman Z és una fórmula per determinar si una empresa, sobretot a l’espai de fabricació, es dirigeix a la fallida. La fórmula té en compte la rendibilitat, el palanquejament, la liquiditat, la solvència i els índexs d’activitat. Una puntuació Altman Z de l'1, 8 suggereix que una empresa podria encaminar-se en fallida, mentre que una puntuació més propera a 3 suggereix que una empresa es troba en un bon posicionament financer.
Com funciona l'Altman Z-Score
Es pot calcular la puntuació Altman Z de la següent manera:
Puntuació Z = 1, 2A + 1, 4B + 3, 3C + 0, 6D + 1, 0E
On:
- A = capital de treball / actius totalsB = beneficis retinguts / actius totals C = beneficis abans d’interès i impostos / actius totalsD = valor de mercat del patrimoni net / total del passiuE = vendes / actius totals
Una puntuació inferior a 1, 8 significa que és probable que l’empresa es dirigeixi a la fallida, mentre que les empreses amb puntuacions superiors a 3 no és probable que entrin en fallida. Els inversors poden utilitzar puntuacions Altman Z per determinar si han de comprar o vendre un estoc si estan preocupats per la fortalesa financera subjacent de la companyia. Els inversors poden considerar la compra d'una acció si el valor Altman Z-Score és més proper a 3 i vendre o escurçar una acció si el valor s'aproxima a 1, 8.
Consideracions especials
El 2007, les qualificacions de crèdit de títols relacionats amb actius específics havien estat valorades més altes del que haurien de ser. La puntuació Altman Z indica que els riscos de les empreses estaven augmentant significativament i pot ser que s'haguessin dirigit a la fallida.
Altman va calcular que la puntuació mediana de les empreses Altman Z el 2007 era de 1, 81. Les qualificacions de crèdit d’aquestes empreses eren equivalents a un B. Això indicava que el 50% de les empreses haurien d’haver tingut qualificacions més baixes, estaven molt angoixades i tenien una alta probabilitat d’errar en fallida.
Els càlculs d’Altman el van portar a creure que es produiria una crisi i que hi hauria un desglaç al mercat del crèdit. Altman va creure que la crisi es derivaria dels impagaments empresarials, però la fusió va començar amb títols garantits per hipoteca. Tot i això, les corporacions aviat no van morir al 2009 en la segona taxa més alta de la història.
Història del Altman Z-Score
El professor Edward Altman de Finances de la NYU Stern va desenvolupar la fórmula de puntuació Altman Z el 1967, i es va publicar el 1968. Amb els anys, Altman ha continuat revaloritzant la seva puntuació Z al llarg dels anys. Des de 1969 fins a 1975, Altman va mirar a 86 empreses en situació de dificultat, després 110 de 1976 a 1995 i, finalment, de 120 de 1996 a 1999, i va trobar que la puntuació Z tenia una precisió d'entre el 82% i el 94%.
El 2012, va llançar una versió actualitzada anomenada Altman Z-score Plus que es pot utilitzar per avaluar empreses públiques i privades, empreses de fabricació i no fabricants, i empreses nord-americanes i no estatunidenques. Es pot utilitzar Altman Z-score Plus per avaluar el risc de crèdit empresarial. La puntuació Altman Z s’ha convertit en una mesura fiable de càlcul del risc de crèdit.
