La companyia de Boeing (NYSE: BA) va obtenir un rendiment del capital net (ROE) del 52, 9% en els dotze mesos que va acabar el setembre del 2015, amb uns ingressos totals de 5.600 milions de dòlars i un patrimoni net mitjà dels accionistes. El recent ROE de Boeing es troba còmodament dins del rang històric i es compara amb els seus parells. El marge de benefici net i el palanquejament financer són els principals factors que impulsen la volatilitat del ROE, mentre que la gran facturació d’actius i un elevat multiplicador d’equitats han empès el ROE de Boeing per sobre dels dels seus companys malgrat l’estret marge de benefici net de l’empresa.
Comparatives històriques i entre iguals
El ROE de Boeing, del 52, 9%, és el valor més alt des de l'any complet 2012, quan el ROE era del 83, 1%. En la dècada anterior, el ROE de la companyia va passar del 23% al 314, 6%. Boeing tenia un dels ROE més alts del seu grup d’iguals, que inclou empreses aeroespacials de la indústria civil i de defensa. Durant els dotze mesos que van acabar el setembre de 2015, només el 96, 82% de ROE de Lockheed Martin va ser superior. Airbus va tenir el ROE més alt amb un 38, 1%. La ROE mediana del grup va ser del 26, 13%, molt per sota de la xifra més recent de Boeing. Fins i tot el ROE més baix de Boeing de l’última dècada és comparable a la mitjana dels participants a la indústria aeroespacial i de la indústria de defensa amb grans càlculs, il.lustrant fins a quin punt la companyia es compara favorablement amb els companys d’aquest aspecte.
Anàlisi DuPont
L’anàlisi de DuPont és una eina útil per aïllar diferents factors que contribueixen al ROE. El ROE es pot calcular multiplicant el marge de benefici net, la ràtio de rotació d'actius i el multiplicador de capital, de manera que es pot desconstruir ROE en les mètriques financeres constitutives per a l'observació. El marge de benefici net de Boeing va ser del 5, 79% en els dotze mesos que va acabar el setembre del 2015. Durant la dècada precedent, el marge net va oscil·lar entre l'1, 92% i el 6, 14%, de manera que el valor actual cau prop de la gamma alta d'aquesta distribució relativament estreta. Boeing té un dels marges de benefici net més baix entre els seus companys. La mitjana de grups entre iguals és del 9, 04%, només Airbus va registrar una xifra inferior al 4, 5%.
La ràtio de rotació d'actius de Boeing va ser d'1, 01 en els dotze mesos que es va acabar el setembre de 2015. Es tracta del percentatge de rotació d'actius més baix de la companyia durant la dècada anterior, quan la ràtio s'ha elevat fins a un 1, 2. Això indica que les vendes no han crescut tan ràpidament com els actius del balanç, mentre que l'expansió de l'inventari ha estat el factor principal que ha impulsat el creixement dels actius. Tot i ser baix en un context històric, la taxa de rotació d'actius de setembre de 2015 de Boeing va ser superior a la de tots els seus companys, a excepció de l'1, 2 de Lockheed Martin. La ràtio de facturació mitjana dels actius entre iguals va ser de 0, 86. Airbus, el rival de Boeing al mercat d'aerolínies comercials, només va gestionar una facturació d'actius de 0, 64 durant el període. En relació amb altres empreses aeroespacials, Boeing ha utilitzat eficientment la seva base d’actius per generar ingressos.
El multiplicador de capital de Boeing, calculat dividint els actius totals mitjans per un patrimoni mitjà, va ser de 14, 7 en els dotze mesos que finalitza el setembre de 2015. Es tracta del multiplicador de capital de la companyia més alt des del 2012 i la ràtio oscil·là entre 5, 4 i 29, 2 durant la dècada anterior.. El multiplicador de capital de Boeing és molt superior a la mitjana del grup d’iguals, amb una mitjana de 3, 9. Tot i això, Airbus i Lockheed Martin, les comparacions més properes a Boeing, tenen multiplicadors de capital 16, 4 i 14, 0, respectivament. L’elevat multiplicador d’equitats indica que Boeing manté una estructura de capital amb un alt palanquejament financer, tot i que la seva estructura de capital és similar a la dels seus competidors més propers.
Conclusions
L’elevat ROE de Boeing en relació amb els companys s’està impulsant principalment per l’elevat palanquejament financer, mentre que l’elevada facturació d’actius també és un factor que contribueix. Les fluctuacions històriques del ROE es poden atribuir als tres elements de l’anàlisi de DuPont, tot i que el multiplicador d’equitats ha estat el més volàtil. El palanquejament financer relativament elevat de l'estructura de capital de Boeing significa que l'empresa està finançada en gran mesura pel deute; petits canvis en els fonaments de funcionament poden generar canvis relativament grans en ROE.
