Què és una disposició anti-dilució?
Les disposicions contra la dilució, de vegades denominades "clàusules anti-dilució", són mesures integrades en una garantia convertible o una opció que protegeixi als inversors de la dilució de capital que es pot produir quan les emissions de les accions posteriors arribin al mercat a preus més barats que aquells els inversors pagaven abans. Tals disposicions normalment estan associades a existències preferides convertibles.
Disposició anti-dilució
Una provisió anti-dilució protegeix els inversors de la dilució d'una posició de capital, cosa que es produeix quan la participació en percentatge del propietari d'una empresa disminueix a causa d'un augment en el nombre total d'accions pendents. Les accions totals pendents poden augmentar a causa de l'emissió de noves accions a causa d'una ronda de finançament de capital o potser perquè els propietaris d'opcions existents exerceixin les seves opcions.
De vegades, la companyia rep prou efectiu a canvi de les accions que l’augment del valor de les accions compensa els efectes de la dilució. Sovint, aquest no és el cas.
Punts clau
- Una provisió anti-dilució es refereix a una garantia convertible o a una opció creada amb la finalitat de protegir a un individu de la possibilitat que les participacions del patrimoni es dilueixin amb el pas del temps. Això resulta en accions de preus més baixos i posteriorment emeses que les que pagaven inicialment els inversors anticipats. Les provisions antil·lució generalment s’associen a accions preferents convertibles, que són actius de capital risc altament buscats. com ara drets de subscripció, privilegis de subscripció o drets preventius.
Exemple anti-dilució
La dilució pot resultar especialment inquieta per als accionistes preferits de les operacions de capital risc, la propietat de les seves accions es pot diluir quan es publiquen posteriorment les emissions de les accions més barates. Les clàusules anti-dilució, que s'anomenen, alternativament, "drets preemptats", "privilegis de subscripció" o "drets de subscripció", descoratgen aquesta activitat per tal de modificar el preu de conversió entre accions comunes i accions preferents.
Com a simple exemple de dilució, suposem que un inversor és propietari de 200.000 accions d’una empresa que té 1.000.000 accions pendents. El preu per acció és de 5 dòlars, el que significa que l’inversor té una participació de 1.000.000 dòlars en una empresa valorada en 5.000.000 de dòlars. L’inversor és propietari del 20% de l’empresa.
A continuació, suposem que l’empresa entra en una nova ronda de finançament i emet 1.000.000 accions més, aconseguint el total de les accions a 2.000.000. Ara, al mateix preu de 5 dòlars per acció, l’inversor té una participació de 1.000.000 dòlars en una empresa de 10.000.000 dòlars. A l’instant, la propietat dels inversors s’ha diluït fins al 10%.
Les clàusules anti-dilució impedeixen que això passi, mantenint intacte el percentatge de propietat de l’inversor. Els dos tipus comuns de clàusules anti-dilució es coneixen amb el nom de "trinquet complet" i "mitjana ponderada". Amb una provisió completa de trinquet, el preu de conversió de les accions preferents existents s’ajusta a la baixa al preu al qual s’emeten noves accions en rondes posteriors. Simplement, si el preu de conversió original era de 5 dòlars i en una ronda posterior el preu de conversió fos de 2, 50 dòlars, el preu de conversió original de l’inversor s’ajustaria a 2, 50 dòlars.
La provisió mitjana ponderada utilitza la fórmula següent per determinar els nous preus de conversió:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
On:
- C2 = nou preu de conversióC1 = antic preu de conversióA = nombre d’accions pendents abans d’una nova emissióB = contraprestació total que ha rebut la companyia per la nova emissióC = nombre d’accions noves emeses
