Què significa la transacció d’opcions convertibles d’intercanvi d’actius?
Una transacció d’opcions convertibles amb intercanvi d’actius (ASCOT) és una estructura en la qual s’utilitza una opció sobre un vincle convertible per separar un vincle convertible en els seus dos components. Els components que s’estan separant són la fiança amb els seus pagaments regulars de cupó i l’opció de capital que funciona com a opció de trucada. L'estructura ASCOT permet a un inversor obtenir exposició a l'opció dins del convertible sense assumir el risc de crèdit que representa l'obligació.
Comprendre ASCOT
Una transacció d’opcions convertibles amb intercanvi d’actius es fa escrivint una opció americana a l’enllaç convertible. Es fonamentalment es crea una opció composta, ja que l’obligació convertible representa una opció de capital pròpiament dita de la funció de conversió. L’opció nord-americana pot exercir el titular en qualsevol moment, però el preu de vaga pagat ha d’incloure tots els costos de desfer de la permuta d’actius. Els ASCOT són instruments complexos que permeten a les parts assumir el paper d’inversor de capital i de comprador de risc de crèdit / inversor de bons en allò que inicialment es venia com a instrument combinat: el propi bono convertible.
Com funciona una transacció d’opcions convertibles d’intercanvi d’actius
Els operadors d’obligacions convertibles estan exposats a dos tipus de risc. El primer és el risc de crèdit inherent a la part obligatòria de la inversió. L’altra és la volatilitat del mercat sobre el preu de les accions del subjacent, ja que afecta si l’opció de conversió té o no cap valor. Per als nostres propòsits, suposem que el comerciant de bons convertibles vol centrar-se en l’angle de la seva cartera de bons convertibles. Per fer-ho, el comerciant ven l’obligació convertible a un banc d’inversions, que serà l’intermediari en la transacció.
El banc d’inversions estructura ASCOT escrivint una opció nord-americana sobre la part convertible de l’obligació i venent-la de nou al comerciant de bons convertibles. La part de l’obligació de l’obligació convertible amb els seus pagaments es ven després a una part diferent que està disposada a assumir el risc de crèdit a canvi de les rendibilitats fixes. El component dels bons es pot desglossar en bons amb denominació més petita i vendre’l a diversos inversors.
Transacció d'opcions convertibles i fons de cobertura d'actius
Quan una obligació convertible es elimina del seu risc de crèdit mitjançant una permuta d’actius, el titular de l’opció queda amb una opció volàtil - però potencialment molt valuosa. Els ASCOTs, en concret la part del patrimoni net, es compren i venen mitjançant fons de cobertura mitjançant estratègies d’arbitratge convertibles. Els fons de cobertura són capaços d’augmentar fàcilment el palanquejament de les seves carteres a causa de la naturalesa de l’opció composta dins d’una ASCOT, deixant el costat de l’obligació menys lucrativa i el seu risc de crèdit fora de l’equació.
