Taula de continguts
- Què són els bons municipals?
- Com funcionen els bons municipals
- Tipus de bons municipals
- Nivells de risc creditici dels bons municipals
- Modificacions de bracket fiscal
- Risc de trucades
- Risc de mercat
- Estratègies de compra
- Avaluació de l'estabilitat i l'adequació
Què són els bons municipals?
Si el vostre objectiu d’inversió principal és preservar el capital al mateix temps que es genera un flux d’ingressos sense impostos, val la pena tenir en compte les obligacions municipals. Les obligacions municipals (munis) són obligacions de deute emeses per les entitats governamentals. Quan compreu una obligació municipal, esteu prestant diners a l'emissor a canvi d'un nombre determinat de pagaments d'interès durant un període predeterminat. Al final d'aquest període, l'obligació arriba a la seva data de venciment i se li retornarà l'import íntegre de la inversió original.
Com funcionen els bons municipals
Si bé els bons municipals estan disponibles tant en formats impositius com en impostos, els bons exempts d'impostos solen cridar l'atenció perquè els ingressos que generen estan, per a la majoria dels inversors, exempts d'impostos sobre la renda federal i, en molts casos, estatals i locals.. Els inversors sotmesos a l’impost mínim alternatiu (AMT) han d’incloure ingressos d’interès de determinats munis a l’hora de calcular l’impost i han de consultar un professional d’impostos abans d’invertir.
Punts clau
- Les obligacions municipals són adequades per a les persones que volen aferrar-se al capital mentre es crea una font d’ingressos sense impostos. Les obligacions generals s’emeten per recaptar fons immediatament per cobrir els costos, mentre que les obligacions d’ingressos s’emeten per finançar projectes d’infraestructura. i les obligacions d’ingressos estan exemptes d’impostos i de baix risc, amb els emissors molt propensos a pagar els seus deutes. El fet d’adquirir bons municipals és de baix risc, però no està exempt de risc, ja que l’emissor podria no fer pagaments d’interessos acordats o ser incapaç de reemborsar el principal a venciment.
Tipus de bons municipals
Els bons municipals es troben en les dues varietats següents:
- bons d’ingressos de obligacions generals (GO)
Els bons d’obligació general, emesos per recaptar capital immediat per cobrir despeses, tenen el poder impositiu de l’emissor. Les obligacions d’ingressos, que s’emeten per finançar projectes d’infraestructura, tenen el suport dels ingressos generats per aquests projectes. Els dos tipus d’obligacions estan exemptes d’impostos i són especialment atractius per als inversors inversors a causa del gran risc que els emissors pagin els seus deutes.
Nivells de risc creditici dels bons municipals
Tot i que comprar bons municipals és de baix risc, no són del tot sense risc. Si l’emissor no pot complir amb les seves obligacions financeres, pot fallar en els pagaments d’interessos programats o no podrà pagar el principal a venciment. Per ajudar a l’avaluació de la solvència de l’emissor, les agències de qualificació (com Moody's Investors Service i Standard & Poor's) analitzen la capacitat de l’emissor d’obligacions per complir les seves obligacions de deute i emeten les qualificacions de “Aaa” o “AAA” per als emissors més acreditats de "Ca", "C", "D", "DDD", "DD" o "D" per a aquells que es troben per defecte.
Els bons qualificats com a "BBB", "Baa" o millor es consideren inversions adequades quan la preservació de capital és l'objectiu principal. Per reduir la preocupació dels inversors, moltes obligacions municipals estan avalades per pòlisses d’assegurança que garanteixen l’amortització en cas d’impagament.
Cada any, Moody's publica un informe sobre més de 10.000 emissors de bons municipals. L’informe més recent es va publicar el setembre del 2018 i va incloure els impagaments del 2017. L’informe mostrava que set dels deu valors predeterminats municipals classificats de Moody el 2017 van tenir relació amb la crisi del deute de la Commonwealth de Puerto Rico. En conjunt, el volum predeterminat total del 2017 va ser de 31.500 milions de dòlars, un augment del voltant del 15% dels 22.600 milions de dòlars de l'any anterior, i el més alt del període d'estudi de 48 anys, segons Moody's.
Segons les dades de Moody, continua existint una delineació molt clara de les taxes de morositat a partir del 2007. Entre 1970 i 2007, Moody's va informar una mitjana de només 1, 3 valors per any en l'àmbit de l'obligació muni. Aquest nombre es va quadruplicar després del 2007, destacat per set valors predeterminats el 2013.
L’informe anual més recent de Moody's sobre bons municipals mostra que l’agència de qualificació preveu que els valors predeterminats del 2018 i el 2019 baixin dels nivells del 2017 i el volum total de morositat disminuirà després d’haver assolit els màxims de 48 anys de l’informe més recent.
Modificacions de bracket fiscal
Les obligacions municipals generen ingressos sense impostos i per tant paguen tipus d’interès més baixos que els bons imposables. Els inversors que preveuen una caiguda important del seu tipus d’impost marginal sobre la renda poden ser més ben servits pel major rendiment disponible de les obligacions imposables.
Risc de trucades
Moltes obligacions permeten a l'emissor devolver la totalitat o una part de l'obligació abans de la data de venciment. El capital de l’inversor es retorna amb una prima afegida a canvi de la jubilació anticipada del deute. Mentre obteniu tota la vostra inversió inicial més algunes de retorn si es demana l'obligació, el flux d'ingressos finalitza abans del previst.
Risc de mercat
El tipus d’interès de la majoria de les obligacions municipals es paga a un tipus fix. Aquesta taxa no canvia al llarg de la vida de l'obligació. Tanmateix, el preu subjacent d'una obligació particular fluctuarà en el mercat secundari a causa de les condicions del mercat. Les variacions dels tipus d'interès i les expectatives de tipus d'interès són generalment els principals factors dels preus del mercat secundari d'obligacions municipals.
Quan cauen els tipus d’interès, les obligacions de nova emissió pagaran un rendiment inferior a les emissions existents, cosa que fa que els bons més antics siguin més atractius. Els inversors que vulguin un rendiment més alt poden estar disposats a pagar més per obtenir-lo.
Així mateix, si augmenten els tipus d’interès, les obligacions de nova emissió pagaran un rendiment superior a les emissions existents. És probable que els inversors que comprin els números anteriors només tinguin un descompte.
Estratègies de compra
L’estratègia més bàsica per invertir en bons municipals és adquirir una fiança amb un tipus d’interès o rendibilitat interessant i retenir el bo fins que maduri. El següent nivell de sofisticació implica la creació d'una escala de bons municipals. Una escala consta d'una sèrie de bons, cadascun amb un tipus d'interès i una data de venciment diferents. Quan cada escaló madura l'escala, el principal es reinverteix en un nou vincle. Ambdues estratègies es classifiquen en estratègies passives, perquè els bons es compren i es mantenen fins al venciment.
Els inversors que vulguin generar ingressos i apreciacions de capital de la seva cartera d’obligacions poden triar un enfocament de gestió de cartera activa, pel qual es compren i venen bons en comptes de mantenir-los fins al venciment. Amb aquest enfocament, es generen ingressos a partir de rendiments i plusvàlues per vendre a la prima.
Avaluació de l'estabilitat i l'adequació
L’estabilitat és un terme relatiu al mercat de bons municipals. Els bons municipals solen ser més segurs que molts altres tipus d’inversions, però són menys segurs que els bons del Tresor dels Estats Units. També podeu comerciar en diversos tipus de bons municipals, com ara bons d’avaluació, bons d’ingressos o obligacions generals.
L’emissor de la fiança també té importància; Els bons emesos per autoritats municipals d’una ciutat amb forts recursos financers es considerarien més estables que els d’una ciutat que la qualificació creditícia ha estat rebaixada o recentment presentada per fallida.
Molts inversors cometen un error comprensible en moments difícils o insegurs i desenvolupen una visió túnel sobre estabilitat i seguretat. Tanmateix, en la fugida del risc, no consideren com una inversió s'ajusta als seus plans financers.
Les obligacions municipals poden constituir un paradís fiscal, sovint generant rendiments més elevats que Tresoreria. Encara poden perdre’s davant la inflació i unir grans sumes de diners durant molt més temps del que dura normalment una recessió.
