Què és la diferència entre bases?
El diferencial de base és la diferència entre el preu spot d'una mercaderia a cobrir i el preu de futur del contracte utilitzat. Per exemple, la diferència entre el preu al punt natural del gas natural de Henry Hub i el preu de futurs corresponent per a un contracte de gas natural en un lloc especificat és el diferencial de base. El gasoducte Henry Hub, situat a Erath, Louisiana, és el lloc de lliurament oficial dels contractes futurs de la New York Mercantile Exchange (NYMEX).
Diferenciació de bases
El diferencial de base és un factor que els comerciants han de tenir en compte a l’hora de cobrir la seva exposició al preu de les mercaderies. A la pràctica, la cobertura sovint és complicada a causa de factors com l’actiu el preu que s’està cobrint pot no ser exactament el mateix que l’actiu subjacent del contracte de futur. O bé, l’edificador pot estar incert quant a la data exacta en què es comprarà o vendrà la mercaderia. Això significa que la cobertura pot requerir el tancament del contracte de futurs abans de la seva caducitat i la pèrdua o guany es cristal·litzarà en base al diferencial.
Si la mercaderia a cobrir i l’actiu subjacent al contracte de futurs són les mateixes, la base hauria de ser zero a la caducitat del contracte dels futurs. Abans de caducitat, el diferencial de base pot ser positiu o negatiu. Com a regla general, quan el preu spot augmenta més que el preu futurs, el diferencial de base augmenta. Això s’anomena reforçament de la base. Per contra, quan el preu de futurs augmenta més que el preu spot, el diferencial de base es redueix. Això s’anomena debilitament de la base. Aquest desajust en el comportament diferencial dels preus en base pot debilitar o reforçar de forma inesperada la posició del hedger.
Altres factors que afecten el diferencial base són l’elecció de l’actiu subjacent del contracte de futurs i el mes de lliurament. Generalment, cal dur a terme una minuciosa anàlisi per determinar quin contracte de futurs disponibles té un preu que es relaciona més estretament amb el preu de la mercaderia coberta. L'ús d'un actiu subjacent diferent o canviar el mes de lliurament de vegades pot reduir el diferencial de base per a la cobertura de la mercaderia. D’aquesta manera es redueix la incertesa del preu per part que utilitza la tanca. Per regla general, però, el diferencial de base augmenta a mesura que augmenta la diferència de temps entre el preu actual i la caducitat de la cobertura.
