Com la majoria dels inversors ja han descobert, hi ha diversos riscos associats a la inversió en criptomonedes. Però el que no es parla sovint és el risc del cigne negre, segons Matthew Hougan, vicepresident de recerca i desenvolupament de Bitwise, una empresa de gestió d’actius de criptomonedes amb seu a San Francisco.
Un risc de cigne negre fa referència a la possibilitat que es produeixi un esdeveniment inesperat. El terme va ser popularitzat per Nassim Nicholas Taleb, economista i professor a Nova York. Segons ell, el risc de cigne negre té tres atributs: raresa, impacte extrem i predicció retrospectiva.
Un esdeveniment del cigne negre pot adoptar diverses formes dins de la indústria de criptomonedes. A tall d’exemple, Hougan va citar una ampliació del risc regulador degut a la majoria del comerç de criptomonedes que es produeix en borses de països específics. Una obertura sobre el comerç de criptomonedes o en certs intercanvis dels governs d'aquests països podria afectar els preus de la moneda virtual.
Ethereum es va enfrontar a aquesta situació fins fa poc. Els intercanvis xinesos van representar més del 90% dels volums comercials en èter, la seva criptomoneda, fins a finals de 2016. La repressió del govern xinès sobre els intercanvis a principis del 2017 va ajudar a dispersar la seva negociació a altres borses, sobretot a Japó i Corea del Sud..
Cardano és un cas similar en aquest cas. Es comercialitza gairebé exclusivament en borses de Corea del Sud. Un intercanvi únic (Upbit) representava gairebé el 70% del volum total de negociació en criptomoneda, a partir de les 22:15 UTC d'aquest diumenge passat.
El govern de Corea del Sud podria canviar el seu preu o una repressió sobre borses de criptomoneda per part del govern de Corea del Sud. Ja hi ha un precedent per a tal esdeveniment. El preu de Cardano es va estavellar un 30% després que el ministre de Justícia de Corea del Sud, Park Ki Ki, digués que el govern estava preparant un projecte de llei per prohibir el comerç de cripto mitjançant borses.
Impacte en els mercats institucionals
Segons Hougan, el risc de cigne negre forma part d’un risc regulatori “gran i exogeni” que ja ha donat resultats dins de l’ecosistema de criptomoneda. Per exemple, els intercanvis de criptomoneda han adoptat l’autoregulació per prevenir els hacks i garantir garanties mínimes per als clients, mentre que els governs i les agències reguladores de tot el món entenen i avaluen l’impacte de les criptomonedes en els mercats financers.
Però és l’impacte de les criptomonedes en els mercats institucionals que interessa Hougan, un veterà de la indústria ETF.
Diverses empreses ja han presentat sol·licituds a la SEC per iniciar ETFs bitcoin. Però l'agència ha reculat i ha mostrat la seva preocupació. Hougan (a la foto) té una presa de decisions sobre aquest tema i diu que les preocupacions de l’agència “van ressonar” amb ell.
Segons ell, els ETF de bitcoin basats en contractes futurs podrien xocar amb els preus de la criptomoneda. Com a exemple, fa referència a ETFs de volatilitat inversa que van registrar la seva caiguda més forta recentment. Aquell esdeveniment va tenir un efecte dominó als mercats borsaris.
La possibilitat que es produeixi semblantment als mercats de criptomonedes és elevada, sobretot, atès el baix volum de liquiditat i negociació. Si es guanya tracció i liquiditat suficient, els ETF i bitcoin bitcoin podrien "desbordar" els mercats spot, segons Hougan.
L’altre problema dels ETF bitcoin és l’absència de custòdia física per a les monedes. Diversos intercanvis han atacat aquest problema i han començat a oferir serveis de custòdia a preus premium a clients institucionals. "L'ETF és un vehicle bonic i els inversors són ben servits, però la SEC ha adoptat un enfocament sòlid i constant", afirma Hougan.
Mentrestant, el document de la seva nova feina l’ha mantingut ocupat. "Fora de la comunitat de criptomoneda, el nivell de comprensió comença i s'atura amb el bitcoin", afirma, i afegeix que és important per als inversors, institucionals o no, ampliar la seva comprensió més enllà del bitcoin.
Segons ell, l’espai de criptomoneda necessita una investigació d’estil acadèmic important. "És cert que qualsevol pot llançar un ETF de capital, però no és cert que algú pugui llançar ETFs criptòfons", va dir Hougan. Ell diu que els inversors institucionals encara estan "pendent" amb el posicionament de criptomonedas en una cartera a llarg termini.
Matthew Hougan també està provant de forma agressiva diferents enfocaments d’estructuració de productes per tal d’aconseguir l’accés als mercats de criptomoneda el més fàcil possible per als swathes de la comunitat d’inversions. "Com es tallen i es tallen els mercats encara està a l'aire", afirma.
