The Blackstone Group Inc. (BX), una de les empreses de capital privat més grans del món amb un total de 554 mil milions de dòlars en actius gestionats, considera que els riscos creixen per als mercats en aquest moment, incloent-hi una "mare de totes les bombolles". A més, hi ha enllaços preocupants entre diversos desenvolupaments negatius que, a la superfície, semblen aleatoris i no relacionats, adverteix Joseph Zidle, cap estratègic d’inversions del grup de solucions de riquesa privada de Blackstone, segons un informe detallat de Business Insider que es resumeix a continuació.
"Els fracassos en el mercat de repo, el deute amb rendibilitat negativa, una prima a termini profundament negativa, els conflictes comercials a tot el món i un col·lapse en la fabricació semblen no relacionats en aquest moment, però no crec que siguin aleatoris", va escriure Zidle en un nota recent als clients. La seva major preocupació són els rendiments negatius del deute sobirà per valor de 13 bilions de dòlars, el que creu que pot ser "la mare de totes les bombolles".
Punts clau
- Sembla que hi ha riscos que no tenen relació amb la crisi financera del 2008. Avui en dia, hi ha diversos esdeveniments aparentment aleatoris. Els impactes negatius combinats són potencialment massius. Els tipus d'interès negatius del deute sobirà poden ser la bombolla més gran.
Significació per als inversors
Zidle considera un paral·lel preocupant amb la crisi financera del 2008, que va esclatar després de convergir diversos riscos aparentment no relacionats. Mentrestant, el conseller delegat Steve Schwarzman de Blackstone busca "notes discordants" o tendències de l'economia i els mercats que semblen separats i aïllats, però que es poden combinar amb resultats devastadors.
Zidle considera que els rendiments negatius del deute sobirà són la nota discordant més alta avui en dia. Una forta especulació d'aquest deute està produint grans canvis en els preus, contraposats a l'estabilitat tradicional que els títols de renda fixa donen a les carteres d'inversió. Per exemple, una fiança de 100 anys emesa per Àustria va duplicar el seu preu en dos anys.
Schwarzman té preocupacions similars sobre la reducció de tipus d'interès de la Reserva Federal. “Els tipus d’interès són històricament baixos als Estats Units, i els manteniu baixant, d’on treieu? Quin és l’objectiu? ”, Va preguntar retòricament durant una recent entrevista a MarketWatch. "Si pressiona massa, crea el problema que intentes resoldre", va continuar, indicant que les taxes baixes estan dificultant el creixement econòmic, segons el seu parer.
A Schwarzman també es preocupa el retard del creixement econòmic i l’augment del nombre d’IPO de les empreses que fan pèrdues. Tan recentment, destaca el 2018, l’economia mundial encara ha tingut un creixement molt sincronitzat. Ara la majoria de països estan en alentiment. Ell qualifica les OIP d’empreses no rendibles “signes d’excés” que sovint acompanyen les etapes tardanes d’una expansió econòmica. De fet, un gran nombre d'empreses poc rendibles que es fan públiques també van marcar la bombolla dotcom, segons un informe a Bloomberg.
Harris Kupperman, president de Praetorian Capital Management i conseller delegat del Mongol Growth Group, té preocupacions similars. "Quan impulses la liquiditat pel sistema com els últims deu anys, crees una bombolla gegant", va dir a BI en un informe anterior. "He estat per dos accidents a la meva vida i crec que aquest és el tercer", va afegir. Kupperman també culpa la Fed de crear un "sector Ponzi", que inclou "empreses que no tenen cap possibilitat de guanyar cap benefici", però que atrauen inversors.
Mentrestant, els títols amb garantia hipotecària (MBS), els valors de cràter dels quals van ser un catalitzador clau per a la crisi de 2008, es troben avui en cicle viciós anomenat convexitat negativa. La caiguda dels tipus d'interès està provocant que els preus disminueixin en lloc de pujar, tal com es descriu en un altre article de la BI.
Un altre col·laborador de la crisi de 2008 va ser la inflació de les qualificacions dels bons corporatius i aquest problema continua avui. Addicionalment, els préstecs palanquejats d’alt risc s’han caigut en valor, i l’exposició global total pot arribar a arribar a 3, 2 bilions de dòlars, pel Banc d’Anglaterra (BoE).
Mirant endavant
Zidle creu que el problema més gran és el comerç. Segons la seva opinió, resoldre aquest problema augmentaria la confiança empresarial, mantindria fort el creixement de l'ocupació i ampliarà l'expansió econòmica. Tenint en compte l’entorn macro actual, no espera una recessió en els propers 6 mesos, però creu que és probable que l’expansió actual continuï durant més de 2 anys.
