Taula de continguts
- Què és el rendiment de bons?
- Visió general del rendiment de bons
- Rendiment de fiances davant preu
- Rendiment fins a la maduresa
- Rendiment equivalent de bons - BEY
- Rendiment anual efectiu - EAY
- Complicacions amb Rendiment
- Resum del rendiment de bons
Què és el rendiment de bons?
El rendiment dels bons és la devolució que un inversor realitza en una obligació. El rendiment dels bons es pot definir de diferents maneres. Definir la rendibilitat de l'obligació igual a la taxa de cupó és la definició més senzilla. El rendiment actual depèn del preu de l'obligació i del seu cupó o pagament d'interessos, que serà més exacte que el rendiment del cupó si el preu de l'obligació és diferent del seu valor nominal. Els càlculs més complexos del rendiment d'una obligació tindran en compte el valor en temps dels diners i els pagaments d'interessos. Aquests càlculs inclouen el rendiment a venciment (YTM), el rendiment equivalent d’obligacions (BEY) i el rendiment anual efectiu (EAY). (Descobreixi la diferència entre la taxa de rendiment del bons i la taxa de cupó).
Rendiments de fiances: Rendiment actual i YTM
Visió general del rendiment de bons
Quan els inversors compren bons, presten fonamentalment diners als emissors. A canvi, els emissors d’obligacions accepten pagar als inversors els interessos dels bons durant la vida de l’obligació i reemborsar el valor nominal de les obligacions a venciment. La forma més senzilla de calcular el rendiment d’un bons és dividir el seu pagament per cupó pel valor nominal de l’obligació. Això s’anomena taxa de cupó.
Tipus de cupó = Valor nominal de l'obligació: pagament de cupó anual
Si un bono té un valor nominal de 1.000 dòlars i realitza pagaments d’interessos o cupons de 100 dòlars anuals, el seu tipus de cupó és del 10% (100 $ / 1.000 $ = 10%). Tanmateix, de vegades es compra una fiança per valor superior al seu valor nominal (prima) o inferior al seu valor nominal (descompte), cosa que canviarà el rendiment que un inversor obté en l'obligació.
Rendiment de fiances Vs. Preu
A mesura que augmenten els preus dels bons, els rendiments dels bons cauen. Per exemple, suposem que un inversor adquireix una fiança que venç en cinc anys amb una taxa de cupó anual del 10% i un valor nominal de 1.000 dòlars. Cada any, la fiança paga un 10%, o 100 dòlars, en interessos. El seu tipus de cupó és l’interès dividit pel seu valor nominal.
Si els tipus d’interès augmenten per sobre del 10%, el preu de l’obligació baixarà si l’inversor decideix vendre-la. Per exemple, imaginem que els tipus d’interès per a inversions similars augmenten fins al 12, 5%. L’obligació original encara només fa un pagament de cupó de 100 dòlars, cosa que seria poc atractiva per als inversors que puguin comprar bons que paguen 125 dòlars ara que els tipus d’interès són més elevats.
Si el propietari de l'obligació original vol vendre la seva fiança, es pot rebaixar el preu de manera que els pagaments del cupó i el valor de venciment igualen el rendiment del 12%. En aquest cas, això vol dir que l'inversor baixaria el preu de l'obligació fins a 927, 90 dòlars. Per entendre completament per què és el valor de l'obligació, heu d'entendre una mica més sobre com s'utilitza el valor del temps en diners en el preu dels bons, que es tractarà més endavant.
Si els tipus d’interès baixessin de valor, el preu de l’enllaç augmentaria perquè el seu pagament per cupó és més atractiu. Per exemple, si els tipus d’interès baixaven al 7, 5% per inversions similars, el venedor de bons podia vendre l’obligació per 1.101, 15 dòlars. Quan baixin els tipus, més alt pujarà el preu de l'obligació, i el mateix és cert a la inversa quan augmenten els tipus d'interès.
En qualsevol dels dos escenaris, la taxa de cupó ja no té cap sentit per a un nou inversor. Tanmateix, si el pagament de cupó anual es divideix en el preu de l’obligació, l’inversor pot calcular el rendiment actual i obtenir una estimació aproximada del rendiment real de l’obligació.
Rendiment actual = Preu de la fiança Pagament anual del cupó
El rendiment actual i la taxa de cupó són càlculs incomplets per a la rendibilitat de l’obligació perquè no tenen en compte el valor de temps de diners, el valor de venciment o la freqüència de pagament. Es necessiten càlculs més complexos per veure la imatge completa del rendiment d'un vincle.
Rendiment fins a la maduresa
El rendiment del bons a venciment (YTM) és igual al tipus d’interès que fa que el valor actual de tots els fluxos d’efectiu futurs d’un vincle sigui igual al seu preu actual. Aquests fluxos d'efectiu inclouen tots els pagaments del cupó i el valor del seu venciment. La solució per a YTM és un procés de prova i d’error que es pot fer en una calculadora financera, però la fórmula és la següent:
Preu = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst on:
En l'exemple anterior, una fiança amb valor nominal de 1.000 dòlars, cinc anys fins a venciment i pagaments anuals de cupó de 100 dòlars valien 927, 90 dòlars per assolir un YTM del 12%. En aquest cas, els cinc pagaments del cupó i el valor de venciment de 1.000 dòlars eren els fluxos de caixa de l’obligació. Trobar el valor actual de cadascun d’aquests sis fluxos de caixa amb un descompte o un tipus d’interès del 12% determinarà quin ha de ser el preu actual de l’obligació.
Rendiment equivalent de bons - BEY
Els rendiments dels bons es citen normalment com a rendiment equivalent en obligació (BEY), cosa que fa un ajust pel fet que la majoria de les obligacions paguen el seu cupó anual en dos pagaments semestrals. En els exemples anteriors, els fluxos de caixa de les obligacions eren anuals, de manera que el YTM és igual al BEY. Tanmateix, si els pagaments del cupó es realitzessin cada sis mesos, el YTM semestral seria del 5, 979%.
El BEY és una versió anualitzada simple de la YTM semestral i es calcula multiplicant la YTM per dos. En aquest exemple, la BEY d'una fiança que paga cupons semestrals de 50 dòlars seria de l'11, 958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY no té en compte el valor del temps en diners per a l’ajust des d’una taxa semestral de YTM a una taxa anual.
Rendiment anual efectiu - EAY
Els inversors poden trobar un rendiment anual més precís una vegada que coneguin el BEY d’una fiança si tenen en compte el valor de diners en el càlcul. En el cas d'un pagament semestral de cupó, el rendiment efectiu anual (EAY) es calcularia de la manera següent:
EAY = (21 + YTM) 2–1 On: EAY = Rendiment anual efectiu
Si un inversor sap que el TMT semestral era del 5, 979%, pot utilitzar la fórmula anterior per trobar el EAY del 12, 32%. Com que s'inclou el període de compostatge addicional, l'EAY serà superior al BEY.
Complicacions Trobar un rendiment de bons
Hi ha alguns factors que poden fer més complicat trobar la rendibilitat d’un bono. En els exemples anteriors, per exemple, es va suposar que la fiança li quedava exactament cinc anys al venciment quan es venia, cosa que rarament seria el cas.
Quan es calcula el rendiment d’una obligació, es poden tractar simplement els períodes fraccionats; l’interès meritat és més difícil. Per exemple, imagineu-vos que un vincle li queda quatre anys i vuit mesos fins a la venciment. L'exponent en els càlculs de rendiment es pot convertir en un decimal per ajustar-lo durant l'any parcial. Tot i això, això significa que han transcorregut quatre mesos en el període actual de cupó i n'hi ha dos per seguir, cosa que requereix un ajust per als interessos acumulats. A un nou comprador d'obligacions se li pagarà el cupó complet, de manera que el preu de l'obligació s'inflarà lleugerament per compensar el venedor durant els quatre mesos del període de cupó actual que hagi transcorregut.
Els bons es poden cotitzar amb un "preu net" que exclou els interessos meritats o el "preu brut" que inclou l'import que es deu per conciliar els interessos meritats. Quan els bons es cotitzen en un sistema com un terminal de Bloomberg o Reuters, s’utilitza el preu net.
Resum del rendiment de bons
El rendiment d’una obligació és la devolució a un inversor dels fluxos de caixa del cupó i el venciment. Es pot calcular com un rendiment de cupó simple, que ignora el valor del temps en diners i qualsevol canvi en el preu de l'obligació o utilitzant un mètode més complex com el rendiment fins al venciment. El rendiment fins al venciment se sol denominar com a rendiment equivalent d’obligacions (BEY), cosa que fa que els bons amb períodes de pagament de cupons siguin menys d’un any fàcils de comparar. Una estratègia clàssica és utilitzar una tècnica d'escala de bons per maximitzar els beneficis amb múltiples bons que arribin a venciment en diferents moments.
Els bons es poden adquirir a través de diferents fonts. Una forma habitual d’adquirir alguns tipus de bons és utilitzar un compte d’inversió a través d’un corredor. (Per a informació relacionada, vegeu "Què signifiquen els rendiments de bonus constantment baixos per al mercat de valors?")
