Les accions bancàries són notòries per negociar a preus inferiors al valor comptable per acció, fins i tot quan els ingressos i els ingressos del banc augmenten. A mesura que els bancs es fan més grans i s’expandeixen en activitats financeres no tradicionals, especialment la negociació, els seus perfils de risc es fan multidimensionals i són més difícils de construir, augmentant les incerteses empresarials i d’inversions. Aquest és, probablement, el principal motiu pel qual les inversions bancàries solen ser valorades de manera conservadora per inversors que han d’estar preocupats per les exposicions ocultes al risc d’un banc. La negociació dels seus propis comptes com a distribuïdors en diversos mercats de derivats financers exposa els bancs a pèrdues potencialment a gran escala, cosa que els inversors han decidit tenir en compte a l’hora de valorar les accions bancàries.
Valor del llibre per acció
El valor comptable per acció és una bona mesura per valorar les existències bancàries. En aquest escenari, l’anomenada relació preu-llibre (P / B) s’aplica amb el preu de les accions d’un banc en comparació amb el valor comptable per acció. L’alternativa de comparar el preu d’un estoc amb els beneficis o la relació preu / benefici (P / E) pot produir resultats de valoració poc fiables, ja que els ingressos bancaris poden oscil·lar fàcilment d’entrada i endavant en grans variacions d’un trimestre a l’altre a causa d’un imprevisible., operacions bancàries complexes. Utilitzant el valor comptable per acció, la valoració es fa referència al patrimoni que té menys volatilitat continuada que els resultats trimestrals en termes de canvis percentuals, ja que el capital té una base molt més gran, proporcionant una valoració més estable.
Bancs amb raó P / B de descompte
La relació P / B pot estar superior o inferior a una, segons si una acció cotitza a un preu superior o inferior al valor comptable per acció. Una ràtio P / B per sobre del valor significa que s'està valorant l'acció d'una prima del mercat al valor comptable del mercat, mentre que una relació P / B per sota significa que s'està valorant l'acció amb un descompte al valor comptable del capital. Per exemple, Capital One Financial (NYSE: COF) i Citigroup (NYSE: C) tenien relacions P / B de 0, 92 i 0, 91, respectivament, al tercer trimestre del 2018.
Molts bancs es basen en operacions de negociació per augmentar el rendiment financer principal, amb els beneficis anuals del seu compte de negociació de concessionaris tots els milers de milions. No obstant això, les activitats de negociació presenten exposicions de risc inherents i poden tornar ràpidament a la baixa. Per contra, Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), el major banc nord-americà per capitalització borsària, ha vist la seva cotització borsària a la prima a causa del seu valor comptable per acció, amb una proporció P / B de 1, 42 al 3T. 2018. Una de les raons d’això és Wells Fargo està relativament menys centrada en les activitats comercials que els seus companys, reduint potencialment les seves exposicions al risc. Bank of America (NYSE: BAC) tenia un valor comptable per acció al 30 de juny de 2018 de 17, 19 dòlars. Per tant, la relació preu-llibre de Bank of America Corporation per al període era de 1, 64.
Riscos de valoració
Si bé la negociació principalment de derivats pot generar alguns dels majors beneficis per als bancs, però també els exposa a riscos potencialment catastròfics. Les inversions d'un banc en actius del compte de negociació poden arribar a centenars de milions de dòlars, traient-ne una part important del total d'actius. Durant el trimestre fiscal finalitzat el 15 d'octubre de 2018, Bank of America va assolir els seus ingressos per borsa de capital fins a un 3% fins a 1.000 milions de dòlars, mentre que la seva negociació amb renda fixa va caure un 5% fins als 2.1 mil milions de dòlars en el mateix període. El banc amb més participacions de derivats és JPMorgan Chase (NYSE: JPM), a poc més de 200 mil milions de dòlars el 2018. A més, les inversions comercials només formen part de les exposicions al risc total d’un banc quan els bancs poden aprofitar la negociació de derivats fins a quantitats gairebé inimaginables. els elimina els balanços.
Per exemple, a finals del 2017, Bank of America tenia una exposició al risc de derivats total superior als 30 bilions de dòlars, i Citigroup tenia més de 44 bilions de dòlars. Aquests nombres estratosfèrics en pèrdues potencials de negociació representen els límits totals de mercat de 282, 2 milions de dòlars i 172, 7 milions de dòlars per als dos bancs, respectivament. Davant d'aquesta magnitud d'incertesa sobre els riscos, els inversors són els que els serveixen per descomptar els ingressos que surtin de la negociació de derivats d'un banc. Tot i ser parcialment responsable de l'extensió del mercat del 2008, la regulació bancària s'ha reduït al mínim durant els últims anys, portant als bancs a assumir riscos creixents, ampliar els seus llibres de negociació i aprofitar les seves posicions derivades.
La línia de fons
Els bancs i altres empreses financeres poden tenir relacions atractives entre el preu del llibre i posar-les en el radar per a alguns inversors de valor. Tanmateix, amb una inspecció més acurada, cal parar atenció a la quantitat enorme d’exposició de derivats que aquests bancs tenen. Per descomptat, moltes d’aquestes posicions derivades es compensen, però s’hauria de fer una anàlisi minuciosa.
