Les qualificacions de crèdit proporcionen informació als inversors minoristes i institucionals que els ajuden a determinar si els emissors de bons i altres instruments de deute i títols de renda fixa podran complir les seves obligacions.
Quan emeten notes de lletres, les agències de qualificació de crèdit (CRA) proporcionen anàlisis objectives i avaluacions independents de les empreses i països que emeten aquests títols. A continuació, es mostra una història bàsica de com es van desenvolupar les valoracions i les agències als Estats Units i van créixer per ajudar els inversors de tot el món.
Punts clau
- Les agències de qualificació de crèdit proporcionen als inversors informació sobre si els emissors d’instruments de deute i deute poden complir les seves obligacions.Agencies també proporcionen informació sobre el deute sobirà dels països. La indústria global de qualificació creditícia està molt concentrada, amb tres agències: Moody's, Standard & Poor's i Fitch. Els ARC estan regulats a diversos nivells: la Llei de reforma de l'agència de qualificació de crèdits del 2006 regula els seus processos interns, el manteniment de registres i les pràctiques comercials. Les agències van passar per un fort control i la pressió reguladora a causa del paper que van exercir en la crisi financera i gran. Recessió.
Una visió general de les qualificacions de crèdit
Els països obtenen qualificacions de crèdit sobiranistes. Aquesta qualificació analitza la solvència general d’un país o d’un govern estranger. Les qualificacions de crèdit sobiranista tenen en compte les condicions econòmiques generals d’un país, com ara el volum d’inversions estrangeres, públiques i privades, la transparència del mercat de capital i les reserves de moneda estrangera. Les valoracions sobiranistes també avaluen les condicions polítiques com l'estabilitat política general i el nivell d'estabilitat econòmica que un país mantindrà durant els moments de transició política. Els inversors institucionals es basen en qualificacions sobiranistes per qualificar i quantificar l’atmosfera general d’inversió d’un determinat país. La qualificació sobiranista és sovint la informació prèvia necessària que fan servir els inversors institucionals per determinar si tindran en compte a més empreses, indústries i classes específiques de valors emeses en un país específic.
Les qualificacions de crèdit, les qualificacions de deute o les obligacions s’emeten a empreses individuals i a classes específiques de valors individuals com ara accions preferides, bons corporatius i diverses classes d’obligacions governamentals. Les qualificacions es poden assignar per separat tant a les obligacions a curt termini com a les a llarg termini. Les qualificacions a llarg termini analitzen i avaluen la capacitat d’una empresa per complir les seves responsabilitats respecte a tots els seus valors emesos. Les qualificacions a curt termini se centren en la capacitat específica d’actuació dels títols, donada la situació financera actual de l’empresa i les condicions generals del rendiment de la indústria.
Les tres grans agències
El sector global de qualificació creditícia està molt concentrat, amb tres agències –Moody's, Standard & Poor's i Fitch– que controlen gairebé tot el mercat. En conjunt, ofereix un servei molt necessari tant per als prestataris i prestadors, com per als prestadors. Tenen la intenció de donar al mercat informació que sigui fiable i precisa sobre els riscos associats a determinats tipus de deute.
Classificacions de fisura
Fitch és una de les tres principals agències de qualificació creditícia del món. Opera a Nova York i Londres, basant-se en les valoracions del deute de la companyia i la seva sensibilitat a canvis com els tipus d’interès. Quan es tracta de deute sobirà, els països demanen a Fitch (i altres agències) que proporcionin una avaluació de la seva situació financera juntament amb els climes polítics i econòmics.
Les qualificacions de grau d'inversió de Fitch van des d'AAA a BBB. Aquests graus de lletres indiquen que no hi ha un potencial reduït d’impagament del deute. Les qualificacions de qualificació no d'inversió van de BB a D, la qual cosa significa que s'ha de morir del deutor.
Història
John Knowles Fitch va fundar la Fitch Publishing Company el 1913, proporcionant estadístiques financeres per al seu ús en la indústria d’inversions a través de “The Fitch Stock and Bond Manual” i “The Fitch Bond Book”. El 1924, Fitch va introduir l'AAA mitjançant el sistema de qualificació D que s'ha convertit en la base per a les qualificacions a tota la indústria. Amb els plans per convertir-se en una agència de qualificació global de serveis complets, a finals dels anys 90 Fitch es va fusionar amb l'IBCA de Londres, filial de Fimalac, un holding francès. Fitch també va adquirir competidors del mercat Thomson BankWatch i Duff & Phelps Credit Rating. Fitch va començar a desenvolupar filials operatives especialitzades en gestió de riscos empresarials, serveis de dades i formació de la indústria financera a partir del 2014 amb l’adquisició d’una empresa canadenca, Algorithmics i la creació de Fitch Solutions i Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody assigna països i qualificacions de lletres de deutes de l'empresa, però d'una manera lleugerament diferent. El deute de grau d'inversió va de l'Aaa, la qualificació més alta que es pot assignar, a Baa3, que indica que el deutor és capaç de pagar deutes a curt termini. Per sota del grau d'inversió hi ha el deute de classe especulativa, que sovint es coneix com a rendiments elevats o brossa. Aquestes qualificacions van des de Ba1 a C, amb la probabilitat de que els reemborsaments baixin a mesura que baixa la nota de la lletra.
Història
John Moody and Company va publicar per primera vegada el " Moody's Manual" el 1900. El manual va publicar estadístiques bàsiques i informació general sobre existències i bons de diverses indústries. Des de 1903 fins a la caiguda del mercat de valors de 1907, "Moody's Manual" va ser una publicació nacional. El 1909, Moody va començar a publicar "Moody's Analysis of Railroad Investments", que va afegir informació analítica sobre el valor dels títols. L'ampliació d'aquesta idea va comportar la creació del 1914 de Moody's Investors Service, que en els deu anys següents proporcionaria qualificacions per a gairebé tots els mercats de bons del govern en aquell moment. Als anys 70, Moody's va començar a qualificar paper comercial i dipòsits bancaris, convertint-se en l’agència de qualificació a escala completa que és avui.
Standard & Poor's
S&P té un total de 17 qualificacions que pot assignar a deutes corporatius i sobiranistes. Es considera qualificació d'inversió de qualsevol cosa classificada AAA a BBB, és a dir, que té la possibilitat de reemborsar el deute sense cap tipus de preocupació. Es considera especulatiu el deute BB + a D, amb un futur incert. Com més baixa sigui la qualificació, més potencial té de manera predeterminada, amb la qualificació D és pitjor.
Història
Henry Varnum Poor va publicar per primera vegada la "Història dels ferrocarrils i els canals als Estats Units" el 1860, el precursor de l'anàlisi i els informes de valors que es desenvoluparien durant el proper segle. Estadístiques estàndard creades el 1906, que publicaven títols de bons corporatius, deute sobirà i obligacions municipals. Standard Statistics es va fusionar amb Poor's Publishing el 1941 per formar Standard and Poor's Corporation, que va ser adquirida per The McGraw-Hill Companies el 1966. Standard and Poor's s’ha fet més conegut per índexs com el S&P 500, un índex borsari que és a la vegada un eina d’anàlisi i presa de decisions dels inversors i un indicador econòmic dels Estats Units.
Organitzacions de qualificació estadística reconegudes a nivell nacional
La indústria de qualificacions creditícies va començar a adoptar alguns canvis i innovacions importants el 1970. Els inversors subscrits a publicacions de cadascuna de les agències i emissors de qualificació no van pagar cap comissió per la realització de les investigacions i anàlisis que eren part normal del desenvolupament de les qualificacions de crèdit publicades. Com a indústria, les agències de qualificació creditícia van començar a reconèixer que les qualificacions de crèdit objectives van ajudar significativament als emissors: van facilitar l'accés al capital augmentant el valor d'un emissor de valors al mercat i disminuint els costos d'obtenció de capital. L'expansió i la complexitat dels mercats de capitals, juntament amb una demanda creixent de serveis estadístics i analítics van portar a la decisió de tota la indústria de cobrar als emissors de taxes de valors pels serveis de qualificació.
El 1975, les institucions financeres, com ara els bancs comercials i els corredors de valors, van intentar suavitzar els requisits de capital i liquiditat aprovats per la Comissió de Valors i Valors (SEC). Com a resultat, es van crear organitzacions de valoració estadística (NRSRO) reconegudes a nivell nacional. Les institucions financeres podrien satisfer les seves necessitats de capital invertint en valors que rebessin qualificacions favorables per un o més dels NRSRO. Aquesta bonificació és el resultat dels requisits de registre sumat per una major regulació i supervisió de la indústria de qualificacions de crèdit per part de la SEC. La major demanda de serveis de qualificació dels inversors i emissors de valors, juntament amb una major supervisió reguladora, ha provocat un creixement i una expansió de la indústria de qualificacions de crèdit.
Reglament i legislació
Atès que els grans ARC funcionen a escala internacional, la regulació es produeix a diversos nivells. El Congrés va aprovar la Llei de reforma de l'agència de qualificació de crèdits del 2006, permetent a la SEC regular els processos interns, la conservació de registres i algunes pràctiques comercials dels CRAs. La Llei de reforma i protecció del consumidor de Dodd-Frank Wall Street de 2010, coneguda habitualment com Dodd-Frank, va augmentar encara més els poders reguladors de la SEC, inclòs el requisit de divulgació de metodologies de qualificació de crèdit.
Les agències de qualificació de crèdit estan regulades a diversos nivells.
La Unió Europea (UE) mai no ha elaborat una legislació específica ni sistemàtica ni ha creat una agència singular responsable de la regulació dels CRAs. Hi ha diverses directives de la UE, com la Directiva sobre requisits de capital del 2006, que afecten les agències de qualificació, les seves pràctiques comercials i els seus requisits de divulgació. La majoria de directives i regulacions són responsabilitat de l'Autoritat Europea de Valors i Mercats.
La crisi financera
Les agències de qualificació de crèdit van patir un gran escrutini i pressió reguladora després de la crisi financera i de la Gran Recessió del 2007 fins al 2009. Es va creure que els CRA proporcionaven qualificacions massa positives, provocant inversions negatives. Una part del problema era que malgrat el risc, les agències van continuar donant títols AAA amb títols avalats per hipoteca (MBS). Aquestes valoracions van fer que molts inversors creguessin que aquestes inversions eren molt segures amb poc o sense risc. Les acusacions van ser acusades d’intentar obtenir beneficis i la seva quota de mercat a canvi d’aquestes qualificacions inexactes. Això va contribuir a la caiguda del mercat hipotecari subprime que va provocar la crisi financera.
Per afegir combustible al foc, les qualificacions del deute sobirà europeu de les agències també van ser motius de revisió. Després de la calamitat provocada per la crisi del deute de diversos països europeus, com Grècia i Portugal, les agències van rebaixar les qualificacions d’altres nacions de la UE.
Alguns han defensat que els reguladors han ajudat a impulsar un oligopoli en la indústria de qualificació de crèdit, proporcionant regles que actuïn com a barreres d’entrada per a agències petites o mitjanes. Les noves regles de la UE han fet que els ARC siguin responsables de qualificacions indegudes o negligents que causin danys a un inversor.
La línia de fons
Els inversors poden utilitzar informació d'una agència única o de diverses agències de qualificació. Els inversors esperen que les agències de qualificació de crèdit proporcionin informació objectiva basada en mètodes analítics sòlids i valoracions estadístiques precises. Els inversors també esperen que els emissors de valors compleixin les normes i les regulacions establertes pels òrgans de govern, en el mateix respecte que les agències de qualificació de crèdit compleixen els procediments d'informació desenvolupats per les agències que regeixen la indústria de valors.
Les anàlisis i avaluacions proporcionades per diverses agències de qualificació de crèdit proporcionen als inversors informació i coneixement que faciliten la seva capacitat per examinar i comprendre els riscos i oportunitats associats a diversos entorns d'inversió. Amb aquesta perspectiva, els inversors poden prendre decisions informades sobre els països, les indústries i les classes de valors en els quals opten per invertir.
