Què és un Bull Steepener?
El pendent de toro és un canvi en la corba de rendiment causada per les taxes d'interès a curt termini que baixen més ràpidament que les taxes a llarg termini, cosa que comporta una major propagació entre les dues taxes. Es produeix un pendent de bous quan es preveu que la Reserva Fed baixi els tipus d’interès. Aquesta expectativa fa que els consumidors i els inversors siguin optimistes en relació amb l'economia i vulguin en relació amb els preus al mercat de valors a curt termini.
Punts clau
- Un pendent de borsa és un canvi en la corba de rendiments causada per la caiguda dels tipus d’interès (pujada dels preus de les obligacions) d’aquí el terme “toro”. El final curt de la corba de rendiments (normalment impulsat per la taxa de fons alimentats) baixa més ràpidament que la a llarg termini, augmentant la corba de rendiment. El llarg termini de la corba de rendiment es basa en una infinitat de factors, entre ells: expectatives de creixement econòmic, expectatives d’inflació i oferta i demanda de títols del Tresor a venciment més llarg, entre d’altres. Un aplanador de toros és el contrari que un escarpador: una situació d’augment dels preus dels bons que fa que el final a llarg termini caigui més ràpid que el de curt termini. Els esglaonadors i aplanadors d'ós són provocats per la caiguda dels preus dels bons a través de la corba.
Com funciona un escalfador de bous
La corba de rendiments és un gràfic que representa els rendiments dels enllaços de qualitat similar contra les seves madureses, que van des dels més curts fins als més llargs. Normalment feta en referència als títols del Tresor dels Estats Units, la corba de rendiment mostra els rendiments de les obligacions amb venciments que van des dels 3 mesos fins als 30 anys. En un entorn normal del tipus d’interès, la corba s’inclina cap amunt d’esquerra a dreta. Això demostra que els bons amb venciments a curt termini tenen rendiments inferiors als bons amb venciments a llarg termini.
El final curt de la corba de rendiment basat en els tipus d’interès a curt termini està determinat per les expectatives de la política de la Reserva Federal, que s’incrementen quan s’espera que la Fed augmenti els tipus i baixi quan s’espera que els tipus d’interès es redueixin. El llarg final de la corba de rendiments està influït per factors com la perspectiva de la inflació, la demanda i l’oferta d’inversors, el creixement econòmic, els inversors institucionals que negocien grans blocs de valors de renda fixa, etc.
Els escarpadors de bous s’il·lustren amb un gràfic anomenat corba de rendiment, que és una trama de tots els rendiments del Tresor (des de 3 mesos fins als 30 anys).
Bull Steepener vs Flattener
Quan canvien els tipus d’interès a curt o llarg termini, la corba de rendiments s’alça o s’enfila. Quan la forma de la corba s’enfosqueix, això significa que la distribució entre les taxes a llarg termini i les taxes a curt termini s’estrena. Això tendeix a produir-se quan els tipus d’interès a curt termini augmenten més ràpidament que els rendiments a llarg termini o, d’una altra manera, quan els tipus a llarg termini disminueixen més ràpidament que els tipus d’interès a curt termini.
D’altra banda, la corba de rendiment s’accentua quan s’amplia la propagació entre els rendiments a curt i llarg termini. Un empinador difereix d’un aplanador perquè un planer amplia la corba de rendiment mentre que un aplanador fa que les taxes a llarg termini i a curt termini s’apropin més. Una corba de rendiment de pujada pot ser un escarpador d'ós o un espitllera. Un baixador generalista acostuma a produir-se quan les taxes d'interès dels bons a llarg termini augmenten més ràpidament que les taxes dels bons a curt termini, cosa que comporta una ampliació de la diferència entre ambdós rendiments. Els canvis en les taxes a llarg termini tenen un efecte més gran en la corba de rendiment que els canvis en les taxes a curt termini.
Un escarpador es caracteritza per les taxes a curt termini que baixen més ràpidament que les taxes a llarg termini, augmentant la diferència entre els rendiments a curt i llarg termini. Quan es diu que la corba de rendiment és un escalfador de toros, vol dir que la propagació més elevada és causada per les taxes a curt termini, no les taxes a llarg termini. Quan els rendiments de dos anys disminueixen a un ritme més ràpid que els rendiments de deu anys, per exemple, es produeix una corba de rendiment de la pujada de bous.
Exemple d'un Bull Steepener
Per exemple, si el rendiment d’una factura en T de 6 mesos va ser de l’1, 94% i el rendiment d’una nota de deu anys va ser del 2, 81%. La diferència durant aquest període seria de 87 punts bàsics, o (2, 81% - 1, 94%). Un mes després, la factura de sis mesos obté un 1, 71%, mentre que la nota de deu anys dóna un 2, 72%. L’extensió ara és més àmplia en 101 punts bàsics, o (2, 72% - 1, 71%), donant lloc a una corba de rendiment més forta.
