Els consellers delegats es mostren menys segurs del futur del que ho eren en cap moment des de la crisi financera mundial del 2008, segons un nou informe de Goldman Sachs. Això ha suposat ramificacions per als mercats de renda variable i la més àmplia economia dels Estats Units.
Després que el conflicte comercial nord-americà i xina es va intensificar al maig, les despeses d’efectiu de les empreses de S&P 500 el 2T 2019 van disminuir un 13% en base a anys (YOY), incloent un 18% més en la despesa en les compres d’accions. Projectes Goldman que, durant tot l'any 2019, la despesa total en efectiu de les empreses de S&P 500 disminuirà un 6%, la caiguda anual més forta des del 2009, segons el seu informe actual USA Weekly Kickstart.
Punts clau
- El pessimisme dels consellers delegats de S&P 500 està en plena crisi post-financera. Una gran majoria dels CFO esperen una recessió el 2020. La despesa de les corporacions s'està desplomant. Els indicadors econòmics ja s'estan debilitant.Les retallades de la despesa empitjoraran.
Significació per als inversors
Goldman indica que la seva observació sobre la disminució de la confiança del CEO en ràpida baixada es basa en una enquesta realitzada pel Conference Board. Mentrestant, assenyalen que els CFO de moltes de les majors corporacions nord-americanes també estan sent molt baixistes en relació amb l’economia, amb un 53% que espera que els EUA estiguessin en recessió el 3T 2020 i el 67% preveien una recessió a finals del 2020, per any. enquesta de la Duke University.
De fet, Goldman constata que el creixement econòmic dels Estats Units s’ha reduït de forma brusca el 2019. El seu indicador d’activitat actual dels Estats Units ha registrat un augment interanual de l’1, 7% (YTD), enfront d’una taxa d’augment mitjana del 3, 6% durant els tres primers trimestres del 2018.
Mentrestant, l’índex d’indicadors econòmics líders de la Junta de la Conferència ha estat disminuint de forma interanual, i Morgan Stanley titlla d’això “un clar advertiment de contracció econòmica”, segons el seu actual informe setmanal d’escalfament. També observen que "les pressions sobre els beneficis de les empreses han estat pesant en la inversió empresarial i han passat durant un temps i ara les empreses amb cares estables creixen estructuralment també comencen a veure l'impacte".
El pessimisme sobre l'economia per part dels consellers delegats i els CFO pot convertir-se en una profecia autocomplerta. Si redueixen la despesa, redueixen els ingressos de proveïdors, empleats i accionistes. A continuació, es podria produir un cicle viciós, ja que aquests proveïdors reducen les seves pròpies despeses, la despesa del consumidor disminueix en un creixement salarial i laboral més lent i els accionistes tenen menys poder adquisitiu, ja que les compres i dividends de les accions s'estancen o disminueixen. A més, és probable que la reducció de la inversió empresarial afecti la rendibilitat empresarial futura.
Mirant endavant
Mentre que les autoritzacions per a les compres de participacions van disminuir un 17% de YTD el 2019 enfront del mateix període del 2018, Goldman observa que continuen tendint cap al segon nivell més alt de rècord. Atès que les compres d’accions han estat la principal font de demanda d’accions dels Estats Units durant el mercat actual de bous, les despeses més baixes eliminaran l’aposta clau per als preus de les accions.
El 2020, Goldman va projectar un modest rebot del 2% de YOY en desemborsaments en efectiu de S&P 500, fins als 2, 7 bilions de dòlars. Si bé esperen que les compres d’accions cauen del 5% fins als 675 mil milions de dòlars, preveuen increments d’un 3% per a despeses de capital (fins a 7.45 mil milions de dòlars), d’un 6% en R + D (fins a 380 milions de dòlars), un 6% en efectiu de M&A (fins a 365.000 milions de dòlars), i un 5% per a dividends (fins a 535 milions de dòlars).
Goldman assenyala que la major part de l'augment previst de les despeses de capital serà "capex de manteniment" en lloc de "capex de creixement", dissenyat per mantenir les operacions estables en lloc de finançar l'expansió. Finalment, la seva projecció d'augment de dividends és aproximadament igual a la previsió d'augment dels EPS.
