Què és un certificat de rebuts governamentals (COUGR)?
Un certificat de rebuts del govern (COUGR) és una fiança del Tresor dels Estats Units que va ser comercialitzada per AG Becker Paribas, retirada dels seus pagaments cupons. Els COUGR només paguen a un inversor el seu valor nominal al venciment.
Certificat d'entrada dels rebuts del govern (COUGR)
Un certificat de rebuts del govern representa una de diverses varietats de títols propis del tresor dels Estats Units. Normalment, quan un inversor compra un bons del Tresor dels Estats Units, espera rebre pagaments regulars semestrals de cupó a un tipus d’interès fix fins a venciment, moment en què l’obligació retorna el seu principal.
Una empresa d’inversió produeix una obligació desglossada mitjançant la compra d’un bons normal i comptabilitzant per separat els seus components principals i els fluxos de caixa. A continuació, la institució ven la part principal del bons sense el cupó. Dit d'una altra manera, quan un inversor compra un bons esgotat ho fa només esperant només rebre el valor nominal de l'obligació al venciment. Per aconseguir que la transacció sigui atractiva per als inversors, les institucions que venen bons esgotats ho fan amb un descompte al valor nominal de l'obligació. La devolució de l’inversor consisteix exclusivament en la diferència entre el valor nominal de l’obligació al venciment i el preu rebaixat que l’inversor paga en comprar.
La família de bons despullats
Entre aproximadament 1982 i 1986, diverses empreses d’inversió van oferir el seu propi sabor dels bons del Tresor desposseïts. BNP Paribas va oferir COUGR com a inversió sintètica. Entre mitjanes de la dècada de 1980, altres opcions disponibles van incloure Certificats de meritació de valors de tresoreria (CATS), venuts per Salomon Brothers, Receices de creixement de la renda del Tresor (TIGRS), venuts per Merrill Lynch i Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), venuts per Lehman Brothers. Les sigles d'aquests títols els van guanyar el sobrenom de la família de títols felins.
El Tresor dels Estats Units va introduir la negociació per separats d’interès registrat i principal de valors (STRIPS) el 1985, permetent vendre en subhasta els components principals i cupons d’obligacions de tresoreria. Els STRIPS es comporten exactament com es comporten altres enllaços despullats. Eliminació de l'entitat financera de l'equació de stripping va matar efectivament el mercat per als nous bancs d'emissions d'aquest tipus de valors. Tanmateix, els inversors interessats podran trobar COUGRs, TIGRS i CATS als mercats de bons secundaris.
Obligacions a ratlles en comparació amb les obligacions de cupó zero
Els bons a ratlles comparteixen similituds amb els bons de cupó zero. Des del punt de vista de l’inversor, ambdues ofereixen una emissió amb un descompte atractiu pel valor nominal i paguen el valor nominal al venciment. Des del punt de vista de l'emissor, però, les dues varietats actuen de manera diferent. Les obligacions a ratlles es deriven d’un vincle que comporta interès, mentre que els bons de cupó zero simplement ofereixen la diferència entre el valor descomptat i el valor nominal en lloc dels pagaments de cupó. Els pagaments de cupons per a bons esgotats encara existeixen desacoblats del principal de l'obligació. En la majoria dels casos, això permet als operadors d’obligacions vendre cada pagament de cupó com a bo independent de cupó zero.
