Què és una empresa múltiple?
L'empresa múltiple, també coneguda com a múltiple EV, és una relació usada per determinar el valor d'una empresa. L’empresa múltiple mira una empresa de la manera que ho faria un adquirent potencial considerant el deute de l’empresa. Generalment es considera un valor de les existències amb una empresa múltiple inferior a 7, 5x basada en els darrers 12 mesos (LTM). Tanmateix, l'ús d'un tall estricte generalment no és adequat perquè no es tracta d'una ciència exacta.
Empresa múltiple
A diferència de moltes altres mesures comunes, la múltiple empresa té en compte els nivells de deute i de caixa de l’empresa a més del preu de les seves accions i relaciona aquest valor amb la rendibilitat de caixa de l’empresa (per exemple, la relació preu-beneficis).
Punts clau
- L'empresa múltiple, també coneguda com a múltiple EV / EBITDA, és una proporció usada per determinar el valor d'una empresa. Es calcula dividint el valor de l'empresa per EBITDA. Els múltiples d'entreteniment poden variar en funció de la indústria. És raonable esperar que els multiples empresarials més alts en indústries d’alt creixement i els múltiples inferiors a les indústries de creixement lent.
Important
El múltiple empresarial és el recíproc de la relació EBITDA / EV.
La fórmula per a múltiples empreses és
Fórmula múltiple empresarial. Investopedia
On:
- EV = (capitalització de mercat) + (valor del deute) + (interès minoritari) + (accions preferides) - (efectiu i equivalents de caixa); iEBITDA és benefici abans d’interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions.
Empresa múltiple: el meu termini financer preferit
Els fonaments del múltiple empresarial
Els inversors utilitzen principalment múltiples empreses de l'empresa per determinar si una empresa està infravalorada o sobrevalorada. Una ràtio baixa indica que una empresa podria estar infravalorada i una alta proporció indica que es podria sobrevalorar.
Una empresa múltiple és útil per a les comparacions transnacionals perquè ignora els efectes distorsionadors de les polítiques tributàries dels diferents països. També s'utilitza per trobar candidats a l'adquisició atractius, ja que el valor empresarial inclou el deute i és una mètrica millor que la tapa de mercat per a fusions i adquisicions (M&A). Una empresa amb un múltiple empresa múltiple pot ser considerada com un bon candidat a l'adquisició.
Els múltiples de l'empresa poden variar segons la indústria. És raonable esperar multiples empresarials més alts en indústries d’alt creixement (per exemple, biotecnologia) i menors múltiples en indústries amb creixement lent (per exemple, ferrocarrils).
El múltiple empresarial es calcula per EBITDA en el valor de l'empresa dividit. EBITDA és un acrònim que representa beneficis abans d’interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions. Tot i això, la mesura no es basa en principis de comptabilitat generalment acceptats pels Estats Units (GAAP). A l’abril de 2016, la Comissió de Valors i Intercanvis (SEC) va declarar que mesures que no fossin GAAP com l’EBITDA serien un punt focal per a l’agència per assegurar que les empreses no presentessin resultats d’una manera enganyosa. Si es mostra l’EBITDA, la SEC aconsella que l’empresa hagi de conciliar la mètrica amb els ingressos nets. Això ha d’ajudar els inversors proporcionant informació sobre com es calcula la xifra.
El valor d’empresa (EV) és una mesura del valor econòmic d’una empresa. S'utilitza freqüentment per determinar el valor del negoci si s'adquireix. Es considera que és una mesura de valoració millor que la capitalització de mercat, ja que aquests últims condicionen només l'equitat del negoci sense tenir en compte el deute. EV es calcula com la capitalització de mercat més el deute, les accions preferides i els interessos minoritaris, menys efectiu. Una entitat que compra una empresa hauria de pagar el valor del patrimoni net i assumir el deute, però l'efectiu reduiria el preu pagat.
Exemple d’empresa múltiple
Com que l'empresa múltiple inclou actius, deutes i capital en la seva anàlisi, l'empresa múltiple proporciona una representació precisa del rendiment total del negoci. Els analistes de capital utilitzen múltiples empreses a l’hora de prendre decisions d’inversió.
Per exemple, Denbury Resources Inc., una companyia de petroli i gas natural amb seu a Texas, va reportar el seu rendiment financer del primer trimestre el 24 de juny de 2016. Denbury Resources tenia una ràtio EBITDA valor 5-ajustat per a l'empresa i una empresa a termini. múltiple de 13x. Els dos múltiples empresarials es van comparar amb altres empreses de la indústria amb múltiples múltiples de l'empresa anterior. La múltiple empresa de 13x de l'empresa avançada va suposar el doble del valor empresarial respecte al mateix període del 2015. Els analistes van comprovar que l'augment es va deure al descens esperat de l'EBITDA de la companyia en un 62%.
Limitacions del múltiple empresarial
Els múltiples empresarials proporcionen una drecera fàcil per identificar empreses que tenen una bona valoració. Però, tingueu en compte les trampes de valor, les existències amb múltiples múltiples baixos perquè es mereixen (per exemple, l'empresa lluita i no es recuperarà). Això crea la il·lusió d’una inversió de valor, però els fonaments de la indústria o l’empresa apunten cap a rendiments negatius.
Els inversors solen suposar que el rendiment anterior de les accions és indicatiu de les rendibilitats futures i, quan la múltiple baixa, sol saltar en l'oportunitat de comprar-lo amb un valor tan barat. El coneixement de la indústria i els fonaments de l'empresa pot ajudar a valorar el valor real de la borsa.
Una manera fàcil de fer-ho és mirar la rendibilitat esperada (endavant) (EBITDA) i determinar si les projeccions passen la prova. Els múltiples anteriors han de ser inferiors als múltiples múltiple LTM actuals; si són més alts, generalment significa que els beneficis estaran disminuint i el preu de les accions encara no reflecteix aquest descens. De vegades, els múltiples cap endavant poden semblar molt barats. Les trampes de valor es produeixen quan aquests múltiples avançats semblen massa barats, però la realitat és que l'EBITDA previst és massa elevat i el preu de les accions ja ha caigut, reflectint probablement la prudència del mercat. Com a tal, és important conèixer els catalitzadors de l'empresa i de la indústria.
