Què és una obligació de deute col·lateralitzada (CDO)?
L’obligació de deute col·lateralitzada (CDO) és un producte financer complex estructurat que té el suport d’un conjunt de préstecs i altres actius i venut a inversors institucionals. Un CDO és un tipus de derivat particular perquè, com el seu nom indica, el seu valor deriva d’un altre actiu subjacent. Aquests actius es converteixen en garanties si es mor el préstec.
Una informació bàsica sobre l'obligació de deute col·lateralitzada (CDO)
Comprensió de les obligacions de deute col·lateralitzat
Per crear un CDO, els bancs d’inversió reuneixen actius que generen fluxos d’efectiu —com ara hipoteques, bons i altres tipus de deutes— i els reembalen en classes discretes o trams en funció del nivell de risc de crèdit assumit per l’inversor.
Tipus de CDO
Aquests trams de valors es converteixen en els productes d'inversió finals: bons, els noms dels quals poden reflectir els seus actius subjacents específics. Per exemple, els títols amb garantia hipotecària (MBS) es componen de préstecs hipotecaris i els títols avalats per actius (ABS) contenen deute corporatiu, préstecs d'automòbil o deute de targeta de crèdit. Els CDO s'anomenen "garantia" perquè els reemborsaments promesos dels actius subjacents són la garantia que proporciona el valor dels CDO.
Altres tipus de CDO inclouen obligacions de garantia col·lateralitzada (CBOs) —obligacions de grau d’inversió avalades per un conjunt d’obligacions de gran rendiment però de qualificació inferior i obligacions de préstec col·lateralitzat (CLOs) —títols únics avalats per un conjunt de deutes., que sovint contenen préstecs corporatius amb una qualificació creditícia baixa.
Com s’estructuren els CDO?
Els trams dels CDO es diuen per reflectir els perfils de risc; per exemple, el deute sènior, l’entresòl i el deute menor, que es mostren a la mostra següent juntament amb les qualificacions creditícies Standard and Poor's (S&P). Però l'estructura real varia segons el producte individual.
Carla Tardi / Investopedia
A la taula, tingueu en compte que com més elevada és la qualificació creditícia, més baixa és la taxa de cupó (tipus d'interès que el bo paga anualment). Si el préstec es morirà, els titulars d’obligacions grans es paguen primer de l’agrupació d’actius col·lateralitzats, seguits dels titulars de les obligacions en els altres trams d’acord amb les seves qualificacions de crèdit; Es paga el darrer crèdit més baix.
Els trams majors són generalment més segurs, ja que tenen la primera reclamació sobre la garantia. Tot i que el deute sènior normalment es valora més alt que els trams més jóvens, ofereix taxes de cupó més baixes. Per contra, el deute juvenil ofereix cupons més alts (més interessos) per compensar el seu major risc d’impagament; però com que són més arriscats, solen obtenir qualificacions creditícies més baixes.
Deute sènior = major qualificació creditícia, però tipus d'interès més baixos. Deute menor = menor qualificació creditícia, però tipus d'interès més alts.
Més informació sobre com crear CDO
Les obligacions de deute col·lateralitzat són complicades i nombrosos professionals tenen la mà de crear-los:
- Les empreses de valors, que aproven la selecció de les garanties, estructuren les notes en porcions i les venen a inversors Gestors d’OCD, que seleccionen la garantia i gestionen sovint les carteres de CDO Agències de valoració, que avaluen els CDO i els assignen qualificacions de crèdit garants financers, que prometen reemborsar inversors per a pèrdues en els trams del CDO a canvi de pagaments de prima inversió, com ara fons de pensions i fons de cobertura
Punts clau
- L'obligació de deute col·lateralitzada és un producte complex de finançament estructurat que està avalat per un conjunt de préstecs i altres actius. Aquests actius subjacents serveixen de garantia si el préstec entra en mora. Malgrat que sigui arriscat i no per a tots els inversors, els CDO són una eina viable per a canvi de risc i alliberament de capital.
Una breu història dels CDO
Els primers CDO van ser construïts el 1987 per l'antic banc d'inversions, Drexel Burnham Lambert, on regnava Michael Milken, llavors anomenat "rei de les escombraries". Els banquers de Drexel van crear aquests primers CDO muntant carteres de bons escombraries, emeses per diferents empreses. En última instància, altres empreses de valors van llançar CDOs que contenien altres actius que tenien fluxos d’ingressos més previsibles, com ara préstecs d’automòbils, préstecs per a estudiants, cobraments de targetes de crèdit i arrendaments d’avions. No obstant això, els CDO van seguir sent un producte de nínxol fins al 2003-2004, quan el boom de l'habitatge nord-americà va portar als emissors de CDO a dedicar la seva atenció als títols garantits per hipoteca com a nova font de garantia per a CDO.
CDOs i la crisi financera global
Les obligacions de deute col·lateralitzat van esclatar en popularitat, i les vendes de CDO van augmentar gairebé deu vegades, passant dels 30.000 milions de dòlars el 2003 als 225 milions de dòlars el 2006. Però la seva implosió posterior, desencadenada per la correcció d'habitatges nord-americana, va veure que els CDO es van convertir en un dels instruments amb pitjor rendiment de la fusió subprime., que va començar el 2007 i va assolir el pic del 2009. L’esclat de la bombolla CDO va provocar pèrdues per a centenars de milions de dòlars per a algunes de les majors institucions de serveis financers. Aquestes pèrdues van provocar que els bancs d’inversió van fallir o van ser rescatats mitjançant la intervenció del govern i van contribuir a augmentar la crisi financera global, la Gran Recessió, durant aquest període.
Malgrat el seu paper en la crisi financera, les obligacions de deute col·lateralitzat són encara un àmbit actiu de la inversió de finançament estructurat. Els CDO i els encara més famosos CDO sintètics continuen sent en ús, ja que en última instància són una eina per canviar el risc i alliberar el capital, dos dels propis resultats que els inversors depenen de Wall Street, i pels quals Wall Street sempre ha tingut un gana
