Què és una cobertura convertible?
Una cobertura convertible és una estratègia de negociació que consisteix a prendre una posició llarga en una obligació convertible o una obligació convertibles de la companyia i una posició simultània a l’hora de l’import de la conversió de les accions comunes subjacents. L’estratègia de cobertura convertible està dissenyada per ser neutra en el mercat, alhora que genera un rendiment superior al que s’obtindria només tenint en compte només l’obligació convertible o la obligació. Un requisit clau d’aquesta estratègia és que el nombre d’accions venudes a curt termini ha de ser igual al nombre d’accions que s’adquiririen convertint l’obligació o la obligació (anomenada relació de conversió).
Punts clau
- Una cobertura convertible compensa els moviments del preu de les accions subjacents a l’hora de comprar una seguretat de deute convertible. Es crea una cobertura convertible creant una garantia de deute convertible i, a continuació, s’escurça la quantitat de conversió d’accions. es converteix en accions per compensar la posició d'acció curta.
Comprensió de la cobertura convertible
Les cobertures convertibles són sovint utilitzades pels gestors i professionals de la inversió. La justificació de l'estratègia de cobertura convertible és la següent: si les accions cotitzen de forma plana o si ha canviat poc, l'inversor rep interès del convertible. Si l'acció cau, la posició curta guanya mentre que l'obligació caigui probablement, però l'inversor encara rep interès de l'obligació. Si augmenta l'acció, augmenta l'obligació, perd la posició d'accions curtes, però l'inversor continua rebent l'interès de bons.
L’estratègia marca els efectes del moviment de preus de les accions. També redueix la base de costos del comerç. Quan un inversor realitza una venda a curt termini, els ingressos procedents de la venda són ingressats al compte de l'inversor. Aquest augment d’efectiu de manera temporal (fins que es recompra les accions) compensa bona part del cost de l’obligació, augmentant el rendiment.
Per exemple, si un inversor compra obligacions per valor de 100.000 dòlars i té accions per valor de 80.000 dòlars, el compte només mostrarà una reducció de capital de 20.000 dòlars. Per tant, l’interès obtingut sobre l’obligació es calcula contra els 20.000 dòlars en lloc del cost de 100.000 dòlars de l’obligació. El rendiment s’incrementa en cinc vegades.
Coses a veure en una cobertura convertible
En teoria, l'inversor hauria de rebre interessos sobre diners rebuts per una venda curta que ara està al seu compte. En el món real, això no passa pels inversors minoristes. Els corredors generalment no paguen interès pels diners que es rebin per la venda curta, cosa que afavoriria encara més els rendiments. De fet, generalment hi ha un cost per a l’inversor al detall per escurçar si s’utilitza marge. Si s’utilitza el marge (i es necessita un compte de marge per escurçar), l’inversor pagarà interessos sobre els fons prestats per iniciar la posició curta. Això pot reduir les rendibilitats obtingudes per interès de bons.
Tot i que sona atractiu per augmentar el rendiment significativament, és important recordar que els ingressos de venda curta no són inversors. L'efectiu és al compte com a resultat de la venda curta, però és una posició oberta que s'ha de tancar en algun moment. L'estratègia es tanca normalment quan es converteix l'enllaç. El bo convertit proporciona la mateixa quantitat d’accions que abans eren poc, i la posició sencera es tanca i finalitza.
Les grans corporacions, els fons de cobertura i altres institucions financeres que no negocien en un establiment minorista probablement poden guanyar interès sobre els ingressos per una venda curta o poden negociar un rebaix de venda curta. Això pot augmentar la rendibilitat de l'estratègia global, ja que llavors l'inversor està interessant-se en la fiança i més els interessos sobre el major saldo en efectiu de la venda curta d'accions (menys comissions i pagaments d'interessos en saldos de marge).
Un inversor ha de confiar que el cobriment funcionarà tal i com estava previst. Això vol dir comprovar dues funcions de trucada a l’obligació convertible, assegurar-se que no hi ha emisions de dividend i assegurar-se que la companyia emissora té un historial fiable de pagar interessos sobre el seu deute. Les accions que paguen dividends poden perjudicar aquesta estratègia, perquè el venedor curt és el responsable de pagar dividends que seran obtinguts en els rendiments generats per aquesta estratègia.
Exemple de cobertura convertible en estoc
En Joan busca ingressos. Compra una obligació convertible emesa per XYZ Corp. per 1.000 dòlars. Paga el 6, 5% i es converteix en 100 accions. L’obligació paga 65 dòlars d’interès per any.
Per augmentar el rendiment de la seva inversió, Joan escurça 100 accions de XYZ (perquè es tracta de l’import de conversió de l’obligació), que cotitza a 6 dòlars per acció. La venda curta és de 600 dòlars, cosa que significa que el cost total de Joan per a la inversió se situa en 400 dòlars (1000 dòlars - 600 dòlars) i el seu retorn encara és de 65 dòlars d'interès. Utilitzant el nou cost de la inversió, el rendiment ara és del 16, 25%.
Joan està protegint aquesta taxa de rendiment. Si les operacions de valors disminueixen, la posició en accions curtes serà rendible, compensant qualsevol disminució del preu de l'obligació convertible o de la obligació. Per contra, si l'estoc s'aprecia, la pèrdua en la posició curta es compensaria amb el guany en la seguretat convertible. Hi ha altres factors a tenir en compte, com ara els requisits de marge potencials i el cost de les taxes de préstec i / o escurçament que cobra el corredor.
