Què és un vincle de referència?
Una fiança de referència és un vincle que proporciona un estàndard contra el qual es pot mesurar el rendiment d’altres bons. Els bons públics gairebé sempre s’utilitzen com a bons de referència.
També es fa referència a un enllaç de referència com a emissió de referència o emissió de referència.
Com funcionen els bons de referència
El patrimoni net, com el S&P 500 o el Dow Jones Industrial Average (DJIA), s’utilitza per fer un seguiment del rendiment de les accions de la companyia als mercats. Els inversors en accions poden fer una comparació de les accions de la companyia amb un patrimoni similar en la referència per entendre a quin nivell estan les seves accions. El concepte de fiança de referència és similar al patrimoni de referència, però un de referència funciona de manera lleugerament diferent.
Essencialment, la fiança de referència és una garantia a la qual els preus dels altres bons reaccionen. Els inversors de bons i els administradors de fons utilitzen l'obligació de referència com a punt de referència per mesurar el rendiment dels bons i per comprendre quina és la taxa de rendibilitat de la demanda que supera la rendibilitat de referència. Perquè una comparació sigui adequada i útil, el valor de referència i el vincle que es mesura amb ell han de tenir liquiditat, mida d'emissió i cupó comparables. Per exemple, l’obligació del Tresor dels Estats Units a deu anys s’utilitza principalment com a referència per als bons a deu anys del mercat. Com que els títols del Tresor es consideren inversions sense risc garantides per la fe i el crèdit del govern dels Estats Units, aquests títols ofereixen una rendibilitat sense risc. Un inversor que vulgui avaluar la rendibilitat d’una obligació corporativa de deu anys, que probablement té més risc que una obligació governamental, compararà el rendiment amb l’obligació del Tresor dels deu anys. Si el rendiment d’un bono T de deu anys és del 2, 85%, l’inversor exigirà una prima de risc superior al 2, 85% als emissors de bons corporatius.
Més concretament, la fiança de referència és l’última emissió en un termini determinat. Si bé les característiques de l’obligació determinen la decisió sobre què cal incloure el patrimoni com a referent és presa per un comitè seguint regles àmplies sobre les operacions de les empreses representades per un índex de referència, incloent-hi una fiança de referència o substituir una fiança de referència per una altra. Entre les característiques destaquen la data de venciment, la qualificació de crèdit, la mida de l'emissió i la liquiditat. S’inclou com a referència un vincle que compleix els criteris indicats. A més, a la data de reequilibri, que podria canviar els constituents de l’índex d’obligacions, s’eliminaran les obligacions que no compleixin els criteris de l’índex i s’hi afegiran els bons nous que compleixin els criteris.
El Tresor, per exemple, emet i reemetrà bons a cinc anys, utilitzats com a fiança de referència per a bons a 5 anys, amb freqüència. A mesura que passen els mesos i els anys, la data de venciment dels bons de cinc anys es redueix a 4, 5, 4, 3, 8, 3, 7, 3 anys, etc., fins arribar a la seva data de venciment. No obstant això, en un entorn normal de tipus d’interès, els rendiments dels bons baixen a mesura que l’obligació s’acosta al venciment. En efecte, els bons a llarg termini tenen rendiments superiors als bons a curt termini. Per tant, un valor de referència que s’apropi a la maduresa es valorarà amb rendiments successivament inferiors. Per recuperar el rendiment, el govern emetrà un altre bono de cinc anys. Aquesta última emissió substituirà l'emissió anterior com a fiança de referència per a bons a 5 anys.
