A mesura que els inversors alcistes celebren un nou rècord de tancaments per a les accions dels Estats Units a principis d’aquesta setmana, una preocupació persistent és que podríem estar enmig d’una bombolla massiva d’actius creada per la Reserva Federal, a través de la seva política d’alleugeriment quantitatiu (QE) que ha impulsat reals. els tipus d’interès fins a mínims històrics. Ara, la mateixa Fed expressa satisfaccions sobre aquesta política. "Alguns participants van observar que el camí adequat per a la política, en la mesura que implicava uns tipus d'interès més baixos per períodes més llargs de temps, podria comportar un major risc d'estabilitat financera", segons l'acta del Comitè Federal de Mercats Oberts (FOMC) del seu març. 19-20, reunió de 2019.
"Hi ha motius per temer les conseqüències econòmiques de taxes molt baixes", va advertir l'exsecretari del Tresor dels Estats Units, Lawrence Summers, en una conferència recent, tal com citava Bloomberg. palanques '', va afegir Tobias Adrian, director del departament de mercats monetaris i de capital del Fons Monetari Internacional (FMI), va expressar una opinió similar en una conferència de la Fed de Boston el 2018. "Les condicions financeres fàcils són avui una bona notícia per als riscos a la baixa. a curt termini, però són males notícies a mitjà termini ", va dir, segons cita Bloomberg.
La taula següent resumeix les declaracions públiques recents fetes pel president de la Fed, Jerome Powell, sobre aquestes qüestions.
Visió del president de la Fed
- Les dues darreres expansions econòmiques dels Estats Units han acabat en bombolles d’actius, no inflació. La bombolla dotcom i la bombolla d’habitatges La Fed no veu ara un gran risc d’inestabilitat financera. Els requisits de capital i les proves d’estrès mantenen el sistema segur
Significació per als inversors
Per combatre la crisi financera del 2008 i treure l'economia de la recessió, la Fed es va iniciar en una política sense precedents de flexibilització quantitativa (QE) que va reduir els tipus d'interès reals fins als mínims històrics, potenciant els preus dels actius financers en el procés. El mercat baixista del 2007-2009 havia rebaixat el S&P 500 un 50, 9%. Abans d’això, l’aparició de la bombolla dotcom va provocar que el S&P 500 es va disminuir en un 44, 7% entre 2000 i 2002, mentre que l’índex compositiu Nasdaq Composite va caure en un 76, 8%.
Els objectius principals de la Fed en aquest moment, basats en les declaracions públiques, són mantenir l’economia en expansió al màxim d’ocupació i mantenir la inflació en xec, no superior a un 2% d’augment anual. Alguns observadors consideren que el recent gir exigent de la Fed, anunciant una pausa en la pujada dels tipus d'interès, és en part el resultat de la presa de problemes del president Trump, que s'ha queixat que els increments de tipus causessin un perjudici innecessari a l'economia i al mercat.
"Veig alguns paral·lelismes entre el període 1995-96 i el que ens trobem actualment", segons va explicar David Stockton, exdirector de la divisió de recerca i estadística de la Fed, a Bloomberg en una altra història. Va assenyalar que, aleshores, la Fed va decidir que l'havia "superat" amb els augments de les taxes, cosa que el va obligar a revertir el curs mitjançant la reducció de les taxes. Es preveu que la Fed mantingui els ritmes estables en la seva propera reunió, prevista per al 30 d'abril a l'1 de maig. "Crec que es mantenen aquí durant molt de temps, però hi ha el risc que la inflació més baixa els empeny a Penseu en la flexibilització ", com va dir Bruce Kasman, economista en cap de JPMorgan Chase & Co., a Bloomberg.
Entre els inconvenients d’una política d’interès baixa, de diners fluixos, els inversors desesperats d’augmentar rendiments i rendiments estan obligats a buscar opcions d’inversió cada cop més arriscades. Entre els que no estan d’acord amb que ha augmentat el risc sistèmic hi ha el llegendari gestor de fons Bill Miller. En una carta recent dirigida als clients, afirma que el mercat segueix agafat per les pors desmesurades provocades per la crisi de 2008 i que el "risc real" és molt inferior al "risc percebut".
Mirant endavant
"Els riscos d'estabilitat financera es podrien abordar mitjançant l'ús adequat d'eines polítiques macroprudencials anticícliques o d'altres eines de supervisió o regulació", segons els minuts de la FOMC. De fet, és probable que la Fed torni a invertir el curs i augmentar les taxes si l’economia o els mercats comencen a mostrar signes d’excessiva espuma.
