Entre les principals empreses de Wall Street, Morgan Stanley ha estat, potser, el baixista més persistent respecte al mercat de valors des de l'últim semestre del 2018. De fet, la companyia va estar al capdavant en la previsió d'una caiguda dels ingressos corporatius durant el 2019. Ara, igual que els bous mostren el repunt del mercat als nous màxims rècord aquesta setmana, un informe de Lisa Shalett, cap d’inversions (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management, alerta sobre "la vulnerabilitat de les existències de creixement" i les conseqüències negatives que això pot tenir. per al mercat en general.
"Una de les característiques més duradores del mercat de bous de deu anys ha estat el lideratge de les existències d'estil de creixement i, en particular, les existències tecnològiques. Les existències de creixement s'han beneficiat tant de l'escassetat del creixement secular de l'última dècada com de la baixa. Els tipus d'interès reals, que suporten múltiples valors de valoració dels actius de llarga durada. Recentment, un canvi en el lideratge de l'estil de creixement a valor… pot indicar una correcció més àmplia del mercat ", observa l'informe. Una de les maneres perquè els inversors es protegeixin, afirma Shalett, és neutralitzar les seves carteres centrades en el creixement afegint gestors actius orientats al valor.
Alguns dels seus punts clau es resumeixen a continuació i es tracten en aquesta història.
Vulnerabilitats per a estocs de creixement
- Les valoracions a l’estil de creixement s’estenen Semblants fins al 1999 just abans que Dotcom BubbleEarnings fes falta de valoracions riques que converteixen en una “barreja perillosa” Alta propietat de les accions de creixement dels fons de cobertura Els tipus d’interès reals semblen baixarGràcies de borsa de creixement properes a les màximes de tot el temps.
Significació per als inversors
Tenint en compte que molts índexs borsaris principals, com el S&P 500, estan ponderats per la capitalització borsària, això vol dir que "es varien en accions de creixement", sobretot en accions tecnològiques. En aquest sentit, Shalett cita l’adagi, "tal com va a la tecnologia, també passa al mercat".
"Alguns inversors han destacat la superioritat del creixement durant deu dècades per valorar la creença que alguns assassins de la categoria han establert quasi-monopolis competencialment inabastables i mereixen una valoració generalitzada", escriu Shalett. Si bé ha reconegut que algunes poblacions de creixement s’ajusten a aquest patró, afirma que la gran majoria d’elles han estat realitzades per les polítiques de diners soltes que va dur a terme la Reserva Federal arran de la crisi financera del 2008.
"Ha estat l'allotjament extraordinari del banc central a través dels tipus d'interès reals negatius i el Quantitative Easing que ha alimentat la festa i tots els seus regals de rendiment estel·lar d'actius financers. Poques classes d'actius s'han beneficiat més d'aquesta amplitud que les accions de l'estil de creixement dels Estats Units", Shalett afirma. Ella dubta que aquest "allotjament extraordinari" pot persistir a llarg termini.
Mentrestant, les altes valoracions de les accions impliquen grans expectatives sobre el creixement del benefici futur. L’informe adverteix: "Un cicle empresarial madur està creant capçaleres de beneficis en un moment en què les empreses comercials ja són riques. És més, moltes de les xifres altes de la darrera dècada, obtingudes per fons de cobertura, han vist inflar el seu mercat i retirant la seva defensa. És probable que pateixin si les tasques reals es retroalimenten en una recuperació del creixement econòmic ".
Mirant endavant
Aquesta tendència pot afectar-se al màxim de les xarxes socials. Aquestes empreses han disparat polítiques i la regulació en augment a tot el món, cosa que pot limitar el seu creixement futur. Shalett diu que això pot impulsar als inversors a vendre accions d'aquests grans "guanyadors de borsa de creixement" i a utilitzar els diners en efectiu per comprar l'última onada d'IPO.
