Les inversions líquides alternatives (o alts líquids) són fons mutus o fons borsats amb bescanvi (ETFs) que tenen com a objectiu proporcionar als inversors diversificació i protecció al revés mitjançant l'exposició a estratègies d'inversió alternatives. El punt de venda d’aquests productes és que són líquids, cosa que significa que es poden comprar i vendre diàriament, a diferència de les alternatives tradicionals que ofereixen liquiditat mensual o trimestral. Compten amb inversions mínimes inferiors a les de fons de cobertura típics, i els inversors no han de passar obligacions de valor net o d’ingressos per invertir.
Els crítics defensen que la liquiditat dels anomenats alts líquids no es mantindrà en més condicions de mercat; la major part del capital invertit en alts líquids ha entrat al mercat durant el mercat de toro post-financer. Els crítics també afirmen que les taxes per alternatives líquides són massa elevades. Per als promotors, però, els alts líquids són una innovació valuosa perquè fan que les estratègies emprades pels fons de cobertura siguin accessibles als inversors minoristes.
Trencar les alternatives líquides
Els alts líquids tenen com a objectiu contrarestar els inconvenients de les inversions alternatives, proporcionant als inversors exposició a inversions alternatives mitjançant productes que es poden bescanviar diàriament, de la mateixa manera que un fons mutu.
Una inversió alternativa és un terme poc definit que, en principi, fa referència a gairebé qualsevol actiu que no sigui un estoc o una obligació de llarga durada. Entre els exemples es poden trobar belles arts, capital privat, derivats, matèries primeres, béns immobles, deutes en problemes i fons de cobertura. Un inconvenient de qualsevol d’aquestes inversions és, però, la manca de liquiditat. En condicions normals del mercat, una posició de 5.000 dòlars a Alphabet Inc. és prou fàcil de descarregar en mil·lisegons sense afectar el preu. Tot i que si el mercat de capital privat està en mal estat, no obstant això, es necessitarà molt més temps i esforços en vendre una inversió alternativa, i poden haver-hi períodes de bloqueig. També pot ser més difícil agafar una posició petita en inversions alternatives.
Crítica a les alternatives líquides
El nombre de fons alternatius líquids ha augmentat des de la crisi financera que va començar el 2007, ja que els inversors i assessors individuals estan cada vegada més desitjosos de protegir-se dels riscos a la baixa utilitzant estratègies similars a fons de cobertura. En una enquesta de juliol de 2015, Barron's i Morningstar van descobrir que el 63% dels assessors preveien destinar més de l'11% de les seves carteres a alts líquids en els propers cinc anys. Tanmateix, des de llavors, però, el mercat dels alts líquids ha experimentat una afluència de tancaments i consolidacions de fons, provocant un període de creixement alentit del mercat, que ha arribat a una mida de 192 milions de dòlars, mesurada per actius, a finals del 2015. Asset el creixement del mercat s’ha mantingut inconsistent i, segons l’Investigació Estratègica, els actius alts líquids van retrocedir fins a 184 mil milions de dòlars al final del tercer trimestre del 2017, passant dels 179 milions de dòlars a finals del 2015.
Els crítics assenyalen que els fons alts líquids cobren comissions més altes de mitjana que altres fons mutuos gestionats activament. En segon lloc, emplenar actius líquids en envasos líquids pot tenir lloc contra incendis. Els fons de cobertura generalment requereixen que els inversors acceptin retirar els fons només cada trimestre o any. La seva capacitat per intercanviar i sortir dels alts líquids ha contribuït a la seva popularitat, però si una caiguda precipita una reducció dels fons, els proveïdors es poden veure obligats a vendre actius a preus molt reduïts i, per tant, poden patir els inversors.
Exemples d’estratègies i categories líquides Alt
A partir del setembre del 2016, Morningstar definia 12 categories d’estratègies alternatives líquides. Els majors, que representaven més del 80% dels fons en aquell moment, van ser els següents:
- Patrimoni net a curt termini: Fons que es concentren en valors de capital i derivats i combinen posicions llargues amb apostes curtes aconseguides a través de ETF, opcions o posicions de capital curt. El saldo de posicions curtes o llargues dependrà de la perspectiva macro del fons. Obligacions no tradicionals: Aquests fons adopten enfocaments no convencionals per a la inversió de bons, sovint intenten obtenir rendiments que no estan relacionats amb el mercat de bons. Els fons "sense restriccions" inverteixen amb un alt grau de flexibilitat, prenent posicions en deute extern de gran rendiment, per exemple. Mercat neutral: fons que pretenen minimitzar els riscos sistemàtics derivats de la sobreexposició a sectors, països, monedes, etc., específics. Tenen com a objectiu fer coincidir posicions curtes i posicions llargues dins d’aquestes àrees i aconseguir un nivell baix de beta. Futurs gestionats: Aquests fons s’inverteixen principalment a través de derivats, incloent-hi futurs cotitzats i de venda lliure, opcions, swaps i contractes de divises. La majoria utilitzen enfocaments d’impuls, mentre que d’altres segueixen estratègies d’inversió mitjana o d’altres estratègies. Multialternatius: Aquests fons combinen diferents estratègies alternatives, com les que es mencionen anteriorment. Poden tenir assignacions fixes per establir estratègies o variar els seus enfocaments en funció de les novetats del mercat.
Altres categories inclouen mercaderies sobre mercaderies, multi-moneda, volatilitat i mercaderies amb palanquejament comercial (la darrera inclou només un fons). Citi ha enumerat tres tipus diferents d’estructures de fons mutus que es classifiquen com a alternatives líquides: fons d’un sol administrador, multi-alternatives i fons de mercaderies (o futurs gestionats). Mentrestant, Goldman Sachs ha ideat un conjunt diferent de categories que relacionen estratègies més paral·leles que utilitzen habitualment els fons de cobertura. Goldman ha dividit el seu univers de fons alt líquid en enfocaments de capital llarg / curt, de negociació tàctica / macro, multistratègia, impulsada per esdeveniments i valor relatiu.
