Què és un Dragon Bond
Una fiança de drac és una garantia de renda fixa emesa per un banc asiàtic, excepte el Japó, que es denomina en moneda estrangera, sovint en dòlar americà o ien japonès. Denominats en monedes que es consideren monedes més estables que la moneda nacional, resulten atractius per als inversors estrangers.
BREAKING DOWN Bond Dragon
Els bons dracs poden ser més complexos que altres bons a causa de les diferències internacionals en la fiscalitat, els problemes de compliment regulatori que tenen davant les empreses que els emeten, a més de la liquiditat limitada en la seva comercialització en mercats secundaris.
Tanmateix, estan estructurades perquè siguin el més atractives possibles per a inversors fora d’Àsia, principalment perquè mitiguen el risc de canvi que pot afectar els rendiments a mesura que canvien els valors de moneda. En molts aspectes, els bons de drac representen l’equivalent asiàtic dels eurobons, ja que es denominen en allò que es considera àmpliament com a monedes estables, però es cotitzen a Àsia, no a Europa.
Com mitiga el risc de divises els bons de drac
Bons de drac, introduïts per primera vegada pel Banc Asiàtic de Desenvolupament (ADB) el 1991, per ampliar el mercat de títols de renda fixa a Àsia i desenvolupar mercats financers asiàtics més actius. Tot i que les empreses asiàtiques havien emès bons en monedes locals, van recórrer majoritàriament als inversors nacionals limitant l’accés al capital.
Els inversors estrangers sovint eren reticents a comprar bons dominats en monedes que poguessin fluctuar ràpidament. Monedes com el dòlar nord-americà i el ien japonès es consideraven prou estables per acumular actius.
Per exemple, una empresa indonèsia podria emetre un bons de 20 anys denominat en rupia indonèsia (IDR), amb una taxa de cupó del 4 per cent pagada anualment. Si el rupia del dòlar nord-americà / Indonèsia (USD / IDR) fos de 10.000 rupies per un dòlar nord-americà, llavors una obligació de 100 milions de rupies seria l'equivalent a 10.000 dòlars. Cada pagament d’interès de 4 milions de rupies representaria 400 dòlars en el moment de l’emissió de la fiança.
Per a un inversor indonèsia, una inversió de 100 milions de rupies pagaria 4 milions de rupies a l'any amb la devolució del capital després de 20 anys. Però, si un inversor compra aquest vincle amb dòlars americans, un moviment desfavorable entre el valor relatiu de les dues monedes podria generar un risc addicional.
Si el curs següent el tipus de canvi passés de 10.000 IDR / 1 USD a 11.000 IDR / 1 USD, el primer pagament de cupó de 4 milions de rupies només valdria uns 364 dòlars en lloc de 400 dòlars, com es preveia quan es va emetre la fiança. El valor nominal de 100 milions de rupies de l'obligació valdria uns 9.091 dòlars. I si el tipus d’interès prevalent augmenta, el valor de l’obligació seria encara menor.
Tanmateix, una fiança de drac denominada en dòlars nord-americans, encara que estigui sotmesa a risc de tipus d’interès, no estaria sotmesa al risc de moneda. L'economia regional ha canviat significativament en els anys posteriors a la introducció de bons dracs el 1991, inclosa la crisi financera asiàtica de 1997 i el creixement de l'economia xinesa. Tot i això, el vincle drac ajuda als mercats asiàtics a atreure més inversió estrangera.
