Què és el risc d'extensió?
El risc d'ampliació és el risc que els prestataris ajornin els prepagaments a causa de les condicions del mercat. Es tracta d'un risc que s'analitza generalment en les inversions en productes de crèdit estructurat del mercat secundari.
Per exemple, si augmenten els tipus d’interès, es poden descoratjar als propietaris d’habitatges de re-finançar les seves hipoteques, reduint el flux de prepagaments. Això podria ampliar la durada dels préstecs amb una garantia hipotecària (MBS) més enllà del que els models de valoració i risc previstos inicialment.
Comprensió del risc d'extensió
El risc d'extensió és un risc de producte secundari del mercat que els prestataris romandran en el seu préstec un temps més diferint el cicle mitjà de pagaments dels inversors de productes de mercat secundari. Al mercat primari, els prestadors se centren principalment en el risc de contracció (també conegut com a risc de prepagament) que és el risc que un prestatari pagui anticipadament i redueixi així l’interès pagat a un prestador durant la vida d’un préstec.
Punts clau
- El risc d’ampliació és el risc que els prestataris ajornin els prepagaments a causa de les condicions del mercat. El risc d’ampliació és principalment una preocupació en el mercat de crèdit secundari. Al mercat de crèdits primaris, el risc de prepagament és la preocupació més gran dels emissors.
Risc de contracció del mercat primari
Els prestadors primaris del mercat emeten préstecs als prestataris amb l’esperança que el prestatari no prepagarà de forma anticipada el que disminueix l’interès que guanya un prestador sobre un préstec. Alguns prestamistes fins i tot institueixen comissions de prepagament per amortitzar anticipadament per compensar les pèrdues. Amb un préstec a tarifa fixa, els prestataris tenen un incentiu més a pagar el seu préstec específicament des d’una perspectiva de refinançament quan baixen les taxes. Això causa un risc de contracció per als prestadors principals, ja que és probable que hi hagi més préstecs que prepagin.
Amb els préstecs de tipus variable, els prestataris del mercat primari veuran un prepagament més alt quan augmentin les taxes, cosa que també augmenta el risc de contracció. Quan la taxa de pujada dels prestataris, els prestataris tenen un incentiu més gran a pagar els diners per estalviar en els interessos.
Productes de crèdit estructurats
El risc d'extensió és generalment més important per als inversors del mercat secundari en productes de crèdit estructurat. Aquests productes envien préstecs en carteres que es venen al mercat secundari, normalment amb diversos trams que representen diferents tipus de risc.
Es pot avaluar el risc d’extensió de diversos tipus de productes de crèdit estructurat amb canvis de tipus amb efectes diferents sobre préstecs de tipus fix i variable. Si una inversió de crèdit estructurada es comprèn de préstecs a tipus fix en un entorn de tipus creixent, el risc d’extensió generalment serà més elevat per als inversors, ja que els prestataris es conformen amb els tipus d’interès que paguen i tenen menys incentius a pagar els seus préstecs abans d’hora. Això augmenta el risc d’extensió ja que els inversors han d’esperar més temps per rebre els seus pagaments del préstec. El risc d'extensió també pot rebaixar el valor de negociació de mercat secundari d'un producte estructurat a tipus fix en un entorn de tarifa a l'alça, ja que els mecanismes generals de preus buscaran assignar un valor més gran a les inversions que paguen tipus d'interès més alts.
Amb els productes de tipus variable, el risc d'extensió dels productes és més baix en entorns de ritme creixent. Això és degut a que els inversors tenen un incentiu més a prepagament quan augmenten les taxes dels préstecs variables i generen recompenses anteriors als inversors. Els inversors reben un prepagament que després poden invertir a taxes més altes.
