Facebook Inc. (FB) és la xarxa social més gran del món. Les butxaques profundes i l'efecte de xarxa de l'empresa es combinen per crear un avantatge competitiu respecte als companys de tecnologia i els innovadors nivells innovadors. Àmplies marges operatives i rendiments superiors al cost del capital proporcionen una prova quantitativa d’aquest avantatge. Tot i això, la naturalesa dinàmica de la indústria de Facebook posa en dubte la sostenibilitat a llarg termini del fossat econòmic.
Foses econòmiques
Warren Buffett va ajudar a desenvolupar i popularitzar el concepte de fossat econòmic, definit com un avantatge competitiu sostenible que permet a una empresa generar un benefici econòmic per al futur previsible. Sense un fossat, els marges de benefici acaben erosionant-se fins a igualar-se amb el rendiment del capital invertit (ROIC).
Punts clau
- Facebook és la xarxa de xarxes socials més gran del món. Els amplis marges d’explotació i rendiments consistents per sobre del cost del capital són una evidència de l’avantatge competitiu de l’empresa. El llibrebook beneficia de tenir un fossat econòmic en forma d’economies d’escala. La indústria dinàmica en què opera Facebook. Tot i això, dubta sobre la sostenibilitat del fossat econòmic. Malgrat algunes controvèrsies, Facebook continua creixent i atrau un nombre rècord d’usuaris.
Els mors es poden establir mitjançant economies d’escala, efectes de xarxa, propietat intel·lectual, identitat de marca o exclusivitat legal. L’estratègia de Buffett gira entorn de la identificació d’empreses amb fossats sostenibles que generen fluxos de caixa, estimant el valor actual dels fluxos de caixa futurs i comprant estoc quan el preu cau per sota del valor actual d’aquests fluxos de caixa.
Anàlisi qualitativa de la fossa de Facebook
Les economies d’escala són una part important de l’avantatge competitiu de Facebook, però no de la mateixa manera que les empreses de fabricació de baix cost o les empreses d’utilitat. La tendència a la tecnologia per evolucionar ràpidament fa que les empreses de tecnologia existeixin en un entorn dinàmic.
Per mantenir-se competitius, les empreses tecnològiques han d’actualitzar les seves ofertes existents i elaborar nous productes o serveis. Això s’aconsegueix mitjançant la despesa en investigació i desenvolupament intern o mitjançant l’adquisició d’innovadors més petits, i les grans empreses generalment poden permetre’s el luxe de gastar més en R + D i adquisicions. Si bé una despesa més elevada no garanteix poder de permanència, augmenta la probabilitat d’èxit.
La font més evident de Facebook és l'efecte de xarxa. La xarxa social estrella de la companyia té més de 2.000 milions d’usuaris. Facebook també posseeix dues de les aplicacions mòbils més populars a Instagram i WhatsApp, que la companyia va dir que preveu fusionar-se amb el seu propi servei de missatgeria el 2020.
Una xarxa de xarxes socials generalment es fa més valuosa a mesura que creix la base d’usuaris. Les comunitats més petites en general tenen menys per compartir, consumir i discutir. Facebook ha creat una plataforma multimèdia neutre per a interessos que permet als usuaris involucrar-se amb amics, familiars, coneguts, desconeguts i empreses de diverses maneres.
Les grans xarxes de mitjans socials també són més valuoses per als anunciants, la principal font d’ingressos de Facebook. Un dels motius és que les xarxes més grans poden proporcionar més dades i accés a un grup més gran de clients potencials. El fracàs de Google Plus, que s’ha tancat després d’exposar-se la informació de l’usuari, demostra el poder de la sostenibilitat de Facebook gràcies a l’efecte de xarxa.
La identitat de marca proporciona algun benefici a Facebook, ja que es distingeix immediatament de qualsevol xarxa social d'última generació. Tanmateix, aquest benefici es produeix en gran mesura en l'efecte de xarxa i l'historial dels serveis en línia mostra com de ràpidament poden marques conegudes com AOL o MySpace. La propietat intel·lectual pot ajudar als marges millorant la capacitat de recollida de dades, però aquest és un contribuent menor al fossat.
1, 6 milions de milions
Segons el nombre de persones (el 2019) que es connecten diàriament a Facebook.
És difícil negar l’existència del fossat de Facebook basat en aquests factors, però es pot debatre la sostenibilitat d’aquest avantatge. L'augment ràpid de la companyia a la rellevància demostra que les condicions poden canviar ràpidament i que els consumidors de serveis basats en la web poden ser incòmodes. A més, probablement els gegants tecnològics existents com Microsoft Corp. (MSFT) i Alphabet Inc. (GOOGL) probablement es solaparan amb Facebook a mesura que aquestes empreses es diversifiquin o es concentrin de nou en el futur.
Per últim, no hi ha cap mena de controvèrsia sobre Facebook i problemes relacionats amb la privadesa dels usuaris. El 2018, la companyia va ser acusada de permetre a una empresa minera de dades basada al Regne Unit aprofitar la informació dels usuaris (inclosos alguns usuaris que no havien permès específicament l'accés a les seves dades) per ajudar a les campanyes polítiques a captar vots. L’escàndol Cambridge Analytica va provocar un moviment entre alguns usuaris per eliminar els seus comptes.
Segons una enquesta de Pew Research de 2018 a 4.594 persones, el 44% dels usuaris d'entre 18 i 29 anys van eliminar l'aplicació de Facebook arran de l'escàndol. No obstant això, la premsa negativa semblava tenir un impacte relativament reduït en les tendències dels usuaris. Facebook va registrar un augment de l’1, 6% d’usuaris, fins als 2.45 milions, al tercer trimestre del 2019.
Indicadors quantitatius de la fossa
Els marges alts i sostenibles són l’indicador final d’un fossat econòmic. El marge operatiu de Facebook ha estat volàtil al llarg del temps, oscil·lant entre el 10, 6% el 2012 i el 52, 3% el 2010. Del 2013 al 2015, el marge operatiu de la companyia va estar entre el 35 i el 40%. Va assolir el màxim del 50% el 2018 abans de retrocedir cap al 35%.
Durant els més de 12 mesos finalitzats el 2018, el ROIC de Facebook era de l’11%, molt per sota dels nivells del 19% realitzats abans de l’oferta pública inicial, però en línia amb les xifres posteriors a l’IPO. El ROIC de l’11% supera el cost de capital de Facebook, que és aproximadament del 6, 7%, segons la metodologia de càlcul. Aquesta bretxa del 5% no és excepcionalment àmplia, però Facebook encara es troba en una fase de creixement forta on no sempre es prioritzen els beneficis.
