El rendiment del capital invertit, o ROIC, és sens dubte una de les mètriques de rendiment més fiables per identificar inversions de qualitat. Però, malgrat la seva importància, la mètrica no aconsegueix el mateix nivell d’interès i exposició que els indicadors com les relacions P / E o ROE. És de tota mena que els inversors no poden simplement treure ROIC d’un document financer com poden tenir raons de rendiment més conegudes; Calcular ROIC requereix una mica més de treball. Però, per a aquells que desitgen aprendre el benefici que té i, per tant, el veritable valor que produeix una empresa, val la pena fer un càlcul del ROIC.
TUTORIAL: Anàlisi fonamental
Important per avaluar empreses de les indústries que inverteixen una gran quantitat de capital (com ara jugadors de petroli i gas, empreses de xip de semiconductors i fins i tot gegants alimentaris), ROIC és un indicador útil per comparar els nivells de rendibilitat relativa de les empreses. Per a molts sectors industrials, ROIC és el punt de referència preferit per comparar el rendiment. De fet, si els inversors es veiessin obligats a confiar en una raó única (cosa que no recomanem), convindrien escollir el ROIC. (Hi ha molts indicadors per assolir l'èxit d'una empresa. Obteniu més informació en el mesurament de l'eficiència de l'empresa . )
Els càlculs
ROIC, que es defineix com la taxa de rendibilitat del capital que ha invertit una empresa, ROIC mostra la quantitat de diners que surti d’un negoci en relació amb la quantitat d’ingressos. En definitiva, ROIC és la mesura del rendiment de diners en efectiu. i l'eficàcia de l'ocupació de capital de l'empresa. La fórmula s’assembla a aquesta:
ROIC = beneficis operatius nets després d’impostos (NOPAT) / capital invertit
A primera vista, la fórmula sembla senzilla. Però en els complexos estats financers publicats per les empreses, generar un nombre exacte de la fórmula pot ser més complicat del que sembla. Per mantenir les coses senzilles, comenceu amb el capital invertit, el denominador de la fórmula. Com a representació de tots els diners que els inversors han aportat a l'empresa, el capital invertit es deriva de la part d'actius i passius del balanç de la manera següent:
Capital invertit = Total actiu menys efectiu - Inversions a curt termini - Inversions a llarg termini - Passiu corrent que no té interessos
Ara, els inversors recorren al compte de resultats per determinar el numerador, que és un benefici operatiu posterior a l’impost o NOPAT. De vegades, NOPAT és el mateix que els ingressos nets. Per a moltes empreses, especialment més grans, alguns ingressos nets provenen d’inversions externes, en aquest cas l’ingrés net no reflecteix la rendibilitat de les activitats operatives. Cal ajustar els ingressos nets reportats per representar les operacions amb més precisió. Al mateix temps, la xifra d’ingressos nets publicats també pot incloure articles no en efectiu que cal sumar i restar de NOPAT per reflectir el rendiment real d’efectiu. Amb la finalitat de mostrar tots els beneficis en efectiu de l'empresa del capital que inverteix, NOPAT es calcula de la manera següent:
NOPAT = Ingressos nets reportats - Ingressos per inversions i interessos - Escut fiscal per despeses d’interès (tipus d’impost efectiu x despeses d’interès) + Amortització de fons de comerç + Costos no recurrents més despeses d’interès + Impost pagat sobre inversions i ingressos d’interès (tipus d’impost efectiu x ingressos d’inversió)
Interpretació del ROIC
Si la xifra final del ROIC, que s’expressa en percentatge, és superior al cost de capital de l’actiu laboral de l’empresa o WACC, l’empresa està creant valor per als inversors. El WACC representa la taxa de rendibilitat mínima (ajustada al risc) a la qual una empresa produeix valor per als seus inversors. Suposem que una empresa produeix un ROIC del 20% i té un cost de capital de l’11%. Això significa que la companyia ha creat nou cèntims de valor per cada dòlar que inverteix en capital. Per contra, si el ROIC és inferior al WACC, l'empresa està erosionant valor i els inversors haurien de posar els seus diners en un altre lloc. (Per utilitzar plenament qualsevol mètrica de les accions, heu de saber llegir una declaració de resultats. Obteniu més informació sobre les xifres a tenir en compte a l’hora de realitzar una anàlisi de rendibilitat, llegiu Troba la qualitat de la inversió al compte de resultats .)
L'extensió del ROIC a WACC proporciona una eina extremadament potent per triar inversions. La relació P / E, en canvi, no diu als inversors si l'empresa produeix valor o quant capital consumeix per produir els seus guanys. ROIC, per contra, proporciona tota aquesta informació valuosa i molt més.
A més, el ROIC ajuda a explicar per què les empreses cotitzen en diferents proporcions de P / E. El mercat ho demostra bé. De 1999 a 2003, la relació P / E 500 de S&P 500 va caure aproximadament de 25 a 15, per la qual cosa S&P 500 va cotitzar amb un descompte al seu múltiple històric. Això vol dir que el S&P 500 va ser desbordat? Alguns vigilants del mercat ho van pensar, però l’anàlisi basada en ROIC va suggerir el contrari. Tot i que la proporció P / E va disminuir, també es va produir una reducció proporcional del ROIC del mercat. Això té molt sentit: des del 1999 les empreses havien tingut un temps molt més difícil d'assignar capital a projectes digne de valor.
Els inversors no només han de mirar el nivell de ROIC, sinó també la tendència. Un ROIC en caiguda pot proporcionar un senyal d’alerta precoç de la dificultat de l’empresa per triar oportunitats d’inversió o fer front als competidors. Mentrestant, el ROIC que està augmentant, indica fermament que una empresa està per davant dels competidors o que els seus gestors destinen més efectivament inversions de capital. (El rendiment del capital utilitzat (ROCE) és una relació financera sovint obviada, però és una que pot calcular amb precisió l'eficiència i la rendibilitat de les empreses. Obteniu més informació sobre la rendibilitat amb ROCE .)
La línia de fons
ROIC és un instrument altament fiable per mesurar la qualitat de la inversió. Es necessita una mica de treball, però, un cop els inversors comencin a esbrinar ROIC, poden començar a rastrejar els resultats de les empreses anualment i a estar més ben armats a la vista d’empreses de qualitat abans de tothom. (Analitzar la rendibilitat de les empreses és una habilitat d’inversió fonamental, però també paga la pena jugar amb les tendències. Més informació sobre com gestionar activament la vostra cartera amb l’ índex de volatilitat: Reading Market Sentiment .)
