De vegades els inversors tenen memòries curtes i, de vegades, creuen que les tendències continuaran indefinidament. L’índex de volatilitat CBOE (VIX), que mesura la volatilitat prevista en l’S&P 500 durant els propers 30 dies en base a la negociació d’opcions, ha caigut bruscament fins al 2019, provocant un nombre creixent d’especuladors perquè apostin perquè es mantindrà baixa, The Wall. Informes de Street Journal.
"El sentiment és increïblement alcista", va dir a Nancy Davis, cap d’inversions (CIO) de Quadratic Capital Management. El VIX normalment cau en els mercats a l’alça i augmenta durant les vendes, per tant, el seu popular moniker com a “mesura de por”. La VIX va caure més del 50% des del 24 de desembre de 2018 fins al 18 de gener de 2019, entre les caigudes més ràpides d’aquesta magnitud mai registrades, segons la investigació de Macro Risk Advisors citada pel diari. Des del tancament del 24 de desembre de 2018 fins al tancament del 23 d’abril de 2019, la VIX va caure un 65, 8%.
La taula següent resumeix algunes de les maneres en què els inversors poden apostar per disminuir la volatilitat del mercat de valors, mesurada per la VIX. Això s’anomena comerç de “curta volatilitat” o “curt-vol” i requereix l’ús d’instruments financers que valor estiguin vinculats al de la VIX, que en si és un índex, i no un producte financer negociable.
Algunes maneres de fer apostes de "curt-vol"
- Adoptar posicions curtes en contractes futurs VIX Tome posicions curtes en productes vinculats a VIX com ara l’iPath Series B S&P 500 VIX a curt termini Futures ETN (VXXB) Adopteu posicions llargues en ETNs de volatilitat inversa com el ProShares Short VIX Short Term Futures ETF (SVXY)
Significació per als inversors
Una pujada de la VIX durant la despesa del gran mercat del febrer del 2018 va causar pèrdues massives per als especuladors de curt vol. Les pèrdues estimades a 420 mil milions de dòlars van ser les posteriors a un augment de un dia a la VIX durant l'octubre de 2018.
La popularitat del comerç de curt vol ha provocat el desenvolupament de productes negociats amb borsa de volatilitat inversa (ETPs) els preus dels quals es mourien en el sentit contrari del VIX, augmentant quan la VIX va caure i baixar quan va augmentar la VIX. Els que realitzen apostes de curta durada podrien adoptar posicions llargues en aquests productes en lloc d’altres breus ETP que pugessin o cauen en concert amb la VIX.
El més destacable, la nota cotitzada a borsa a llarg termini VIX de VelocityShares Daily Inverse VIX (XIV) va perdre el 94% del seu valor en poc més d'una hora de negociació el 5 de febrer de 2018 arran d'una VIX cada cop més gran. El seu emissor, Credit Suisse, va liquidar el producte segons una prestació contractual, tal com descriu Investor Business Daily. Un producte similar, el programa ProShares Short VIX Short Term Futures Futures (SVXY), també va caure més del 90% el mateix dia, segons el mateix informe.
Si bé els riscos són elevats, és possible que el comerç a curt termini pugui constituir una forma rendible d'especulació. Això dependria de la persistència d’un entorn benigne per a accions en què la inflació i els tipus d’interès es mantenen baixos, l’economia continua expandint-se i l’escena geopolítica mundial està desproveïda de grans crisis.
Mirant endavant
Tot i que la volatilitat prevista del mercat de valors, segons la mesura de la VIX, continua sent baixa, els inversors han d’adonar-se que la obtenció d’un benefici de les apostes a curt termini pot veure’s afectada pels costos elevats. Per exemple, el predecessor del VXXB ETN, el VXX ETN, va perdre el 99, 96% del seu valor des de la seva creació a causa dels costos, per càlculs de FactSet Research Systems. Com a resultat, els prospectes d’aquests productes solen advertir que no són aptes ja que les inversions a llarg termini.
