S’està produint un fort revés en els mercats, ja que la Reserva Federal pesa de nou la reducció dels tipus d’interès aquesta setmana per reforçar l’economia i els mercats, que es cotitzen a prop dels màxims històrics. "La bretxa entre els fluxos de fons propis dels Estats Units en relació amb els bons i en efectiu durant els dotze últims mesos és la més àmplia des del 2008", afirma Goldman Sachs en el seu darrer informe setmanal de Kickstart dels Estats Units.
Encara més inquietant, Goldman assegura que el mercat va avançar el 2019 per registrar les segones sortides netes de renda variable dels Estats Units en 15 anys.
"L'estat de l'informe afirma que" la disminució del creixement econòmic, el comerç i la incertesa geopolítica dels Estats Units i una assignació de fons propera a un registre gairebé històric han contribuït a la rotació de renda variable a bons i efectius ". "Tot i que el S&P 500 està gairebé al seu màxim rècord, la gana de risc per als inversors sembla més baixa ara com era fa un any".
Significació per als inversors
Goldman ha assegurat que els fons de mutualitat i ETF de capital social nord-americà han experimentat una sortida combinada d’uns 100.000 milions de dòlars anuals fins al 24 d’octubre del 2019 fins al 24 d’octubre de 2019. Els resultats més afectats han estat els fons mutualistes dels Estats Units gestionats activament, amb sortides netes de 217 milions de dòlars. Parcialment, aquesta compensació ha estat una entrada neta de 117 milions de dòlars en fons passius.
Punts clau
- Els inversors fugen de fons de renda variable nord-americana per a bons i assignació de caixa. Les dotacions de capital són encara en màxims històrics. Els fons de capital gestionat de forma activa estan sent els majors fluxos de sortida.
Mentrestant, els fons obligatoris han suposat 353 mil milions de dòlars nets en actius addicionals, mentre que els fons de caixa han rebut 436 milions de dòlars en noves inversions netes. Goldman assenyala que la rotació de renda variable a efectiu pot ser molt basada en assignacions històriques.
El canvi en els fluxos de fons sembla menys extrem des d'una perspectiva històrica. Mentre que la proporció global de renda variable de les carteres dels inversors ha baixat del 46% fa un any al 44% actual, encara se situa en el 81è percentil des del 1990. L'assignació global de les obligacions ha passat del 24% fa un any al 26% actual., però encara es classifica només en el 50è percentil des de 1990. L’assignació global a efectius és ara del 12%, però també és relativament baixa, només en el cinquè percentil històricament.
Goldman observa que totes les principals categories d’inversors han augmentat les seves assignacions en efectiu durant els últims dotze mesos, que inclou les llars (inversors minoristes), fons mutus, fons de pensions i inversors estrangers. En conjunt, aquestes categories representen el 84% del mercat de renda variable.
Malgrat això, Goldman conclou que "les exposicions patrimonials no són extremes" i esperen que les assignacions de capital es mantinguin "relativament estables" el 2020. Projecten que les corporacions, les llars, els inversors estrangers i els FET seran compradors nets de les accions el 2020, però fons mutuos i fons de pensions per a ser venedors nets.
Un dels motors clau del mercat de bous ha estat la recompra de participacions corporatives, la principal font de demanda d’accions en el decurs de la dècada. Goldman projecta que les compres de les accions netes disminuiran un 2% el 2020, fins als 4.70 mil milions de dòlars, enmig de la caiguda dels saldos d’efectiu de les empreses, alentir el creixement de l’EPS i augmentar el control polític.
Mirant endavant
Segurament, el S&P 500 ha augmentat fins ara un 21% el 2019, però aquestes pujades van ser majoritàriament durant els primers quatre mesos de l'any i l'índex s'ha mantingut dins d'un rang de comerç estret des de principis del 2018, segons observa The Wall Street Journal.. De fet, el tancament del 25 d’octubre es trobava justament un 5, 2% per sobre del punt màxim de la negociació intradía el 26 de gener de 2018. A més, fins al divendres, l’índex ha passat 64 dies de negociació sense establir un màxim de rècord, el cinquè més llarg de la sequera. en els últims cinc anys.
"Al primer signe de problemes, podríem reduir-nos perquè el que tenim és un pacte comercial molt tènue", va dir al diari Meghan Shue, estratega d’inversions de Wilmington Trust. Hi coincideix Adam Phillips, director d’estratègia de cartera d’EP Wealth Advisors. "Realment necessitem avenços en el comerç. Això és el que realment restablirà el sentiment empresarial i restablirà la despesa de capital", va remarcar a Journal.
