Què és la participació registrada global (GRS)
Una participació global registrada (GRS o Global Share) és una seguretat que s'emet als Estats Units, però està registrada en diversos mercats de tot el món i cotitza en diverses monedes. Amb els GRS, les accions idèntiques poden cotitzar en borses diferents i en diverses monedes a través de les fronteres del país sense necessitat de ser convertides en monedes locals. Tots els titulars de GRS, igual que qualsevol altre accionista, tenen igualtat de drets (com ara el vot, el percentatge de dividends, etc.) en la corporació emissora (emissora).
Intervenció de la participació registrada global (GRS)
Les accions registrades a nivell mundial són semblants a les accions ordinàries, excepte que els inversors poden negociar-les en borses de tot el món en moltes monedes. Per exemple, si una empresa comercialitzada públicament emet accions en dòlars a la Borsa de Valors de Nova York (NYSE) i emet la mateixa seguretat en lliures a la Borsa de Londres (o viceversa), aleshores emetrà accions globals.
Similar, però diferent de…
- Les accions globals es diferencien dels rebuts internacionals més populars dels dipòsits (IDR) . Els IDRS són certificats negociables emesos per un banc que representen la propietat d’accions en una empresa estrangera de la qual el banc confia.
- Als Estats Units, els IDR es coneixen com rebuts de dipòsits americans (ADR). La diferència principal entre les ADR i les accions globals és que els bancs de comptes de divises només s’emeten per bancs nord-americans per a accions estrangeres que es cotitzen en borsa nord-americana. La seguretat subjacent d’un ADR la té una sucursal d’una institució financera nord-americana més que una institució global. Les ADR s'han convertit en maneres eficients de comprar accions en una companyia estrangera i obtenir dividends i plusvàlues en dòlars nord-americans. JP Morgan va crear i llançar el primer ADR per al famós gran magatzem londinenc Selfridges PLC, el fundador del qual, Harry Gordon Selfridge, era el mateix nord-americà. Aquest ADR per primera vegada va aparèixer a la borsa de curb de Nova York (precursora de la Borsa Americana de Valors (AMEX) - el 29 d'abril de 1927.
A Europa, els IDR són coneguts com a rebuts mundials de dipòsits (GDR). Els GDR són certificats bancaris que s’emeten en diversos països per accions d’una empresa estrangera. Les accions d’un comerç de RDA com a valors nacionals que representen un interès estranger (que no sigui dels Estats Units). Els mercats privats poden utilitzar els GDR per obtenir capital que es denomina en dòlars americans o en euros.
Accions globals: una breu història
- Regnat de l’ADR. Els emissors estrangers han estat desitjats a llistar valors a NYSE des dels primers dies, i a registrar-los a la Comissió de Valors i Valors (SEC). Les accions de cotització als Estats Units tenen sentit per a empreses estrangeres, ja que ofereixen un abast i una liquiditat millorades augmentant el nombre de possibles compradors de les accions que s’ofereixen. Per a les empreses estrangeres que ja tenen un gran nombre d’accionistes, actius substancials o operacions als Estats Units, la necessitat d’una cotització nord-americana és encara més urgent.
Però no ho faciliten! La cotització de títols als Estats Units no ha estat mai lliure d'estrès per a empreses no americanes. Per començar, les empreses estrangeres tenen un cost inicial important i extens en la designació a Amèrica. Aleshores, han de restablir les seves finances d’acord amb els principis de comptabilitat generalment acceptats dels Estats Units (GAAP); o estar disposat a discutir i quantificar les diferències materials entre els principis comptables del seu país d'origen i els GAAP dels Estats Units. A més, aquests emissors estan sotmesos a requisits d'informació continuada. També tenen algunes normes sobre com poden dur a terme els seus negocis, incloses les limitacions per afrontar la premsa, fins i tot als països d'origen!
Naixement del GRS. La companyia alemanya DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) és un exemple perfecte d'una gran corporació estrangera que té accionistes, actius i operacions importants als Estats Units, així com arrels nord-americanes. Per descomptat, DaimlerChrysler voldria una gran presència als Estats Units. El problema per a les empreses alemanyes és que les accions al portador són el tipus d’acció prevalent emès a Alemanya; però les accions del portador no estan permeses a NYSE. Per tant, DaimlerCrysler i altres empreses alemanyes han utilitzat ADR per llistar els seus valors a NYSE, que pot ser un procés llarg. En un moment determinat de les operacions de DaimlerChrysler, el comerç als Estats Units va esdevenir especialment crític per a la companyia i va buscar una eina més expeditiva que les ADR. Per tant, DaimlerChrysler va crear la quota global! Al novembre de 1998, DaimlerChrysler es va convertir en la primera corporació no nord-americana a fer una llista a GRS a NYSE. Com ho van fer? Tot i que és cert que les accions del portador són més habituals a Alemanya, la Llei de les corporacions alemanyes, Handelsgesetzbuch (HGB), originalment va autoritzar que les empreses poguessin emetre accions al portador o registrades. Aprofitant aquesta opció, DaimlerChrysler va crear el concepte de "quota global", que simplement és una participació registrada, de manera que es podia comercialitzar a NYSE.
Beneficis dels GRS
Una quota global permet la portabilitat entre els mercats, i generalment costa menys que altres instruments del seu tipus. A causa de l’augment de la globalització, els valors podrien comerciar en diversos mercats endavant, cosa que podria fer que el concepte d’ADR sigui menys vàlid, però faria més atractius els GRS. A mesura que s’avança la negociació cap a un calendari permanent, es podrien consolidar diversos mercats borsaris i cases de compensació, cosa que faria més convenients les accions globals. A més, es podrien alinear les estructures reguladores dels diferents mercats, cosa que faria menys necessari que els títols compleixin les regulacions locals diferents. Finalment, és probable que una seguretat fungible global sigui la més adequada per controlar la liquiditat arreu del món.
Lent a l’inici; Ràpid fins a la línia de meta?
Bé, potser. Fins i tot amb els seus beneficis possibles, molt pocs GRS s’han llançat des que van aparèixer al panorama financer. La majoria de les empreses que cotitzen en valors als EUA volen accedir a la gamma més gran possible d’inversors dels Estats Units. Alguns experts en valors creuen que passar d’un ADR a un GRS faria tot el contrari: reduir la liquiditat en lloc de millorar-la. Un altre problema potencial és si el sistema de negociació global seria capaç de gestionar la negociació generalitzada de GRS perquè, malgrat la consolidació en la indústria, el comerç encara està influenciat per organismes reguladors nacionals i no internacionals. Abans que es pugui llançar una quota global, els operadors de les cases de compensació del país natal han de treballar estretament amb un homòleg nord-americà, com va fer DaimlerChrysler el 1998 - per harmonitzar els seus requeriments de cotització amb la SEC. Caldria construir noves estructures alhora. Alguns crítics creuen que el cost de la creació de programes GRS seria massa gran, compensant així qualsevol avantatge; i que caldria canviar massa ràpidament per tal que els GRS funcionin eficaçment a curt termini.
No obstant això, els defensors de les accions globals asseguren que només és qüestió de temps abans que més empreses substitueixin les seves ADR per una única seguretat global, principalment a causa del cost que són per al comerç. Segons la NYSE, els honoraris de negociació dels ADR tendeixen a costar entre tres i cinc cèntims per acció comercialitzada. En canvi, les accions globals costen un pla de 5, 00 dòlars per operació, sense importar quantes accions canvien de mans.
Sempre hi ha comoditat en allò familiar. Els ADR han tingut una llarga i lucrativa història, i continuen sent l’eina d’inversió dels inversors amb seu als Estats Units per llistar accions estrangeres a Amèrica. Tot i que ningú no sap què pot suposar el GRS com a eina de negociació, la còmoda tradició dels ADR, combinada amb els problemes d'equilibrar les regulacions del mercat local amb les regles dels Estats Units, podria dissuadir els administradors de finances d'emetre quantitats d'accions globals en un termini pròxim.
