Durant el període de post-financera crisi quant a la flexibilització quantitativa (QE), quan els bancs centrals dirigits per la Reserva Federal van enviar els tipus d’interès a mínims històrics, moltes corporacions van veure una oportunitat daurada de préstecs barats. Actualment, molts d'aquests préstecs i obligacions estan arribant a les seves dates de venciment i al seu venciment, provocant la preocupació entre els inversors sobre la capacitat de les empreses deutes en gran mesura de pagar o refinançar. "És el número u per a nosaltres", afirma Rob Almeida, estratega mundial d'inversions de MFS Investment Management, en declaracions al Financial Times.
Mentrestant, Goldman Sachs aconsella als inversors que es preocupin de les empreses amb balanços dèbils i han creat una cistella de 50 accions que inclou aquestes vuit: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, un GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) i The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman utilitza les puntuacions Altman Z per avaluar la solidesa del balanç, tal com es presenta a la taula següent.
8 existències amb fulls de balanç dèbils
(Puntuacions Altman Z)
- CBS, 0, 5CenturyLink, 0, 6Hewlett-Packard Enterprise, 0, 8MGM Resorts, 1, 0Williams, 0, 6Baker Hughes, 0, 8Nielsen, 1, 0Kraft Heinz, 1, 1Medial en la cistella del balanç dèbil de Goldman, 1, 3Median stock en S&P 500 (excloent els financers, reals immobles, serveis públics), 3, 4 accions mèdiques a la forta cistella de balanç de Goldman, 11, 1
Significació per als inversors
La puntuació Altman Z es basa en diversos índexs financers i originalment es va desenvolupar per mesurar el risc d'una empresa en fallida. Com més baixa sigui la puntuació, més alt és el risc.
“L’aprofitament és important, sobretot per a aquells que fan alguna cosa insostenible. La quantitat brossa de palanquejament que ha augmentat des del 2007 és problemàtica ", afegeix Almeida. Responent a les preocupacions dels inversors, un nombre creixent de grans corporacions han convertit la reducció del deute en una de les prioritats principals.
Un dels motius de preocupació és el fet que, en els pròxims tres anys, es produirà un terç dels bons de tipus triple B emesos per les corporacions nord-americanes. Aquests bons constitueixen el nivell més baix del deute de la categoria d'inversió, només una diferència per sobre dels anomenats "bons de brossa". Kristina Hooper, cap estratègica de mercat global del gegant de gestió d’actius Invesco Ltd., anomena a això un "mur de venciments" que farà una pressió intensa sobre empreses altament endeutades per part de la FT.
"Es tracta d'una crisi potencial que podria evolucionar. Podríem veure una situació en què les empreses no són capaces de cobrir el servei de deute o, quan el deute venç, obté un finançament a nivells més elevats, pressionant els marges de benefici", va afegir Hooper. Cal remarcar que Goldman no indica si cap de les accions de la seva cistella de saldo feble té una imminent "paret de venciments" o quines són les qualificacions del seu deute.
Mirant endavant
Amb una economia alentida que pressiona els ingressos de primera línia per a moltes empreses i augmenta els costos operatius, sobretot els costos salarials, perjudicant els marges de benefici, augmentar els diners en efectiu per pagar les obligacions del deute abans que cada vegada sigui més difícil per a moltes empreses. Per als que puguin refinançar, els tipus d’interès més alts obtindran una picada més gran dels ingressos. El camí que cal seguir és ser rocós per a negocis altament palanquejats.
