Com afecta el risc de qualificació creditícia dels bons corporatius
Segons la SEC (2013), els principals riscos de les obligacions corporatives són el risc de morositat (també conegut com a risc de crèdit), el risc de tipus d’interès, el risc econòmic, el risc de liquiditat i altres riscos significatius, inclosos els riscos de trucades i esdeveniments. El risc de morositat més gran és la principal raó per la qual els emissors de bons de tipus especulatiu han de pagar taxes d'interès més elevades que s’uneixen a l’anomenat risc de migració de crèdit (o risc de qualificació creditícia), que forma part del risc de crèdit. extensió. Les qualificacions de crèdit, proporcionades per agències de qualificació com S&P i Moody's, tenen com a objectiu captar i classificar el risc de crèdit.
Segons Rebel (2009), el risc de migració de crèdit descriu el risc de “la possibilitat de pèrdua directa a causa d’una actualització o actualització de qualificacions internes / externes, així com les possibles pèrdues indirectes que puguin derivar d’un esdeveniment de migració de crèdit”, també conegut com a crèdit. -augment del risc o baixada.
La clau aquí és el que perceben els inversors. Per exemple, moltes vegades quan una obligació corporativa baixa la qualificació creditícia, el seu preu també disminuirà. La realitat és, però, que no és la qualificació creditícia que baixa directament el preu. En lloc d'això, el valor percebut d'aquest bons en la ment dels inversors és el responsable de la baixada de preus. Així doncs, hi ha més que simplement la qualificació de crèdit, ja que només és una de les coses que tenen en compte els inversors a l'hora de determinar el preu d'una obligació corporativa. Això també significa que el preu d’una obligació també pot baixar abans d’una baixada de tipus d’interès. El preu d'una fiança també pot disminuir a causa d'altres preocupacions dels inversors. Així mateix, qualsevol augment del tipus d'interès d'una obligació també pot augmentar el preu de l'obligació.
Això vol dir que el procediment adequat per a la revalorització de les obligacions és que els inversors investiguin què ha provocat aquesta caiguda per veure si aquestes emissions són temes a curt termini o si es tracta de problemes a llarg termini. Addicionalment, els inversors també haurien d’avaluar la seva tolerància al risc quan es plantegin el canvi del tipus d’interès d’una obligació per determinar si una nova estratègia d’inversió seria una opció més sàvia.
Riscos i probabilitats de migració de crèdit
El risc està determinat per la probabilitat d’impagament en un període determinat. Segons BBMMS (2010), la migració de crèdits es refereix específicament al trasllat d’un emissor de seguretat d’una classe de risc a una de nova. Per exemple, entrar en defecte seria un estat de migració. Tanmateix, es tracta d’una classe especial de migració, una classe o risc absorbent. El fet és que quan es produeix el defecte, hi ha una quantitat de pèrdues que és el risc menys la possible recuperació.
A diferència de la migració de crèdit per defecte, determinar el valor d'altres migracions funciona una mica diferent. La probabilitat que es produeixi aquesta migració es determina mitjançant l'examen de dades històriques. Una diferència significativa entre aquestes migracions predeterminades i altres és que altres estats de risc no provoquen automàticament una pèrdua de valor per als títols de la firma. En canvi, el que passa és que la seva probabilitat d’impagament es canvia en funció d’aquestes noves dades històriques. De manera que les transaccions mercat a mercat donen valor a aquestes migracions a causa de l’efecte sobre els tipus de flux en el futur que dependran dels diferencials de crèdit, que varien d’estat de crèdit a estat de crèdit.
Les dades històriques aquí indiquen als inversors la freqüència d’impagaments en funció de com desitgin estipular el terme. Una agència de qualificacions també pot proporcionar la freqüència històrica dels impagaments de pagaments al llarg de 90 dies. De fet, alguns bancs i agències fins i tot mantenen històries predeterminades de fallides o pagaments perduts. Aquestes dades històriques només són útils per als inversors, perquè no els permeten saber quines taxes de morositat haurien d’esperar.
Un dels procediments més habituals que es poden fer servir aquí és el mapeig de les freqüències dels valors per defecte amb valoracions de les agències. Tenir en ment; Tanmateix, aquest tipus de qualificacions no són en cap cas una mesura directa de la probabilitat d'impagament. El percentatge de les agències no és el nivell de crèdit de l'emissor de valors, sinó la qualitat del seu risc. Aquesta qualitat de risc està estipulada com la gravetat de possibles pèrdues que abasta tant la possibilitat d’impagament com el que es recuperaria si es produís el defecte. Això vol dir que la qualificació d’un número determinat no sempre es correspon exactament amb les qualificacions i les probabilitats predeterminades de l’empresa que l’ha emès. Tanmateix, hi ha una correlació entre la freqüència històrica dels valors per defecte i tant l’emissió com les puntuacions de l’emissor. Molts bancs fins i tot determinaran puntuacions internament i les assignaran juntament amb les valoracions de l’agència per determinar les freqüències predeterminades per si soles.
Diverses fonts confirmen que la migració de qualificació creditícia ha de jugar un paper integral en l'àmbit més general de l'avaluació del risc de crèdit de les obligacions corporatives. Per tant, la informació de la literatura de riscos de crèdit anterior ha augmentat en els darrers anys. Hi ha informació substancial sobre el risc i la fallida de la migració, amb focus específics en les diferents preocupacions dels inversors sobre ells. Es pot centrar-se simplement en una visió general de totes les dades històriques. Un altre podria utilitzar tècniques estadístiques com el Credit Metrics de JP Morgan (publicat per primera vegada el 1997) o RiskCalc, etcètera, per centrar-se en tècniques de modelatge de les probabilitats d’impagaments o valoracions.
La línia de fons
El risc de migració de crèdits és una part essencial de l'avaluació del risc de crèdit en general. L'anàlisi del risc de migració de crèdits és una tècnica fonamental en els mètrics de crèdit i d'altres models VaR. L’estudi de Nickell et al. va confirmar el 2007 que aquest tipus de marc que mesura el risc de crèdit associat a les carteres de valors predeterminats té el potencial de revolucionar la gestió del risc de crèdit i les seves tècniques de mesurament.
