Totes les empreses han de recaptar diners anomenats capital per finançar les seves operacions. Generalment, el capital prové de dues fonts: inversors i deute.
Penseu en una empresa que acaba de començar. El propietari del negoci pot recaptar part del capital a través d’inversors o mitjançant la venda d’accions d’accions, anomenades finançament de capital. Qualsevol finançament que no sigui finançat pel patrimoni net es finança amb deutes, inclosos préstecs i bons.
Cap dels dos tipus de capital no té els seus inconvenients: tampoc és gratuït. Tant el deute com el capital patrimonial porten algun tipus de preu. Els accionistes requereixen dividends i els bancs exigeixen el pagament d’interessos sobre préstecs. Les empreses han de fer un seguiment del cost de la recaptació de capital per garantir que les operacions es financin de la manera més rendible possible.
Utilitzant el cost mitjà ponderat del capital
A l’hora d’avaluar l’eficàcia d’una estratègia de finançament empresarial, els analistes utilitzen un càlcul anomenat cost mitjà ponderat del capital (WACC) per determinar quant una empresa acaba pagant pels fons que recapta.
Aquesta mitjana ponderada es calcula primer aplicant pesos específics tant als costos de capital com al deute. Aleshores, el cost ponderat del deute es multiplica per la inversa del tipus d’impost de societats, o 1 menys el tipus d’impost, per tenir en compte el blindatge fiscal que s’aplica als pagaments d’interessos. Finalment, s'afegeixen els costos ponderats del capital i el deute per obtenir el cost mitjà total ponderat del capital.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1 − Taxa Tributària) on: E = Valor de Mercat de CapitalV = Valor de Mercat Total de Capital i DeuteKe = Cost de CapitalD = Valor de Mercat de DeuteKd = Cost de la taxa de deute = Taxa de l’impost sobre empreses
Cifrar els costos del capital pot ser bastant complicat, sobretot pel que fa al patrimoni net. No obstant això, determinar els seus pesos respectius és bastant senzill. Com que aquesta equació suposa que tot el capital prové del deute o del capital, és tan senzill com calcular la proporció de capital total que prové de cada font.
Per exemple, suposem que una nova arrencada reuneix 500.000 dòlars en capital dels inversors i contracta un préstec bancari per valor de 300.000 dòlars. La rendibilitat requerida per la inversió dels accionistes o el cost del capital (COE) és del 4 per cent i la taxa d'interès del préstec és del 8, 5 per cent. El tipus d’impost de societats de l’any, també anomenat tipus de descompte, és del 30 per cent. Com que la quantitat total de capital recaptat és de 800.000 dòlars, la proporció del capital total amb el capital total és de 500.000 dòlars / 800.000 dòlars, o 0, 625. Atès que el deute i el patrimoni net són els únics tipus de capital, la proporció del deute és igual a 1, 0 menys la proporció de capital, o 0, 375. Això es confirma realitzant el càlcul original mitjançant el deute en lloc del patrimoni net: 300.000 $ / 800.000 $ = 0.375.
Per calcular el WACC, apliqueu els pesos calculats anteriorment als seus respectius costos de capital i incorporeu el tipus d’impost de societats:
(0.625 *.04) + (0.375 *.085 * (1-.3)) = 0.473, el 4, 73%.
Els valors del deute i del patrimoni net es poden calcular utilitzant tant el valor comptable com el valor de mercat. El valor comptable es refereix al valor d’un actiu que s’introdueix al balanç o al seu valor efectiu real, mentre que el valor de mercat fa referència al valor d’un actiu si es cotitzava en una subhasta.
Atès que els valors del deute i del patrimoni net afecten de manera inherent el càlcul dels seus respectius pesos, és important determinar quin tipus de valoració és més adequat, atès el context. Els càlculs que impliquen el cost previst del nou capital, com en l'exemple anterior, utilitzen el valor de mercat del capital.
