Les existències relacionades amb el cànnabis han augmentat els guanys sòlids durant l'últim any. Aquests augments s'han produït malgrat que les empreses del sector han de produir resultats positius. Els inversors esperen que els increments exuberants de les existències de la indústria, que regularment es tripliquen amb tres dígits, es reflecteixen en els seus resultats. Una de les parts més importants per fer que aquestes xifres passin és la legislació federal del cànnabis.
Per què és important la legalització federal del cànnabis?
Els Estats Units són el mercat més gran del cànnabis. Segons la investigació de mercat d’ArcView i les analítiques de BDS, el país va representar el 90% del comerç de cànnabis de 9.500 milions de dòlars el 2017. Es preveu que aquest domini continuï en el futur, ja que el mercat del cànnabis creix fins als 47.3 mil milions de dòlars el 2027. S’espera que l’ús recreatiu del cànnabis, que sigui més lucratiu i més fàcil d’aconseguir en comparació amb el cànnabis mèdic, impulsarà les vendes futures als Estats Units.
Però el cànnabis encara es classifica en la llei federal sobre substàncies controlades, la qual cosa significa que les autoritats federals prohibeixen la seva producció i distribució per a usos recreatius. El tetrahidrocannabinol (THC), un agent psicoactiu present a la planta de cànnabis, és el principal responsable d'aquesta classificació.
Tres problemes per absència de legalització federal
El problema més important per als empresaris cannàbics és la manca d’accés a les fonts de finançament tradicionals per als empresaris cànnabis. Els bancs es neguen a prestar als empresaris cannàbics a causa de la legislació federal. Si bé els estats han pres el lideratge en avançar en la legalització del cànnabis, l’absència d’aportació federal augmenta el risc regulador dels empresaris de cànnabis i inhibeix el flux de capital d’inversió a la indústria. Fins i tot l’Administració Federal de Medicaments (FDA) ha aprovat molt pocs productes que contenen cannabidiol (CBD), un agent no psicoactiu utilitzat en medicaments de la mateixa planta de cànnabis.
Típicament, els capitalistes de risc i el capital privat intervenen per proporcionar fons a indústries incipients. Però han estat vacil·lats per entrar a la indústria a causa de l’estigma social vinculat al cànnabis. (Però això està canviant).
En la seva majoria, els empresaris cannàbics han recorregut a recaptar capital de la família i amics per a la seva aventura. La legalització federal del cànnabis podria desencadenar una inundació d’empresaris interessats en l’espai però incapaços d’iniciar negocis per falta de finançament. També podria iniciar un mercat de futurs per a contractes de cànnabis de la mateixa manera que hi ha un mercat de futurs per a altres productes agrícoles. Els agricultors que cultiven cànnabis podrien cobrir riscos apostant per contractes futurs.
L'absència de legalització federal també pot causar problemes de subministrament limitant la terra cultivada per al cànnabis. Perquè qualsevol indústria creixi, l’oferta ha de coincidir o superar la demanda per fer créixer el mercat. En el cas del cànnabis, l’oferta és restringida. Això es deu al fet que la Llei sobre substàncies controlades limita la quantitat de terres que els agricultors poden dedicar al seu cultiu. Les petites empreses dominen la producció de cànnabis a les zones urbanes dels Estats Units, mentre que la investigació sobre els seus usos medicinals condueix el mercat del cultiu rural.
En canvi, la situació al nord del Canadà, on es practica un enfocament relativament benigne del cànnabis, és diferent. El Canadà s’ha convertit en el major exportador de cànnabis als Estats Units. Si bé els empresaris locals de cànnabis als Estats Units tenen principalment petites explotacions en cultiu, la Canopy Growth Corporation (CGC) del Canadà té 4, 3 milions d’hectàrees en conreu. Segons els informes, també té més d’un terç dels contractes al país per a olla recreativa.
Això ens condueix al tercer fallout per l’absència d’una directiva federal positiva sobre el cànnabis. Els preus varien de manera estreta entre els estats i depenen en gran mesura de les economies locals. Per exemple, els preus del cànnabis han baixat dràsticament en els estats que han legalitzat el cànnabis per a ús recreatiu, com Washington i Oregon. La disparitat important dels preus és dolenta tant per als consumidors com per als empresaris, ja que limita el creixement del mercat del cànnabis concentrant-lo en estats selectes. La prohibició del comerç interestatal de cànnabis significa que els clients no poden portar cànnabis entre diferents jurisdiccions i poden ser perseguits per normes federals si tenen possessió del medicament. L’efecte no es limita als estats. La dimensió de les operacions per al creixement del canopy del Canadà li dóna el potencial per implementar economies d’escala. Això es reflecteix en els preus per als productes de cànnabis del país: és més barat un 30% comprar cànnabis al Canadà en comparació amb els Estats Units.
La línia de fons
L’efecte més gran de la legalització federal seria la racionalització del mercat per a la producció de cànnabis als Estats Units. Actualment, el mercat està dominat per petites i mitjanes empreses que no tenen l’accés necessari a finançament ni a economies d’escala per transformar-lo amb productes innovadors i de marca. Aquest últim és especialment important si el cànnabis passa per sobre de la seva classificació federal negativa a convertir-se en una forma legalment acceptable de recreació social. Les empreses nord-americanes interessades en els mercats han optat per cotitzar a les borses del Canadà, a causa de la incertesa reguladora als Estats Units. La legalització federal podria obrir les portes per a que les petites empreses perseguissin grans ambicions o permetessin als grans jugadors multinacionals amb àmplia experiència i fons entrar al mercat. Podrien invertir en investigació i màrqueting i, a més, reduir els preus.
