Alguns inversors ja estan respirant un alleujament quan les accions reboten el dilluns més gran de l'exercici de dilluns. Però no s’han d’estar gaire còmodes. L'estrateg, Masanari Takada, de Nomura, recentment va advertir als inversors que es posessin a punt per un possible replà potencial "com a Lehman", suggerint que el recorregut del mercat d'aquesta setmana pot ser el tremolor inicial d'un terratrèmol molt més gran. L'alçada de la volatilitat, provocada per temors per la crispació de les tensions comercials entre els EUA i la Xina, és només la primera onada.
"Afegiríem aquí que la segona onada pot afectar-se amb més intensitat que la primera, com un replà que eclipsi el terratrèmol inicial", va escriure Takada en una nota als clients, segons una història detallada recent al Financial Times. "En aquest moment, pensem que seria un error descartar la possibilitat d'un xoc com a Lehman com a simple risc de cua".
Què significa per als inversors
Citant les passades històriques d’agost a l’agost, Takada va dir que un altre esbojarrat al mercat podria tenir lloc tan aviat com a final de mes. Els fons de cobertura es venen i els operadors algorítmics que segueixen les tendències encara estan en procés de desfer les operacions alcistes. "Esperaríem que qualsevol manifestació a curt termini no fos més que una falsificació principal, i pensem que qualsevol manifestació d'aquest tipus seria millor tractada com una oportunitat per vendre en preparació per a la segona onada de volatilitat que esperem que arribi a finals d'agost o a principis de setembre ", va dir.
Les tendències actuals de sentiment suggereixen que el panorama de l'oferta de la demanda de renda variable es deteriora i els fonaments es descomponen. El rebot de dimarts es podria viure de curta durada. "Per sobre de tot, el patró del mercat borsari nord-americà s'assembla encara més a la imatge del sentiment a la vigília del col·lapse Lehman Brothers de 2008 que va suposar el començament de la crisi financera global", va afegir Takada.
Malauradament, pot ser que la il·ligidesa hagi suposat un problema en una caiguda, en comparació amb fa una dècada. Les regulacions imposades després de la crisi financera han limitat als fabricants tradicionals de mercat de la quantitat d’acords a dues bandes que d’altra manera podrien estar disposats a fer. Els seus inventaris d’actius no són el que abans eren. El crèdit dels Estats Units, per exemple, ha augmentat un 43% entre el 2007 i el 2018, però els inventaris de concessionaris només són el 6% del que eren el 2007, segons JPMorgan Asset Management, segons el Financial Times.
Amb els distribuïdors limitats en la seva capacitat per ocupar l’altra cara d’un comerç, els compradors i venedors d’actius financers avui dia depenen molt més d’una doble coincidència de desitjos o interessos. Una coincidència tan doble de desitjos pot ser esporàdica, i en un mercat d’ós quan tothom ven, no hi ha ningú disposat a l’altra banda del comerç.
Mark Carney, governador del Banc d'Anglaterra, va afirmar a principis de l'any que hi havia 30 trilions de dòlars vinculats en inversions de difícil intercanvi (és a dir, il·lícides). La Reserva Federal va assenyalar preocupacions similars sobre els fons mutus de préstecs i préstecs. Un informe recent de Moody's indica que fins i tot suposats actius líquids, com els fons borsats en borsa (ETFs), no són immunes a sobresalts sobtats de volatilitat.
Els inversors ja han estat acostant a actius més segurs a mesura que augmenten l'or i els fons obligatoris registren entrades rècord. Les diferències entre bons bruts de gran rendiment i bons lliures de risc són ara els més amplis que han estat en tres anys, ja que els inversors descarreguen el deute arriscat en favor d’un deute més segur. "El rendiment elevat sol ser el canari de la mina de carbó quan es tracta de recessions", va dir Max Gokham, responsable d'assignació d'actius de Pacific Life Fund Advisors, i va afegir que, "si es preocupa la creació d'una recessió, es vendrà moltíssim. ”
Curiosament, la recent expansió i augment de la volatilitat es va produir només uns dies després que un dels majors proveïdors de liquiditat, la Fed, retallés els tipus d’interès per primera vegada des de la crisi. Els mercats no van reaccionar bé i van interpretar que el president de la Fed, Jerome Powell, va etiquetar el tall d'un "ajust de mig cicle" com un tall "únic i realitzat". Aquest rellotge no va provocar el tipus de confiança que els inversors buscaven en augment de les tensions comercials i els signes d'una economia global alentida, va escriure el respectat executiu financer Mohammad El-Erian.
Mirant endavant
La liquiditat i la confiança estan altament correlacionades, i els majors proveïdors de les dues últimes dècades han estat els bancs centrals. El fet que tinguin o no suficient potència de foc al dipòsit per lluitar contra la propera caiguda en un món de tipus d'interès mínim (fins i tot negatiu) és encara un gran signe d'interrogació. El relaxament quantitatiu (QE) es convertirà aviat en política monetària convencional .
