Què és Bond Floor?
El sòl de la fiança es refereix al valor mínim que un vincle específic, generalment una obligació convertible, hauria de comercialitzar i es deriva del valor descomptat dels seus cupons més el valor de bescanvi.
Comprensió del pla de bons
En poques paraules, el pla d’obligacions és el valor més baix al qual poden recaure les obligacions convertibles, atès el valor actual (PV) dels fluxos de caixa restants futurs i la devolució principal. El terme “sòl d’obligacions” també fa referència a l’aspecte d’una assegurança de cartera proporcional constant (CPPI) que garanteix que el valor d’una determinada cartera no baixi d’un nivell predefinit.
Els bons convertibles permeten als inversors el benefici de qualsevol apreciació en el preu de les accions de l’empresa emissora, si es converteixen. Aquest avantatge afegit per als inversors fa que un vincle convertible sigui més valuós que un deute net. En efecte, un vincle convertible és un enllaç directe més una opció de trucada incrustada. El preu de mercat d’un bo convertible es compon del valor de l’obligació directa i el valor de conversió, que és el valor de mercat del capital subjacent al qual es pot bescanviar una garantia convertible.
Quan els preus de les accions són alts, el preu del convertible es determina en funció del valor de la conversió. Tanmateix, quan els preus de les accions són baixos, l’obligació convertible es cotitzarà com una obligació directa, atès que el valor de l’obtenció directa és el nivell mínim al qual es pot comerciar un bo convertible i l’opció de conversió és gairebé irrellevant quan els preus de les accions són baixos. El valor de l'obligació directa és, per tant, el sòl d'un vincle convertible.
Els inversors es troben protegits d'una tendència a la baixa del preu de l'acció, ja que el valor de l'obligació convertible no baixarà del valor del component de fiança tradicional o directa. Dit això de manera diferent, el sòl de la fiança és el valor al qual l'opció convertible no serveix de valor perquè el preu de l'acció subjacent s'ha reduït substancialment per sota del valor de conversió.
Punts clau
- El sòl de la fiança es refereix al valor mínim que un vincle específic, normalment una obligació convertible, hauria de comercialitzar i es deriva del valor descomptat dels seus cupons més el valor de bescanvi. El sòl baix també pot fer referència a l’aspecte de CPPI que garanteix que el valor d’una La cartera determinada no es troba per sota d’un nivell predefinit. La diferència entre el preu de l’obligació convertible i el seu fons d’obligació és la prima de risc, que és el valor que el mercat posa a l’opció de convertir una obligació en accions de l’estoc subjacent.
Calculeu el sòl de l’obligació (bonificació convertible)
Fons de l'obligació = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP on: C = taxa de cupó de l'obligació convertibleP = valor nominal de l'obligació convertible = taxa de fiança recta = nombre d'anys fins maduresa
o:
Sòl de fiança = PVcoupon + PVpar valor on: PV = valor actual
Per exemple, suposem que una obligació convertible amb un valor nominal de 1.000 dòlars té una taxa de cupó del 3, 5% a pagar anualment. El vincle venç a 10 anys. Una fiança directa comparable, amb el mateix valor nominal, qualificació de crèdit, calendari de pagament d’interessos i data de venciment de l’obligació convertible, però amb una taxa de cupó del 5%. Per trobar el pla d’obligacions, cal calcular el valor actual (PV) del cupó i pagaments principals descomptats al tipus d’interès de l’obligació directa.
PVfactor = 1− (1 + r) n1 = 1 -1, 05101 = 0, 3861
PVcoupon = 0, 05, 035 × 1.000 $ × PVfactor = 700 × 0, 3861 $ = 270, 27 $
Valor PVpar = 1.0510 1.000 $ = 613.91 $
Pis de fiances = PVcoupon + PVpar = 613, 91 $ + 270, 27 $ = 884, 18 $
Així, encara que el preu de les accions de l'empresa caigui, l'obligació convertible hauria de cotitzar per un import mínim de 884, 18 dòlars. Igual que el valor d'un bon normal, no convertible, el valor sòl d'un bono convertible varia amb els tipus d'interès del mercat i altres factors.
La diferència entre el preu de l'obligació convertible i el seu valor obligatori és la prima de risc, que es pot considerar com el valor que el mercat posa en l'opció de convertir una obligació en accions de l'acció subjacent.
Assegurança de portafoli de proporció constant
L’assegurança de cartera de proporció constant (CPPI) és una assignació de cartera mixta d’actius amb risc i no risc, que varia en funció de les condicions del mercat. Una característica de bons incrustats garanteix que la cartera no baixi d'un determinat nivell, per tant, actua com a sòl obligatori. El fons de fiances és el valor inferior al qual no hauria de caure mai el valor de la cartera de CPPI per assegurar el pagament de tots els interessos i pagaments principals deguts futurs. Si es realitza una assegurança a la cartera mitjançant aquesta característica de bons integrats, es manté al mínim el risc de patir més d’una certa quantitat de pèrdues en un moment determinat. Al mateix temps, el sòl no inhibeix el potencial de creixement de la cartera, proporcionant efectivament a l’inversor molt a guanyar i només una mica a perdre.
