Si una seguretat comercialitza públicament, hi ha un derivat o un altre subproducte de segon ordre. Posar opcions, REITs, arc de Sant Martí i molt més; tots ells estan condicionats a un estoc subjacent, a una propietat immobiliària, o fins i tot a diverses accions, o alguna cosa més enllà. Així, varem passar amb els futurs en què aposteu per si una mercaderia augmentarà o baixarà de preu en una data determinada. (Tot i que ningú en el mercat no és prou avall per anomenar-lo "apostar". El terme d'art preferit és "transferir risc"). La mercaderia en qüestió pot ser perible (per exemple, bestiar boví, blat) o no (plata, platí). Fins i tot pot ser intangible.
Prenem la mitjana industrial de Dow Jones, o S&P 500. A l’essència, un índex borsari és només un nombre que representa una col·lecció de preus de les accions manipulades aritmèticament. L’índex és una quantitat, però no és realment “de” qualsevol cosa que pugueu tastar o tocar. Tot i així, podem afegir un altre nivell d’abstracció i crear un contracte de futurs per a un índex borsari, el resultat dels quals són els especuladors que prenen posicions sobre quina direcció entrarà el mercat en general. És a dir, comprar i / o vendre un número . Hi ha una gran importància cultural i percebuda, però tot i així, en definitiva.
Aquí teniu un exemple. Existeixen contractes futurs per al Dow i s’estableixen al final del trimestre. El 15 d'octubre de 2014, el Dow va tancar a les 16.141, 74. (Encara que alguns dels seus components cotitzen per sobre de 100 dòlars, per algun motiu l’índex es cotitza a dos dígits decimals.) Les properes quatre dates de tancament de futurs són, per tant, desembre de 2014, març de 2015, juny de 2015 i setembre de 2015.
A partir d’aquest escrit, ens trobem en un mercat d’ors localitzat cronològicament, amb el Dow al seu nivell més baix des del mes d’abril i amb un 7% de descompte en el seu zenit de tots els temps de fa un mes. Els futurs de l’índex de Dow reflecteixen el pessimisme general, el preu d’un contracte que es tanca el desembre de 2014 es cotitza actualment en 16.049. L’obtenció continua fins al 2015: els futurs restants posteriors es cotitzen en 15.936; 15.850; i 15.760 respectivament.
Clarament, 15.760 suposaria una pèrdua substancial. De fet, el mercat perdrà un altre 2, 4% del seu valor entre ara i el final de l'estiu vinent? La saviesa col·lectiva diu que sí. O, més precisament, la saviesa col·lectiva ha determinat que 15.760 és el punt en què els especuladors en massa han acceptat reunir-se. És molt com un punt de partida per a un partit de futbol. Diguem que els bucaners es mostren afavorits de vèncer els Jets per 3 la setmana que ve. Aquest número no ha de ser una representació precisa dels punts forts relatius dels equips. En canvi, quan els bucaners són afavorits per 3, vol dir que gran part del mercat ha dedicat diners a la proposició dient que "ho faran" dient "no ho faran". El pessimisme indegut o l’optimisme desvirtuarà el preu.
Més fonamentalment, per què els propers futurs preus tendeixen a la tendència a la baixa que no pas a l’alça? O fins i tot simplement quedar-se neutral? S’acusa la culpa dels sospitosos habituals: incertesa econòmica, creixement poc impressionant, nivell base d’agitació política. Tireu altres aspectes negatius, per importants que siguin per a la borsa (per exemple, ISIS, Ebola) i aquí estem.
Per descomptat, els futurs de l'índex borsari han de fer un seguiment dels moviments reals de l'índex. Compreu un fons d'índex que faci el seguiment de Dow o S&P 500 i podeu esperar pagar un preu que sigui directament proporcional al nivell de l'índex. Les dues oscil·len pas a pas o s’acosten a ella. Però una gran diferència entre els futurs de l'índex borsari i aquests fons índex és que els primers no tenen en compte els dividends. Un fons d'índex, en virtut de tenir posicions reals en les diferents accions que componen l'índex, és elegible per a qualsevol dividend que els administradors de les empreses de participacions decideixin pagar als accionistes. Un instrument tan abstracte com el futur de l’índex borsari no manté una posició en les accions que componen l’índex i, per tant, no té cap potencial de dividends.
La línia de fons
Per la seva naturalesa, els futurs de l’índex borsari operen diferent que els contractes futurs per a valors més palpables com el cotó, la soja o l’oli dolç de Texas. Quan els contractes de futurs índex es vencen al final del trimestre, els contractistes lliuren… bé, res de veritat. Només els fons per resoldre el contracte. Si el Dow hauria de situar-se a 16.000 a finals del mes de setembre vinent, el titular que va comprar un futur de setembre de 2015 a 15.760 té un benefici modest. A la pràctica, els futurs de l'índex borsari són adquirits per gestors de cartera que només volen cobrir les possibles pèrdues. Però sigui per un gestor conservador de fons o per un especulador temerari que busqui un instrument nou i obscur per enfonsar-se les dents, els futurs amb índex borsari representen un mètode eficaç de transferència de riscos en un mercat que pot ser volàtilment homicidalment de vegades.
