Esmorteeix els talons i prepara’t per celebrar els febles i els moribunds. Haureu de pensar com un voltor quan entrem al món imperdonable de la inversió de deutes en problemes. En aquest món, els inversors busquen específicament empreses que tenen un comportament deficient o estan a la vora de la fallida. Després es compren els bons i es fan amb el control.
Sempre hi ha empreses al mercat que tenen aspectes terribles, però és probable que tornin al bon camí. El primer instint perquè l’inversor habitual inverteixi en accions d’una empresa amb problemes financers, però, com aprendrem, el deute (obligacions) d’aquestes empreses sol ser una inversió molt més atractiva. I, tot i que comprar grans trossos de deute pot costar milions de dòlars, encara hi ha maneres perquè els nois petits puguin cobrar diners.
Compra en empreses febles
La inversió en deutes amb problemes comporta la compra de bons de les empreses que ja han presentat en fallida o és probable que ho facin. Sovint, les empreses que han assumit massa deutes són objectius principals. L’objectiu és convertir-se en creditor de l’empresa mitjançant la compra de bons a un preu baix. Això proporciona al comprador un poder considerable durant una reorganització o liquidació de l'empresa, permetent que el comprador tingui una opinió important sobre el que li passa a l'empresa.
Els voltors estan circulant
Hi ha fons (coneguts com a "fons per al voltor"), que s'especialitzen exclusivament en deutes en problemes. Aquestes empreses se centren sovint en el deute públic o el deute públic, més que en les empreses. Aquests fons són molt controvertits i sovint són odiats pels governs o organismes públics en qüestió.
Molts fons de cobertura també utilitzen deutes amb problemes, però de manera diferent que altres inversors. Els fons de cobertura es centren en la compra de valors de deute líquid que poden vendre a benefici a curt termini. Per contra, els inversors de capital privat estan interessats en empreses que necessiten una reestructuració o estan a punt de fer fallida.
Cal destacar que aquestes inversions formen només un component de molts fons de cobertura. Aquests fons tenen moltes altres estratègies, com ara arbitratge, venda a curt termini i opcions de negociació o derivats.
El risc i la naturalesa del joc
Un altre punt important és que, en cas de liquidació, els propietaris de deutes tenen prioritat sobre els titulars del capital. Per aquesta raó, és millor invertir en el deute d’una empresa en problemes que invertir en el seu estoc.
La filosofia de les inversions en problemes és, per tant, senzilla: En general, hi ha una expectativa de que l’empresa destinatària pugui i es reestructurarà amb èxit o es recuperi a través d’una fusió, una adquisició o una forma de reenginyeria i rejoveniment directiu. Alternativament, si es tracta d’una fallida, els valors d’actiu han de superar substancialment la valoració del mercat.
Aquestes inversions són arriscades per la seva pròpia naturalesa. No obstant això, com moltes altres inversions intrínsecament de gran risc, tenen un avantatge significatiu: la manca de correlació amb altres riscos borsaris. Aquesta manca de correlació significa que el deute en problemes és una bona manera de diversificar-se.
Identificació d'empreses amb malalties i morts
L’objectiu bàsic és comprar actius per un preu molt inferior als seus valors intrínsecs o raonables. Aquí és on entren en joc els sentits agredits d’un caça. Els "voltors" han de mirar detingudament i minuciosament les empreses en problemes per detectar títols de venda o fins i tot tipus específics de problemes comptables.
Realitzen un seguiment d’indústries i corporacions que estan a la vora del col·lapse o que ja han passat. Si els bons d'una empresa cotitzen per sota del que semblen valdre, pot ser que hi hagi una oportunitat. També s'analitzen l'activitat de M&A i les negociacions de crèdit per trobar ofertes.
Finalment, la informació i la informació de diverses fonts es combinen amb habilitats legals i financeres de primer nivell per identificar el potencial de guanyar diners. El que importa fonamentalment és que els actius estan infravalorats i es poden comprar amb un descompte important. Però tothom vol una ganga, així que sortir endavant requereix habilitat. No és una vida per als mandrosos o sense educar.
Exemples famosos d’inversors de voltor
Voltor autodescrit Martin Whitman es va posar per primera vegada en la inversió de deutes en problemes als anys 70, perquè grans cases de bons com Lehman Brothers ho consideraven "sota la seva dignitat" per tractar amb empreses en fallida.
El 1987, Whitman va comprar deutes i accions de 14 milions de dòlars a Anglo Energy, una empresa de serveis de petroli que lluitava. Després va obtenir el control de la companyia, la va fer en fallida i va fer un acord de deute per equitat amb els altres creditors. Menys d'un any després, la companyia es va presentar de nou en fallida sense deutes i Whitman va obtenir un benefici considerable.
El 1995, una unitat de Mutual Funds Franklin va ajudar a l'estalvi de Canary Wharf, el complex d'oficines de Londres construït per la família Reichmann, els promotors immobiliaris canadencs. Després de la fallida de la companyia promotora, els bancs prestadors van obtenir el control del projecte. Un grup d’inversors, inclosos els fons de la sèrie mútua de Franklin, van tornar a comprar el desenvolupament dels bancs. No gaire després, el mercat immobiliari de Londres es va recuperar i, el 1999, Canary Wharf va cotitzar a les borses, que van aportar grans rendiments de la inversió de Franklin.
La línia de fons
No és especialment fàcil que els inversors privats entrin en deutes amb problemes. La manera més ràpida és comprar en un fons de cobertura que conté una assignació prudent de deutes en situació de problemes. Tanmateix, per a la majoria dels inversors, els requisits mínims dels fons de cobertura fan que sigui impossible invertir d'aquesta manera.
Hi ha uns quants fons mutus i fons de cobertura que també són accessibles per als inversors habituals.
Si la idea apel·la als vostres instints més depredadors i podeu accedir a aquest mercat, tingueu en compte que es tracta d’un camp d’alt risc. El joc és arriscat, però lucratiu.
