Una de les característiques clau dels ETFs ha estat la transparència, amb les publicacions diàries obligatòries de les seves explotacions. Tot i que això va bé per als ETF passius que rastregen els índexs del mercat, ha aconseguit que l'estructura ETF sigui menys ideal per a carteres gestionades activament. Ara, una nova regla SEC permet la creació d'ETFs que divulguen les seves participacions trimestralment, anant al marcador el terreny de joc amb fons mutuos gestionats activament.
"Es tracta d'un canvi de joc per a la indústria", segons va explicar Jim Tambone, responsable de distribució de la firma d'inversions Fred Alger & Co., a The Wall Street Journal en una història recent. La nova estructura ETF, anomenada ActiveShares, va ser dissenyada i patentada per Inversions Precidianes Uns 7.2 bilions de dòlars en actius de fons mutuals de gestió activa podrien migrar a ETFs construïts sota el model ActiveShares, segons analitzen Bloomberg, analistes de JPMorgan Chase.
Punts clau
- La SEC ha aprovat una nova estructura ETF anomenada ActiveShares.These divulgarà les seves participacions trimestralment, no diàriament. Les ActivesShares estan dissenyades per a fons gestionats activament. Presenten un repte competitiu per als fons mutus actius.
Significació per als inversors
Els primers concessionaris de ActiveShares inclouen BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, a nivell nacional, American Century Investments i Legg Mason Inc. (LM), per Precidiana. Legg Mason va comprar una participació minoritària a Precidian el 2016, i les seves filials ClearBridge i Royce també es troben entre les llicenciades.
A principis d’any, un estudi de la firma d’investigació Morningstar Inc. va recalcar 2.010 fons de capital mutualista amb un import de 4, 4 bilions de dòlars col·lectius en actius gestionats (AUM) que només invertien en accions nacionals, segons van informar Pensions i Inversions. Atesa la creixent popularitat del model ETF, que permet la negociació contínua durant tot el dia, l’arribada d’ActiveShares i possiblement d’altres estructures no ETF no transparents suposa una amenaça clau per a aquests fons mutus.
Fins ara, el requisit diari de transparència de tots els ETF havia limitat la seva crida als gestors actius de fons i als seus clients. En haver de comunicar diàriament les seves carteres, els gestors actius estarien perdent el control de la seva propietat intel·lectual. Els fruits de la seva investigació i expertesa es posarien en exposició diària, que copiarien els fons de la competència i els inversors individuals. Per contra, les publicacions de cartera realitzades per fons mutuals es poden retardar fins a 60 dies després del tancament d’un trimestre.
"Per la naturalesa del producte, hi haurà diferents propòsits més amplis a causa de la incertesa addicional, sobretot en els primers dies", segons va dir Craig Messinger, director general de Virtu Americas, un corredor-comerciant afiliat de Virtu Financial, a Bloomberg. “Però tenim una bona idea de com es pot valorar això. Haureu de tenir un bon univers de fabricants de mercat ", va afegir.
Segons el diari, diverses propostes per a ETFs no transparents han estat revisades per SEC. El 2005, els pioners d’ETF Gary Gastineau i Todd Broms van presentar un disseny que finalment va obtenir l’aprovació, i que ha estat utilitzat per Eaton Vance Corp. (EV). El gegant de fons mutuals Fidelity Investments va presentar un fitxer confidencial sobre el seu propi disseny el 2007, i encara està pendent de l’aprovació.
Mirant endavant
Alguns observadors es mostren escèptics sobre els avantatges per als inversors. "Mai no em faré gaire il·lusió amb un producte pensat amb l'únic propòsit de la recollida d'actius", segons va dir Leo Kelly III, director general de l'empresa de gestió de riquesa Verdence Capital Advisors.
