Què és la prova de Howey?
La Securities Act de 1933 i la Securities Exchange Act de 1934 dictaminen bona part de l’enfocament del govern dels Estats Units sobre la regulació financera, fins i tot gairebé 100 anys després de la seva creació. En virtut d'aquests actes, les operacions que es qualifiquen de "contractes d'inversió" es consideren valors, el que significa que també estan subjectes a requisits específics relacionats amb la divulgació i el registre.
Previsiblement, això té un impacte significatiu en la manera com el món financer visualitza i interacciona amb aquests títols, per la qual cosa és necessari tenir una manera consistent i minuciosa de determinar si una transacció és, de fet, un exemple de "contracte d'inversió". El Test Howey és la metodologia estàndard, que va posar en marxa la Cort Suprema dels Estats Units, per prendre aquesta determinació.
Test de Howey explicat
Simplement, el Test de Howey pregunta si el valor d'una transacció per a un dels seus participants depèn del treball de l'altre. Concretament, el Test de Howey determina que una transacció representa un contracte d'inversió si "una persona inverteix els seus diners en una empresa comuna i es porta a esperar beneficis només dels esforços del promotor o d'un tercer".
El Test de Howey fa referència a un cas de 1946 que va arribar a la Cort Suprema, SEC contra WJ Howey Co. , una demanda que implicava la Companyia Howey de Florida. Aquesta companyia era una explotació de cítrics que operava en un extens terreny a la part sud de l'estat.
Quan la companyia va decidir arrendar la meitat de la seva gran propietat per "finançar un desenvolupament addicional", va entrar en joc la qüestió de si es podia veure o no el terreny en si com a seguretat. Els compradors de la terra Howey, que ells mateixos no tenien cap "coneixement, habilitat i equipament necessaris per a la cura i el cultiu dels cítrics", eren especuladors. Van comprar els terrenys basant-se en el supòsit que els generaria beneficis com a resultat de l’esforç d’algú altre.
Howey Co. va aplicar la llei quan no va registrar les transaccions. La Comissió de Valors i Intercanvi dels Estats Units (SEC) va respondre amb una ordre judicial per bloquejar la venda dels terrenys i el cas va ser apelat finalment, arribant finalment a la Cort Suprema dels Estats Units.
L'opinió del tribunal en el cas Howey va indicar que "les transaccions en aquest cas impliquen clarament contractes d'inversió, tal i com es defineix. Les empreses enquestades ofereixen alguna cosa més que cometre interessos simples en terrenys… ofereixen l'oportunitat de contribuir amb diners i per compartir els beneficis d'una gran empresa de cítrics ".
En el cas de Howey Co., els inversors de la terra de Florida van considerar que la transacció només era valuosa a causa del treball que altres executarien a terra. Segons els estàndards del Test de Howey, aquesta classifica la transacció com a contracte d'inversió. D'aquesta manera, es va registrar la transacció i es va comprovar que Howey Co. va violar la llei al no haver-ho fet.
Howey Test s'aplica al mercat de cripto
El Test de Howey ha estat durant moltes dècades un factor determinant de la supervisió reguladora. En els darrers anys, s'ha posat en dubte, amb més freqüència conjuntament amb debats sobre criptocurrencies i tecnologia blockchain.
A mesura que l’activitat dels inversors a l’espai de criptomoneda ha crescut, la SEC s’ha interessat cada vegada més a definir criptomonedes.
Les monedes digitals com el bitcoin són notòriament difícils de classificar d'aquesta manera; estan descentralitzats i estan dissenyats per evadir la regulació de moltes maneres. No obstant això, els inversors que s’han avançat ràpidament per comprar l’última moneda digital amb l’esperança d’obtenir un benefici participen sens dubte en un comportament que es pot caracteritzar com a especulació.
Des de la perspectiva del Test de Howey, la qüestió operativa, en aquest cas, és si els inversors de criptomoneda participen o no en una empresa especulativa i, si és així, si els beneficis que esperen aquests inversors depenen completament del treball d’un tercer. festa.
Si la SEC determina que un determinat testimoni de criptocurrency es classifica com a seguretat, això comporta diverses implicacions per a aquesta criptocurrency. Efectivament, significa que la SEC pot determinar si el testimoni es pot o no vendre als inversors nord-americans legalment o no; també obliga als inversors nord-americans a registrar les seves participacions a la SEC.
Hi ha paral·lelismes entre el món de la criptomoneda i la situació original de Howey Co., però també hi ha moltes diferències. De manera crítica, les criptomonedes són xarxes autònomes i distribuïdes dissenyades per ser descentralitzades. Classificar una criptocurrency com a seguretat probablement va durament contra els objectius dels creadors d'aquesta moneda digital.
Tanmateix, tenint en compte la importància que ha esdevingut l'espai de criptocurrency, la SEC té un interès creixent en controlar i supervisar les transaccions de criptocurrency de la manera que ho consideri oportú. Independentment de la decisió reguladora final, és segur que tindrà un impacte significatiu en el món de la moneda virtual i els inversors en aquest espai.
