Què són els convertibles Hung?
Els convertibles Hung són valors convertibles quan el preu de les accions del subjacent està molt per sota del preu de conversió, cosa que és poc probable que els títols es converteixin en accions comunes.
Punts clau
- Els convertibles inclosos són valors convertibles quan el preu de les accions del subjacent està molt per sota del preu de conversió, cosa que és poc probable que els valors es converteixin en accions comunes. Per les seves limitades perspectives de conversió, convertibles penjats, també coneguts com convertibles rebentats, comercialitzen més com a instruments de deute. Per resoldre el problema d’un convertible penjat, una empresa hauria de millorar els seus fonaments per impulsar les accions comunes prou altes per assolir el preu de conversió.
Comprensió dels convertibles Hung
A causa de les seves limitades perspectives de conversió, els convertibles penjats, també coneguts com convertibles rebombats, cotitzen més com a instruments de deute que no pas a títols propis. Els convertibles inclosos també es refereixen a altres dos casos en què la probabilitat de conversió és baixa:
- Si l'emissor no és capaç de forçar la conversió fins que l'acció subjacent assoleixi un nivell de preus predefinit. Perquè la data de trucada continua molt lluny.
Els convertibles colgats poden adoptar la forma d’obligacions, avalades per garanties o obligacions, que depenen de la promesa de l’emissor de pagar les seves obligacions. Per exemple, considereu una obligació convertible amb un valor nominal de 1.000 dòlars que es pot convertir en 100 accions, per un preu de conversió de 10 dòlars. Si el preu de l'acció subjacent és de 4 dòlars, aquesta obligació es consideraria convertible penjada, sobretot si madura en un període relativament curt. Per tant, aquesta obligació tindria un preu com a instrument de deute, amb la seva fixació de preus determinada per diversos factors, com ara la seva taxa de cupó, venciment, tipus d'interès i rendiments actuals del mercat i la qualificació creditícia de l'emissor.
Valorar els convertibles és també un exercici complex, ja que s’han d’analitzar en conjunt els factors que afecten els bons, com els tipus d’interès i els factors que afecten les accions, com ara el creixement dels resultats. Segons Calamos, el preu d’una negociació convertible més propera al seu valor d’inversió o el valor d’una obligació no convertible equivalent, estarà més influït pels tipus d’interès que una negociació més propera al seu valor de conversió. En general, però, un canvi en els fonaments de l’empresa emissora, en millor o en mal estat, tindrà el major impacte sobre el preu d’un convertible.
Per resoldre el problema d’un convertible penjat, una empresa hauria de millorar, doncs, els seus fonaments, com ara el creixement d’ingressos, els marges d’explotació o el retorn del capital invertit, per impulsar l’estoc comú prou alt per assolir el preu de conversió.
Beneficis i limitacions de descapotables
Alguns inversors consideren que els valors convertibles penjats són els millors dels dos mons. Tenen les qualitats de preu estable i productores d’ingressos d’una obligació més la característica de conversió que pot proporcionar el potencial per obtenir accions d’accions comunes, que històricament han proporcionat una apreciació de capital més gran i han estat menys sensibles a les taxes d’interès que les obligacions. És a dir, un inversor paga per esperar rebent pagaments de cupons fins al venciment o la seva conversió en capital comú. Per a un inversor en capital, els convertibles poden oferir un grau de participació en els mercats a l’alça i una protecció més baixa en els mercats turbulents que no pas posseir les accions comunes directament.
Els convertibles inclosos també tenen inconvenients. A causa de la funció de conversió, els convertibles paguen taxes de cupó més baixes que les obligacions de la mateixa maduresa i qualitat de crèdit. Calamos Investments, el gestor d’inversions convertibles, marca aquesta diferència entre 300 i 400 punts bàsics, força difosa en l’entorn actual de baixa taxa d’interès. I si l'acció de l'emissor té un bon comportament, l'inversor quedarà amb una obligació de pagament inferior.
