Què són només els interessos?
Les franges de només interès (IO) són un títol en què el titular rep la part no principal dels pagaments mensuals de les hipoteques subjacents, les obligacions del Tresor o altres bons. Es crea una franja exclusiva d’interès separant les parts principals i els interessos dels pagaments del fons de préstec subjacent i venent-los com a productes diferents. El procés de separació dels pagaments dels deutes subjacents es coneix amb el nom de stripping. Tot i que només es poden crear franges d’interès a partir de qualsevol seguretat garantida amb deutes que generi pagaments periòdics, el terme està fortament associat a títols garantits per hipoteca. Els valors garantits per hipoteca que passen pel procés que separa els interessos i els fluxos de pagaments principals es coneixen com a MBS despullat. L'inversor en els interessos només beneficia beneficis quan la taxa de prepagament del deute subjacent sigui baixa i els tipus d'interès creixin.
Només les tires d’interès
Només es van crear franges d’interès per atraure als inversors amb una vista particular de l’entorn de tipus d’interès. El deute és sensible als canvis en l'entorn dels tipus d'interès i això és particularment cert en les hipoteques. Quan baixen els tipus d’interès, els prestataris tenen una opció i un incentiu per refinançar a la taxa més baixa. Això comporta un risc de prepagament per als titulars dels interessos només de les tires d'un MBS despullat.
Les franges només d’interès versus les tires només principals
A diferència d’un MBS o una fiança completa en què el titular generalment vol que els pagaments es produeixin tal com estava previst durant la vida de la inversió, un producte despullat introdueix desitjos competitius quan es tracta del rendiment del deute subjacent. Només els titulars d’interès volen augmentar les taxes i cap prepagament perquè perden els pagaments d’interessos futurs i no reben res del retorn del principal. Els titulars principals només reben el prepagament i la reducció dels tipus d’interès que indiquen els prestataris a refinançar-se. A la pràctica, els inversors generalment no fan un joc binari només per interès o principal, sinó que fabriquen participacions que tenen un biaix cap a l’altre o cap a l’altre sense deixar l’inconvenient totalment sense restriccions.
El paper dels pagaments despullats en la valoració financera
Els enginyers financers, com els distribuïdors de Wall Street, freqüentment reestructuren i reestructuren els pagaments de bons per intentar obtenir beneficis arbitraris. Per exemple, es poden eliminar els pagaments periòdics de diverses obligacions per formar bons sintètics de cupó zero. Les franges del Tresor de cupó zero constitueixen un element fonamental en molts càlculs financers i valoracions d’obligacions. Per exemple, la corba de rendiment del Tresor de cupó zero o de tipus puntual s’utilitza en càlculs de divulgació ajustada d’opcions (OEA) i en altres valoracions d’obligacions amb opcions incrustades.
A més, es pot reintegrar una tira d’IO en altres productes sintètics / dissenyats. Per exemple, només es poden agrupar franges d’interès per crear o constituir una part d’una obligació hipotecària col·lateralitzada (OCM), de la seguretat garantida d’actius (ABS) o de l’estructura d’obligació de deute col·lateralitzada (CDO).
