Malgrat una gran quantitat d’incerteses macro i estimacions de consens projecten un creixement de resultats negatiu interanual (YOY) per l’índex S&P 500 (SPX) el 2T i el 3T 2019, els 3 ETF més grans que fan el seguiment de l’índex van gaudir d’una entrada neta combinada de 6, 2 dòlars. Bloomberg, segons la setmana que acaba el 12 de juliol del 2019. Això indica que un nombre important d’inversors segueixen sent “tots els recursos propis”, segons Steven DeSanctis, un estrateg dels Estats Units en Jefferies, tal com va citar Bloomberg.
Els tres ETFs en qüestió són el SPDR S&P 500 ETF (SPY), el iShares Core S&P 500 ETF (IVV) i Vanguard S&P 500 ETF (VOO). Els actius gestionats respectius (AUM) d’aquests grans fons són, per Morningstar: 282 mil milions de dòlars, 183 mil milions de dòlars i 119 milions de dòlars.
Per al tancament de l'exercici (YTD) fins al tancament del 15 de juliol de 2019, la rendibilitat total, dividends inclosos, per al S&P 500 va ser del 21, 87%. Els rendiments totals respectius dels ETF van ser: SPY, 21, 46%, IVV, 21, 54 %%, i VOO, 21, 47%, també per Morningstar.
Significació per als inversors
Bloomberg, segons els més de 1.600 ETF de capital que figuren als Estats Units, els 3 enumerats anteriorment es van combinar per obtenir més diners dels inversors durant una de les seves millors setmanes el 2019. El SPY l’ofereix State Street Corp. (STT), que patrocina ETF sota la marca SPDR, i n’ofereix un exemple il·lustratiu, per un informe de Zacks Investment Research resumit a continuació.
El SPY manté 504 accions, amb la participació més gran que representa el 4, 23% del seu valor de cartera, cosa que indica un alt nivell de diversificació. Les accions de la classe C (GOOG) i de la classe A (GOOGL) de Alphabet Inc. són al fons, per exemple. La ràtio de despeses anuals és de només 9 punts bàsics (bps) i el fons és altament líquid, amb un volum de negociació mitjà diari d’uns 73, 4 milions d’accions al dia. El volum de negociació elevat manté la difusió de l'oferta i redueix els costos de negociació.
A diferència d’un fons mutu, com que un ETF es cotitza de manera continuada, el seu valor de mercat no es desviarà del seu valor net d’actiu (NAV). A més, les fluctuacions del mercat fan impossible que la cartera de S&P 500 ETF reflecteixi l’índex precisament en cada moment, i això comporta errors de seguiment. Finalment, els costos, tot i que petits, introdueixen una altra divergència en el rendiment.
Mirant endavant
Les estimacions del consens preveuen que els guanys de S&P 500 del 2T 2019 se situessin al voltant del 3% per sota dels nivells anteriors. No obstant això, durant els darrers cinc anys, els ingressos reals en S&P 500 han estat, de mitjana, 3, 7 punts percentuals millors que els estimats, segons la investigació de FactSet publicada a Barron. Així, la història suggereix que, un cop entrats tots els informes, és probable un augment de guanys modest.
No obstant això, Mark Cudmore, macroestrateg de Bloomberg, ara és baixista, després d'haver estat constantment alcista sobre el mercat i l'economia des del 2011. Considera una recessió i un mercat borsari en decadència. Cudmore considera que la majoria de les previsions econòmiques són excessivament optimistes, ja que suposen que les tarifes imposades recentment són temporals i es recuperaran en un futur pròxim, tal com va observar en un podcast de Bloomberg.
Morgan Stanley també continua baixista, ja que ho són durant un any aproximadament. "Les estimacions aquí encara ens semblen molt elevades i esperem que les empreses redueixin les expectatives de recuperació de la segona meitat", afirma l'actual informe setmanal de climatització del seu equip d'estratègia de renda variable dirigit per Mike Wilson. L'índex de condicions comercials de Morgan Stanley va caure bruscament al juny, i apunta més debilitats.
