Què és el deute entresòl?
El deute entresòl es produeix quan una emissió de deute híbrid està subordinada a una altra emissió del deute del mateix emissor. El deute entresòl incorpora instruments patrimonials incorporats, sovint coneguts com a garanties, que augmenten el valor del deute subordinat i permeten una major flexibilitat quan es tracta de posseïdors de bons. El deute entresòl s’associa freqüentment a adquisicions i compres, per la qual cosa es pot utilitzar per prioritzar els nous propietaris per davant dels propietaris existents en cas de fallida.
Finançament entreplanta
Comprensió del deute entresòl
El deute entresòl combina la bretxa entre el finançament del deute i el patrimoni net i és una de les formes de deute amb més risc. Està subordinada a l'equitat pura, però superior al deute pur. Tot i això, això vol dir que també ofereix alguns dels rendiments més alts en comparació amb altres tipus de deute, ja que sovint rep taxes entre el 12% i el 20% anual.
Exemples generals de deute entreplanta
Els tipus d’equitat inclosos amb el deute poden ser molts. Alguns exemples d’opcions incrustades inclouen opcions de trucada de borsa, drets i garanties. A la pràctica, el deute entresòl es comporta més com un estoc que un deute, ja que les opcions incrustades fan que la conversió del deute en accions sigui molt atractiva.
Les estructures de deute entreplàntides són més habituals en les compres de palanquejament. Per exemple, una empresa de capital privat pot intentar comprar una empresa per 100 milions de dòlars amb deute, però el prestador només vol obtenir el 80% del valor, oferint un préstec de 80 milions de dòlars. La firma de capital privat no vol acumular 20 milions de dòlars propis de capital i, en canvi, busca un inversor entresòl per finançar 15 milions de dòlars. Aleshores, l’empresa només ha d’invertir 5 milions de dòlars propis dels seus propis dòlars per assolir el preu de 100 milions de dòlars. Atès que l'inversor ha utilitzat deute entresòl, serà capaç de convertir el deute en capital quan es compleixin alguns requisits. L'ús d'aquest mètode de finançament permet disminuir la rendibilitat potencial del comprador i, alhora, minimitzar la quantitat de capital que ha d'aportar per a la transacció.
Segons els principis de comptabilitat generalment acceptats pels Estats Units (GAAP), la classificació de la seguretat híbrida al balanç depèn de com la opció incrustada està influïda per la part de deute. Si l’acte d’exercir l’opció incrustada està influït per l’estructura del deute de qualsevol manera, aleshores les dues parts de l’híbrid –el deute i l’opció de capital incorporat– s’han de classificar tant en les seccions de passiu com en el patrimoni net dels accionistes. full de balanç.
Exemple real de deute entreplanta
El deute entresòl s’utilitza més sovint en fusions i adquisicions (M&A). Per exemple, el 2016, Olympus Partners, una empresa de capital privat amb seu a Connecticut, va rebre finançament de deute de Antares Capital per adquirir AmSpec Holding Corp, una empresa que proporciona serveis d’assaig, inspecció i certificació per a comerciants i refinadors de petroli.
L'import total del finançament va ser de 215 milions de dòlars, que incloïen una facilitat de crèdit giratòria, un préstec a termini i un préstec a termini de sorteig endarrerit. Antares Capital va proporcionar el capital total en forma de deute entresòl, per la qual cosa li va donar opcions de capital.
