Moviments del mercat
Les accions de gran cabal mantenien el seu terreny, mentre que les existències de petits caps van retrocedir una mica en el comerç mixt per acabar la setmana. Els inversors van assenyalar que es mantenen alcistes malgrat una reacció estrèpida davant les notícies d'un acord comercial. El S&P 500 (SPX), el Nasdaq 100 (NDX) i el Dow Jones Industrial Average (DJX) van tancar una amplada més intensa en un territori positiu, mentre que l’índex de petit cap de Russell 2000 (RUT) i l’índex Russell Microcap (RUMIC) es va reduir a la meitat per cent.
Una ràpida revisió de l’índex de volatilitat S&P 500 (VIX) i els fons negociats amb bescanvis que fan el seguiment de futurs VIX amb dates de caducitat de 30 dies i 90 dies mostra una dinàmica interessant (vegeu el gràfic més avall). Els índexs basats en futurs s'estan tancant a nivells inferiors als de les anteriors tendències de diversos mesos, mentre que la VIX mateixa continua mantenint un nivell elevat.
Aparentment, això reflecteix les preocupacions recents sobre les converses comercials entre EUA i Xina. Els vigilants experimentats de cartes ho reconeixeran com un signe que els fabricants de mercat d’opcions estan fixant preus en la incertesa a curt termini. El que és més interessant de considerar és que aquests índexs no tenen el mateix preu de prima per risc. Aquesta és una previsió alcista per al 2020.
Els estrangers són bons comerciants?
En una recent consulta enviada a la bústia de correu electrònic de l'assessor gràfic (sí, els llegim), un lector va fer un suggeriment sobre la compravenda i la informació privilegiada de les activitats sobre els preus de les accions. Els dos gràfics que es mostren a continuació estan construïts a partir de dades disponibles públicament sobre JPMorgan Chase & Co. (JPM) i Wells Fargo & Company (WFC), respectivament. Les fletxes vermelles del gràfic representen les vegades que les persones que es venen per part de les accions, les fletxes verdes representen la compra i els diamants grocs indiquen l'exercici de les opcions d'accions.
Un d'aquests gràfics hauria de dissipar qualsevol idea que els interns de la companyia tenen una capacitat poc freqüent per dedicar els seus negocis a una rendibilitat màxima. Peter Lynch va fer pública la idea que les transaccions privilegiades legals i ètiques inclouen persones privilegiades que venen les seves accions per diversos motius, però normalment només compren, o almenys no venen, per una raó lògica: pensen que el preu de les accions augmentarà més. Els acords de bloqueig a part, si algun funcionari d'una empresa hauria de ser capaç de retardar les transaccions de les seves inversions, se suposaria que un important banc d'inversions tindria problemes amb aquestes persones.
Segons aquest estàndard, les accions que es venen de JPMorgan semblen bastant mal cronometrades per al 2019. Es van vendre més de 60 milions d’accions d’accions al llarg de l’any, mentre que només es van comprar només 7 milions d’accions. Si tenim en compte que aquest estoc ha augmentat prop del 40% aquest any, a la vista posterior, sembla que s'hauria de revertir la ràtio.
Els moviments d'inversió privilegiats contenen informació de baix valor
Aquest segon gràfic, que mostra Wells Fargo, mostra informació similar. Només es va produir una venda important i va estar més a prop dels mínims de l'any que dels màxims. En particular, hi ha menys transaccions per part d’informats per part de l’empresa respecte a les accions de JPM. Una de les raons pot ser que més del 70 per cent de les accions de la companyia són propietaris d’informats, i tenen més circumstància sobre la influència del preu de les accions.
Aquest fet subratlla la idea que la informació privilegiada és complexa i requereix una investigació diligent per tenir-ne sentit. Tot i que el concepte no està ben establert, algunes investigacions suggereixen que la informació privilegiada pot aportar informació rendible. Els que intentin reunir aquesta informació han de disminuir les expectatives.
La línia de fons
Les existències es van tancar gairebé sense canvis durant el dia, tot i que les notícies de la guerra comercial van provocar fluctuacions intra-jornals. Al final, els inversors sense impressió van reduir els temors i van semblar preparar-se per a llarg termini. En general, la negociació privilegiada s'ha reduït per les accions de JPMorgan i Wells Fargo.
