Els inversors amb més èxit acostumen a deixar raonar, no emocionar, guiar les seves decisions. Tanmateix, els inversors més petits han adquirit una fama de fer tot el contrari: buscar empreses cap a les quals sentin una connexió personal i confien en la intuïció més que una lògica dura i freda.
Per exemple, quan el mercat no funciona, els inversors professionals ho veuen com una oportunitat de comprar a un preu favorable. D'altra banda, els inversors quotidians són més propensos a vendre les seves accions precisament quan es troben en un punt més baix.
Tant si aquest rap és just com si no, la creença que els inversors individuals s’equivoquen més vegades que no és la base de la “teoria estranya”. La idea és que, seguint els moviments que fan a la borsa i fent la inversa, una tindrà una possibilitat més bona que la mitjana d’èxit.
Aquesta forma d’anàlisi tècnica va guanyar una popularitat considerable a mitjans dels anys 1900. Totes les investigacions posteriors han demostrat que l'ús de dades de lots estranys com a base per a les operacions de sincronització no funciona gaire bé.
Després de petites transaccions
En els mercats financers, un lot estàndard o rodó representa 100 accions d’un determinat estoc. Quan els inversors institucionals realitzen una compra o venda, per exemple, sol ser un bon nombre, fins i tot de lots.
Per descomptat, no tots els inversors es poden permetre el luxe de comprar 100 accions alhora, cosa que per a algunes accions podria suposar captar desenes de milers de dòlars. En canvi, poden optar per comprar, per exemple, 15 accions alhora. Aquestes quantitats menors (des d’una o fins a 99 accions) s’anomenen “lots estranys”. Històricament, es trigava una mica més a netejar aquestes transaccions que a lots rodons, però encara es podia fer.
Com que, per definició, els lots estranys són comandes més petites, alguns van començar a considerar-los com una manera de fer entendre el sentiment dels inversors quotidians. Ja a la dècada del 1800, els contraris van començar a apostar contra els homes que practicaven aquests modestos comerços. No va ser fins a principis dels anys quaranta, però, Garfield Drew, un estadístic de bons que va escriure el llibre de 1941, "Nous mètodes per obtenir beneficis en el mercat de valors", va provar sistemàticament la teoria i la va popularitzar.
Drew va analitzar l'activitat del mercat mitjançant un "percentatge de saldo" de la venda de lots estrany a compres imparells. Les seves troballes semblen confirmar que els inversors més petits es van convertir, relativament parlant, amb més probabilitats de comprar quan un estoc augmentava de preu i més propens a vendre quan el preu estava a punt de baixar.
Si bé la relació força senzilla de Drew es converteix en un dels mètodes més populars d’interpretació de dades, també s’han sorgit altres mètriques amb el pas del temps. Un d'aquests, la proporció escassa, molt rara, ajuda a determinar quants inversors estan "escurçant" o apostant pel mercat. Segons la teoria, una pujada en aquesta activitat hauria de ser el detonant per començar a comprar.
figura 1
A la taula següent es mostra una activitat diària de molts estranys, separada per compres, vendes i posicions curtes.
La teoria perd favor
La teoria estranya va gaudir de popularitat durant dècades, gràcies en gran part als escrits influents de Drew. Però als anys seixanta, la seva hipòtesi va atreure un major escrutini d’altres investigadors.
Alguns van arribar a la conclusió que l’inversor individual no era tan constantment equivocat com es pensava. Per exemple, Donald Klein va trobar que, mentre que la venda de petites quantitats d’accions es va produir en èpoques inoportunes, és a dir, quan el mercat baixava, les compres rares. Aquesta investigació va ajudar a erosionar la confiança en la teoria de Drew, que va perdre constantment popularitat.
Hi ha certa validesa a la idea que els petits inversors aposten malament la majoria del temps? El jurat encara està pendent d'aquesta important qüestió. El que és força clar, però, és que les dades de molts estranys han esdevingut una manera menys fiable de mesurar la seva activitat.
Hi ha diverses raons per això. En primer lloc, hi ha proporcionalment menys transaccions de lots estranys que abans. Als anys trenta i quaranta, les persones eren més propenses a realitzar comandes per comprar o vendre accions individuals. Però al llarg del segle XX, els fons mutus es van convertir en una forma molt més habitual de participar en el mercat.
Altres inversors van iniciar opcions de negociació, on podien controlar lots rodons amb un compromís financer relativament reduït. Amb menys dades que esperen, la seva rellevància estadística va disminuir considerablement.
Figura 2
El gràfic següent mostra la "taxa de lots estranya", que és el percentatge de totes les operacions que impliquen lots desiguals. La línia groga representa les existències, mentre que la línia blava mostra productes borsats en borsa (ETP).
A més, les dades estranyes que existeixen actualment no sempre provenen d’inversors modestament dotats i no sofisticats. Alguns provenen de plans de reinversió de dividends que, basats en una fórmula de pagament específica, poden adquirir lots desiguals de les accions de la companyia. I amb l’arribada de la negociació algorítmica, els ordinadors de vegades trenquen grans compres i vendes en transaccions més petites per tal d’amagar els moviments de la companyia de la resta del mercat.
Amb el mercat borsari en evolució contínua, és més difícil mirar les dades en brut i deduir qualsevol cosa significativa sobre l’inversor a temps reduït. Tal com va dir l'editor de "Almanac de The Stock Trader's Almanac", "És com combatre una nova guerra amb antigues eines".
La línia de fons
La popularitat de la teoria dels lots estranys anteriors als anys 60 demostra que l'atracció de les estratègies inversores contrariades. Ara que es compren i venen lots estranys per una gran varietat de raons, tot i que poca gent segueix utilitzant aquestes dades per predir amb confiança el camí cap al mercat.
