La majoria dels comerciants d’opcions novel·les no entenen de forma completa com la volatilitat pot afectar el preu de les opcions i com es vol capturar i convertir la volatilitat en benefici. Com que la majoria de comerciants principiants són compradors d’opcions, no perden l’oportunitat de guanyar-se de les caigudes d’alta volatilitat, que es poden fer construint un delta de posició neutra.
Aquest article analitza un enfocament neutre del delta a les opcions de negociació que poden produir beneficis per una disminució de la volatilitat implícita (IV), fins i tot sense cap moviment de l’actiu subjacent.
Shorting Vega
L'enfocament posició-delta que es presenta aquí és el que obté una vega curta quan la IV és alta. El fet d’escurçar vega amb un IV alt, proporciona a una estratègia delta de posició neutra la possibilitat d’aprofitar-se d’un descens de la IV, que es pot produir ràpidament des dels nivells extrems. Per descomptat, si la volatilitat augmenta encara més, la posició perdrà diners. Per regla general, és millor establir posicions neutres delta-delta amb vega quan la volatilitat implícita es troba en nivells que es troben en el rànquil percentil 90 (basat en sis anys d’història passada de IV). Aquesta regla no garantirà la prevenció de pèrdues, però sí que proporciona un avantatge estadístic a l’hora de la negociació, ja que la IV acabarà revertint en la seva mitjana històrica, tot i que podria augmentar primer.
L’estratègia que es presenta a continuació és semblant a una propagació del calendari invers (un diagonal invers del calendari marcat), però té un neutre delta establert primer neutralitzant gamma i després ajustant la posició a la delta neutra. Recordeu, però, que qualsevol moviment significatiu del subjacent alteri la neutralitat més enllà dels intervals especificats a continuació (vegeu la figura 1). Dit això, aquest enfocament permet una gamma molt més elevada de preus del subjacent entre els quals hi ha una neutralitat aproximada respecte al delta, que permet al comerciant esperar un benefici potencial d’una eventual baixada d’IV.
S&P Difusió del calendari en diagonal inversa
Mirem un exemple per il·lustrar el nostre punt. A continuació, es mostra la funció benefici / pèrdua d’aquesta estratègia. Amb els futurs de Jun S&P 500 a 875, vendrem quatre trucades de 875 i comprarem quatre trucades de 950 de juny. La manera de triar les vagues és la següent: Venem els diners a l’abast de les opcions del mes llunyà i comprem una vaga més elevada de les opcions mes properes que tinguin una gamma igualada. En aquest cas, la gamma és gairebé idèntica per a les dues vagues. Utilitzem un lot de quatre perquè la posició delta per a cada propagació és aproximadament negativa delta, -0, 25, que és a -1, 0 si ho fem quatre vegades.
Amb un delta de posició negativa (-1, 0), ara comprarem un futur de juny per neutralitzar aquest delta de posició, deixant un delta neutre i neutre gairebé perfecte. El gràfic de pèrdues i guanys següent es va crear mitjançant el programari d’anàlisi d’opcions OptionVue 5 per il·lustrar aquesta estratègia.
Com es pot veure a la figura 1, la línia traçada T + 27 (la trama inferior esquerra del marcador de preu vertical) és gairebé una tanca perfecta fins a 825 i a qualsevol lloc del revés (indicada per la trama superior dreta de la marcador de preu vertical), que es veu baixant lleugerament a mesura que el preu es desplaça cap al rang 949-50. El subjacent s’indica amb el marcador vertical a 875. Tingueu en compte, però, que aquesta neutralitat canviarà a mesura que transcorre el temps més enllà d’un mes en el comerç, i això es pot observar a les altres trames i a la línia de beneficis / pèrdues sòlides (que mostra guanys i pèrdues a la caducitat).
Esperant el col·lapse
La intenció aquí és mantenir-se neutral durant un mes i després buscar un col·lapse de la volatilitat, moment en què es podria tancar el comerç. Hauria de designar-se un marc de temps, que en aquest cas és de 27 dies, per tenir un pla de "fiança". Sempre podeu tornar a establir una posició amb noves vagues i els mesos en què la volatilitat continuï sent alta. L’inversió aquí té una lleugera tendència positiva del delta i l’inconvenient al revés. Ara mirem què passa amb una caiguda de la volatilitat.
En el moment d’aquest comerç, la volatilitat implícita de les opcions futures de S&P 500 estava al seu 90è percentatge, de manera que tenim un nivell molt alt de volatilitat per vendre. Què passa si experimentem una caiguda de la volatilitat implícita de la mitjana històrica? Aquest cas es traduiria en una caiguda de 10 punts percentuals en volatilitat implícita, que podem simular.
El benefici
A la figura 2 anterior, la trama inferior és la trama T + 27 de la figura 1, que mostra una neutralitat propera al delta sobre una àmplia gamma de preus per a la base. Però mireu què passa amb la caiguda de la volatilitat implícita a partir d’una mitjana històrica de sis anys. A qualsevol preu del fons, tenim un benefici significatiu en un ampli rang de preus, aproximadament entre 6.000 i 15.000 dòlars si estem entre els preus de 825 i 950. En realitat, si el gràfic fos més gran, tindria un benefici fins a la baixa. fins a sota de 750 i un potencial de benefici a qualsevol punt del revés en el termini de temps T + 27.
Els requisits del marge net per establir aquest comerç serien d’uns 7.500 dòlars i no canviarien massa mentre es mantingui el delta de posició prop de la neutralitat i la volatilitat no continuï augmentant. Si la volatilitat implícita continua augmentant, és possible que pateixin pèrdues, de manera que sempre és bo tenir un pla de fiança, un import de pèrdues en dòlars o un nombre limitat de dies predeterminat per romandre en el comerç.
La línia de fons
Aquesta avançada estratègia per captar opcions de futur de S&P amb alta volatilitat implicada mitjançant la construcció d'una difusió del calendari en diagonal inversa es pot aplicar a qualsevol mercat si es troben les mateixes condicions. El comerç guanya des de la caiguda de la volatilitat, fins i tot sense moviment del fons; No obstant això, hi ha un potencial àmplia de beneficis en cas que es produeixi la concentració. Però, si treballau en contra, el pas del temps produirà pèrdues graduals si totes les altres coses continuen igual. No oblideu utilitzar la gestió de pèrdues en dòlars o la parada de temps amb aquesta estratègia.
